“全球几大央行利率政策或按兵不动”

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7月3日中午12点30分，澳大利亚联邦储备委员会在中央银行利率决议中宣布，将维持原来的3.5%利率。 澳大利亚央行在利率声明中表示，“目前通胀预期与目标一致，经济增长接近长期趋势，但国际经济展望较几个月前更加严峻，维持目前的货币角度是合适的。”

此前，法兴银行michala marcussen和她的团队预测，全球经济低迷可能会促使几大央行近期采取大规模行动，包括欧洲央行、澳大利亚联邦存储和英格兰银行。

法兴银行的解体显示，澳联有可能进一步推出货币宽松政策，5月和6月两次降息后，7月再次降息25个基点，为20%。 再次降低利率，可能是8月澳大利亚联邦储备系统理事会发表新的经济预测的时候。 法兴银行预计英格兰银行增加qe的规模将达到500亿英镑，这样总qe的规模将达到3750亿英镑。 而且银行利率预计将维持在0.5%的水平上。 鉴于欧洲央行上个月宣布将维持基准利率1.0%不变，法兴银行认为，欧洲央行为今后降息采取了空之间的措施，目前具备降息的条件。 因此，法兴银行预计欧洲央行将存款利率降至零，再融资利率从50个基点降至0.5%。

澳大利亚联邦储备系统，利率固定是理所当然的

复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受中国经济时报记者采访时表示，澳大利亚联邦储备系统维持利率不变的主要原因有三个。 第一，澳大利亚货币政策的制定是参考通胀水平，第二，经济低迷通过其他手段处理，利率不是处理经济增长的手段，第三，全球货币政策相互协调。

孙立坚对记者说，澳大利亚的货币政策只有一个抑制通货膨胀的目标。 如果国内物价水平不大幅下跌或上升，利率水平自然会维持不变。 澳大利亚联邦储备系统理事会为了实现全年gdp上升3%的目标，可能会采取更直接的量化宽松手段刺激经济，它将通过其他手段改变目前的经济低迷状况，但不是利率。 澳大利亚采取的单一通货膨胀监测货币政策，其最致命的先决条件之一是目标不可转换，无论发生什么情况，都不能改变自己的货币政策。 如果由于经济低迷而改变货币政策的目标，降低利率刺激经济，然后试图回到通货膨胀监测的单一货币政策，那么市场对这个国家的货币政策将会完全失去信心。 因为，澳大利亚的利率是否调整主要是看通货膨胀，关于经济增长的问题，不是用利率政策，而是用其他手段刺激经济。

另外，一个国家降低利率的目的是降低市场上资金的价格，使融资更加便利。 但是，如果只有一个国家在降低利率，而其他国家没有降低利率的话，那时就会发生降低利率的现象。 这个国家的资金不再为本国经济的快速发展服务，大量资金将走出国门，流向海外高利率的市场。 因此，目前全球货币政策相互协调。 否则，各国将相互干扰货币政策效应。 澳大利亚降低利率会影响其他国家的经济刺激政策，维持利率不变是国际政策协调的需要。

英国依然按兵不动

孙立坚认为，英国采取量化宽松货币政策的可能性也不大。 首先，由于欧洲已经有了自己的救济计划，欧洲的局势已经开始稳定。 在这种情况下，没有必要采取量化宽松的货币政策。 现在的过度宽松政策会导致未来的物价上涨和通货膨胀问题，所以现在在不必要的情况下尽量不使用。 目前市场资金充裕，但这些资金能否进入处理就业的实体经济渠道是个问题。 虽然每次量化宽松都投入了很多资金，但这些资金不会进入实体经济的良性循环。 市场恐慌，人们把钱藏得严严实实，不投资和支出的时候，量化宽松可以拉动支出和投资，但目前这种恐慌情绪一直相对稳定，所以英国也不会采用新的量化宽松。 第二个原因是奥运会带来的有效诉求，不需要刺激经济。 现在刺激还为时尚早，奥运会后，有必要等经济降温后再刺激。 有刺激奥运会这个经济的内在动力，英格兰银行在这个时期不会轻易投入货币。

欧洲新的量化宽松时机还没有到来

“欧洲央行的利率不变。 由于欧洲央行的利率已经没有几个可以调节的空之间了，所以如果直接将利率降至零，就会产生流动性陷阱，今后的货币政策将更加难以实施。 目前，西班牙和希腊的问题还没有得到处理，货币政策必须在市场上留下想象力。 也就是说，政府救市空之间还存在。 现在，既然市场稳定，欧洲央行就不会把利率降到今后不可调控的低水平。 ”孙立坚说。

中国社会科学院世界经济政治研究所国际金融研究室助理研究员肖立晟在接受中国经济时报记者采访时表示，“目前，问题不在于资金的供给方面，而在于资金的诉求方面。 通常，利率下降可以刺激诉求。 虽然目前银领域资金充裕，供给的利率也不是很高，但公司融资价格仍然很高，这是因为经济整体前景存在很大的不确定性。 这种不确定性不断推高公司融资价格。 特别是在重债国家，国债收益率上升，也与公司融资价格密切相关。 这种情况下的下跌，不过是表明欧洲央行、欧盟侧重于经济增长的姿态，但从整体上看，由于公司融资价格比高、银行资金充裕，此时降息的作用并不大。 实际上，目前欧洲都柏林危机问题的关键是缩小重债国与德国国债的差距。 德国国债收益率低于欧洲隔夜利率，但重债五国收益率远高于德国国债收益率。 利率下降无法应对欧元区目前的困境，但表明欧洲央行将采取更积极的动作，从而增强市场信心。 ”

孙立坚表示，量化宽松的货币政策会给欧洲带来两个后遗症。 首先会引起将来流动性泛滥、通货膨胀等问题，风险越来越大。 第二是道德风险。 如果现在投入大量救助资金，本来应该自律的国家和机构很容易融资，将来可以实行高福利，大量借款。 这不符合主导国家德国的想法。 因此，德国在无法挽救的情况下尽可能不向市场投入资金。 目前市场恐慌情绪稳定，后续量化宽松政策还可以再等一会儿，但一旦危机再次全面爆发，欧洲除了量化宽松之外别无选择，此时不可能进行财政一体化。

肖立晟向记者表示，smp实际上希望欧洲央行购买国债以稳定重债国的国债市场，在刚刚结束的欧盟峰会上，esm同意可以直接购买重债国的国债，这一责任由esm而不是欧洲央行承担越来越多。 现在要看欧洲央行是否启动smp，一方面要看未来西班牙、意大利的国债市场如何快速发展，另一方面要看esm机制的推进。 前两轮的lrto还是有效的，lrto的作用有两个，第一、金融市场稳定，第二、通过金融市场和国债市场的利差间接降低国债收益率，从目前的金融市场情况来看，国债市场还没有波动到需要启动第三轮的lrto的程度。