“新一轮刺激或将至：欧央行降息 英央行QE3”

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上周的欧盟峰会震惊了全球市场，但本周四( 7月5日)，欧洲央行和英格兰银行极有可能采取进一步刺激措施，向欧洲再打一针“强心剂”。 欧洲央行降息几成已确定，英格兰银行新一轮量化宽松也已成为众矢之的。

欧央行:隔夜存款利率悬念

自从欧洲央行( ecb )行长德拉基在上个月的信息会议后透露，货币政策委员们已经讨论了降息这个选择，市场似乎对7月份的降息充满了信心。

美联储执行委员会兼央行首席经济学家普雷斯特上周三表示，“没有规定利率不能低于1%，只要能保证中期物价稳定就行。” 这进一步巩固了欧洲央行对本周行动可能会更快的期望。

但是，摆在欧洲央行面前的关键问题是，具体应该如何降低？

欧洲央行目前的政策利率，也就是再融资利率为1%，隔夜贷款利率分别为0.25%和1.75%，也就是“利率走廊”( rate corridor，再融资利率与隔夜贷款利率之差)为75个基点。

许多经济学家预计欧洲央行将政策利率从25个基点下调至0.75%，但夜间存款利率成为争论的焦点。

如果欧洲央行保持目前的利率走廊，降息25个基点意味着央行隔夜存款利率将降至0，这是全球极小的政策制定者敢于冒险的事情。 2009年7月，瑞典央行将世界首次夜间存款利率下调为负。 相当于从金融机构收取夜间存款“保管费”。

由于负利率可能会对货币市场和信用中介造成价格的巨大干扰，连美联储都持续拒绝下调0.25%的央行夜间存款利率，日本央行也支付了央行夜间存款利率的0.1%。

从历史上看，欧洲央行希望不要将隔夜存款利率降至0。 这次，欧洲央行会改变对零利率的厌恶吗？

6月15日，欧洲央行管理委员会成员奥地利央行行长诺博塔尼和斯洛伐克央行行长麦克赫表示，将目前央行夜间存款利率下调0.25%已不是禁忌。 诺沃托尼指出，委员会讨论了将存款利率降至零的可能性，目的是降低银行在央行存放过剩流动性的动机。

也就是说，本周最大的悬念将是隔夜的存款利率。 现在，经济学家们对此有很多说法。

摩根士丹利欧洲研究小组预计，欧洲央行将再融资利率从25个基点降至0.75%，但夜间存款利率将从15个基点降至0.10%。 也就是说，将利率走廊缩窄到65个基点。

高盛也预计欧洲央行将在此次会议上将再融资利率降至0.75%，但夜间存款利率将维持在0.25%不变。 也就是说，利率走廊将缩小到50个基点。

瑞信欧洲经济团队预计，欧洲央行将在本周四会首先下调25个基点，之后在本赛季内进一步下调25个基点。 本周降息将维持75个基点的利率走廊。 也就是说，存款利率将降至零。

法国兴业银行首席欧洲经济学家james nixon大胆预测，欧洲央行将一次性将再融资利率从50个基点降至0.5%，夜间存款利率降至0 .。 但他指出，也可以采取更小的措施，如存款利率从12.5个基点降至0.125%。 但是，“这样温和的举动只是显著的，在欧元危机的现阶段，降息只是一种姿态”。

此外，经济学家们普遍预计，欧洲央行将把购买欧元区国债的任务交给欧洲救助基金efsf/esm，而不是重启证券市场计划( smp )等非经常性措施。

英格兰银行: qe3箭在弦上

同一天齐头并进的英格兰银行在刺激政策方面也有“不示弱”的可能性。 与欧洲央行不同，在利率极端下降的情况下，量化宽松( qe )政策是英格兰银行更喜欢的政策。

2009年3月5日，英格兰银行将银行利率降至0.5%，为1694年英格兰银行成立以来的最低水平，此后一直维持不变。 英格兰银行于年10月19日和年2月9日分别向2000亿英镑追加投入750亿英镑和500亿英镑，购买资产总规模达到3250亿英镑。

6月英格兰银行货币政策委员会( mpc )会议记录显示，mpc认为越来越多的qe迫在眉睫。 更重要的是，银行行长金莺( mervyn king )加入了支持qe扩大规模的阵营。 这让市场相信，7月的第三次量化宽松( qe3 )已经板上钉钉。

路透上周对55名拆房师的调查结果显示，其中53人预计英格兰银行本周将公布另一轮量化宽松，新规模很可能为500亿英镑。 据估计，英格兰银行后将再追加250亿英镑，整体qe规模将止于4000亿英镑。

由于欧洲债务危机导致的金融前景恶化，英格兰银行上周五宣布放松持有流动性资产的规定，银行将鼓励公司和家庭提高信贷规模。

但是，光靠放宽流动性规则是无法解决信用流通的阻碍问题的。 上述行动不能代替新的qe。

英格兰银行货币政策委员会委员迈尔斯( davidmiles )近日警告称，英格兰银行至少需要为停滞的英国经济增资500亿英镑，只有“规模相当大”的第三轮债券购买行动才能恢复英国经济。