“欧盟峰会“硕果”背后仍藏隐忧”

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上周末为期两天的欧盟夏季峰会出人意料地宣布了刺激市场的几项重要措施，使动荡的欧洲经济形势受益。 金融市场对此反应积极，欧美股市上半年最后一个交易日集体大幅上涨，原油黄金等大宗商品更是出现了近期创纪录的涨幅。

分析师认为，欧盟峰会达成的协议，特别是允许救助资金直接提供给银行和购买重债国债，是一大突破，对市场起到了良好的促进作用。 但是，考虑到目前意大利的经济形势，以及蒙蒂总理的“援助申请”含蓄，欧洲债务危机的前景依然渺茫。

峰会的成果将有力地提振金融市场

在这次欧盟夏季峰会上，各国领导人通过了《增长与就业合同》，提出了促进增长的“一揽子”计划，宣布欧元区救助工具可以直接向银领域提供资金，购买努力减少赤字和债务的国家的国债。

受此次峰会的积极成果启发，当天欧美股市普遍大幅上涨。 其中，德国的dax指数上涨4.33%，法国的cac40指数上涨4.75%，意大利的mib指数上涨6.59%。 美国道琼斯工业平均指数上涨2.20%，标准普尔500指数上涨2.49%，纳斯达克综合指数上涨3%。 纽约原油期货再涨7.27美元，至84.96美元，涨幅达9.4%，为2009年3月以来最大单日涨幅。 黄金期货上涨3.5%，重登1600美元大关，收于每盎司1604.2美元。

另外，意大利10年期国债收益率下跌5.891%，西班牙10年期国债收益率下跌6.329%。 此前，意大利、西班牙两国国债收益率创新高，西班牙10年期国债收益率多次突破7%大关。

德国批准永久救助机制

除了峰会的成果外，德国议会批准永久救助机制也将造福市场。

6月29日晚，德国联邦议会分别以三分之二以上的多数票批准了欧盟加强财政纪律的《财政合同》和5000亿欧元规模的欧元永久救助机制的欧洲稳定机制。 为了确保这两个议案在联邦议会和联邦参议院得到多数票的支持，德国政府此前与反对党社民党和绿党妥协，同意引进金融交易税和实施经济增长和就业计划。

德国联邦议会投票前，默克尔在欧盟峰会上发表了捍卫政策观点的政府政策声明，称esm提供的任何救助都附带苛刻的条件，对欧元区成员国的可能进一步救助将使受援国与严厉的改革措施挂钩。 默克尔特别指出，与救助基金可以直接向成员国中银领域提供资金相比，成员国提出这一救助申请可能需要数月或一年才能成为现实。

年12月，欧盟成员国在冬季峰会上就签署政府间条约加强财政纪律达成一致。 今年3月，除英国和捷克外，25个欧盟成员国在欧盟春季峰会上正式签署了最新的《财政合同》。 根据《财政合同》的规定，欧盟最高司法机构欧洲法院有权惩罚结构性赤字超过国内生产总值( gdp ) 0.5%的成员国，最高罚款不超过该国gdp的0.1%。

作为欧元区永久金融“防火墙”，esm将于7月正式启动。 德国是esm最大的出资国。 esm总计800亿欧元的本金认购中，德国出资近220亿欧元，还需要提供约1683亿欧元的担保。

此外，与欧盟内部分歧严重的欧元区统一债券发行问题相比，德国财长绍伊布勒在欧盟峰会期间表示，在实现统一财政政策的前提下，德国愿就欧元债券进行磋商。 朔伊布勒表示，德国有可能比预期更早采取行动，接受分享欧元区债务的提议，这种情况有可能在全面修改欧盟条约之前出现。 但前提是，建立欧元区财政联盟、实施欧元区统一财政政策的进程已经不可逆转，各成员国将就此展开充分合作。 没有统一的财政政策，就没有债务负担体系。

意大利有申援的可能性

在这次欧盟峰会上，意大利总理蒙蒂表示，意大利对欧盟允许救助基金直接向西班牙银行系统提供资金的措施“感兴趣”，并表示，该国将来有可能申请救助，但目前不打算申请援助。

根据意大利政府的要求，此次欧盟峰会还将允许救助基金购买成员国的国债，成员国不必接受此前希腊在财政紧缩和结构改革方面接受的严格监管条件。 解体者认为，这排除了不久的将来意大利申请援助的障碍。

西班牙提出救助申请后，市场开始担心欧元区第三大经济体区块意大利将成为下一个倒下的“多米诺骨牌”。 蒙蒂日前警告说，意大利政府预计这个国家的财政赤字将更加严重。

截至年底，意大利公共债务占国内生产总值的比重接近120%，在欧元区仅次于希腊。 去年第四季度，意大利经济衰退。 欧盟统计局的数据显示，目前意大利经济陷入严重衰退，gdp连续三个季度萎缩。 年第三、四、年第一季度，该国gdp分别下跌0.2%、0.8%、0.8%。 经济合作与快速发展组织预测，意大利经济衰退将至少持续到年底。 虽然意大利银行体系比西班牙的银行领域更加稳固，但意大利银行同样持有大量该国国债，风险敞口有所增加。 5月，穆迪下调了包括裕信银行和联合圣保罗银行在内的26家意大利银行的评级。

意大利《晚报》评论说，如果意大利国债收益率不稳定下降，意大利财政的不确定性和风险将越来越大。 花旗银行经济学家是埃尔根·； 米尔斯预测，如果欧洲都柏林危机进一步恶化，意大利有可能在未来的某个时刻寻求援助。 但是，欧洲智库欧洲政策研究中心主任丹尼尔·； 格罗斯认为，欧元区救助西班牙银领域后，援助资金不再有任何操作空之间，如果危机局势恶化，意大利可能会被迫自救。