“欧债危机成解不开的结 全球新一轮宽松蓄势待发”

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西班牙发出“求救”的信号，欧洲索布林危机正式进入“大国时代”，证明了此前欧洲应对债务危机的努力基本失败，意味着欧洲索布林危机将进一步走向深渊。 而且，包括美国和中国在内的新兴经济体陷入了增长困境，世界范围的缓和已经“箭在弦上”。

无法解开的“结”是欧洲球蛋白危机

当地时间6月25日，西班牙政府正式向欧盟提交银领域救助申请，具体救助协议条款将于7月9日前揭晓。 在暴涨的国债收益率几乎切断了西班牙政府在自由市场融资的通道之后，西班牙终于向欧洲发出了“求救”的信号，欧洲都柏林危机也由此迅速发展到了“大国时代”的新阶段。

家里遭遇了夜雨，希腊的债务危机开始出现了难以处理的弊端。 在西班牙正式向欧洲求助的同一天，塞浦路斯也向欧盟资金求助。 理由是希腊债务危机极大地拖累了该国的银行领域，这直接导致惠誉企业将塞浦路斯的信用评级降至垃圾水平。

但是，比起西班牙和塞浦路斯的“求助”，投资者更应该关注的是整个欧洲都柏林危机的走向。 最新数据显示，意大利10年期国债收益率升至5.89%，6月istat客户信心指数创历史新低85.3； 关于欧元区“机车”德国，6月份ifo景气指数降至105.3，连续2个月下跌，表明德国经济受欧洲都柏林危机的拖累较大。 现在，如何防止西班牙银行领域危机的蔓延也成为摆在欧元区领导人面前的重要课题。

在欧洲都柏林危机步入“大国时代”后，市场对欧洲的担忧不断加剧，人们对本周四、周五、28日、29日举行的欧盟峰会充满期待，但从本周以来资本市场的表现来看，市场表现相对较好。 在美国和世界其他经济板块无暇顾及的背景下，欧洲都柏林危机似乎是一个无法解开的“结”。

在美国第3季度，

上周四，FRB公开市场委员会( fomc )公布了6月份的利率决议。 FRB(fed )最终将联邦基金利率维持在0-0.25%的区间内不变。 另一方面，在备受瞩目的延长扭转操作( ot )和第3次量化宽松) qe3 )之间，FRB选择了较为稳妥的延长ot措施。 但是，在市场人士看来，FRB发售qe3只是时间问题。

实际上，扭曲操作也起到一定程度的缓和作用。 第二季度以来，美国经济低迷，但仍持续增长。 但上周，美国首次失业金申请人数超过市场预期，这表明美国就业市场持续低迷。 因此，美联储之所以将这种扭曲操作延长到年底，被认为可能是为了维持经济的持续复苏，这也在一定程度上反映了美国对经济增长放缓政策的依赖性。

但是，在欧洲都柏林危机对美国造成系统性冲击之前，下半年美国经济快速发展暂时没有外界恐惧，维持温和增长的态势发生变化的可能性很小。 在这种背景下美国没有采取量化宽松的政策是合理的。

市场分析人士表示，2009年11月美国举行总统选举，选举年奥巴马政府的经济政策可能趋于保守，新的财政刺激措施大规模出台的概率很低，政策方面的关注点依然立足于美联储动态。 但是，由于下半年美国经济仍存在下行风险，维持美联储整体流动性的宽松政策环境短期内难以改变，改变的只有宽松力量。

虽然美联储将扭转操作的实施时间延长到了年底，但美国联邦公开市场委员会成员在就业市场依然疲软的情况下，将采取越来越多的措施。 美国将于7月6日公布6月季节调整后的非农就业人口，目前此次非农数据的好坏很可能成为qe3的“导火索”。 如果数据不好，FRB会产生qe3的杀手锏也是时间问题。

世界新的缓慢潮流将开始

很明显，经济增长问题已成为当今世界性的课题。 欧洲都柏林危机本质上也是增长问题，由于缺乏增长力，不得还债，陷入恶性循环。 新兴经济体在经历了快速扩张后，也陷入了增速放缓的困境。 更糟的是，处于这种状况的许多国家除了祭祀“货币”的杀手锏之外，别无选择。

由于发达国家的财政能力已经受到高额债务的限制，这些国家可以采用的工具很少，从各国在g20峰会上发出的信号来看，货币宽松似乎成为了他们一贯的选择。

而且，今年4月，新兴经济体已经经历了一次集体降息，典型的情况是像巴西一样连续7次达到历史最低水平。 然后，澳大利亚央行也于6月5日宣布降息25个基点。

在中方方面，从6月8日开始，央行正式下调金融机构人民币存款基准利率。 这是2008年以来首次降息，被广泛理解为管理层释放了放松政策的信号。

5、6月新增信贷规模激增也证明了中国政府已经打开了宽松的大门。 但是，经过2008年以来各国对大规模货币刺激政策负面效应的尝试和反思，单纯货币刺激政策对经济的震荡已不是灵丹妙药。

从实际政策实施情况看，中国在放松方面采取了更加实用的货币政策和财政政策相结合的“一揽子政策”。 与2008年4万亿元的投资不同，这种放松没有具体规模的数字，越来越多的支持措施将通过更多样化的渠道实施。

对a股来说，未来经济有望在政策持续宽松的累积作用下，经济企业的稳定态势逐渐显现，这将对a股起到稳固人心的作用。 另一方面，由于政策放松是局部性的，出台大规模盈利政策的可能性很低，财政政策的要点倾向于支出行业和民间投资行业，投资者在个股的选择上可以参考这两条主线。