“下半年全球复苏之路藏着多少拦路虎？”

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欧洲都柏林危机导致财政悬崖恶化，或拖累美国经济下跌4%

上半年世界经济在失足中度过，展望下半年，预计显示器和高盛复苏道路依然不平坦，美国财政悬崖峭壁巍峨，欧洲都柏林危机沸水困难。 第一经济板块回归货币宽松，缓解诉求疲软，应对欧洲债务冲击。

欧洲球蛋白危机恶性循环

虽然欧洲都柏林危机上半年危机感不断，总算踉踉跄跄地过去了，但下半年还不能说轻松。 显示器的解体，得益于欧洲央行和国际货币基金组织等的救助，市场不再担心金融机构倒闭带来的流动性危机，但由于深度偿债能力的“慢性病”还没有得到处理，欧洲都柏林危机仍然会经历恶性循环。

显示器预计，欧洲球蛋白危机将从大幅恶化转变为事性冲击不断持续的周期性危机，并可能表现出以下特征: 1。 持续的经济疲软； 2。 还债压力逐步上升3。 “拯救疲劳”vs“缓解疲劳”4。 结构改革逐渐推进，但阻力重重。

由于欧盟央行有多种手段干预市场的能力和市场信任，今年以来欧盟债务问题出现了新的恶化形势，即低波动、高风险的冲击。 未来的低波动性可能体现在避免因紧急情况和政治妥协而短期内发生金融机构倒闭这样极端的事情上，这意味着债务问题将开始突破市场的心理底层，对欧元区和欧元区的构成形式造成威胁。 整体上来说，这可能是危机和动乱持续的状态。

因此，问题很可能会慢慢恶化，慢慢改善的可能性很低。 对赤字削减的改革容易导致诉求的收缩，导致长时间的高失业，持续放贷私营部门和银行，带来既定预算目标的调整压力和金融体系的极端脆弱性。 危机的频繁发生进一步增加了欧元区国家内竞争力差距和财政失衡，使得处理机制难以顺利出台。 过去两年的各种危机都是按照上述模式反复发生、恶化、缓解和拖延的。 在这种模式中，至今看不到转机。

美国正走向财政悬崖

与欧洲的苦难相比，美国是一座充满压力的山，“财政悬崖”高高耸立。 “财政悬崖”实际上是指减税政策、失业救济、债务上限等一系列个别政策基本到期，大部分在年1月1日到期。 其中，公共债务法定上限为16.394万亿美元，根据目前的收入和支出情况，高盛预计这一上限将达到年11月或12月。

从高盛来看，“财政悬崖”问题无疑是美国截至今年年底的不明确因素。 美国议会不能在12月之前结束这个问题。 一旦触及上限，美国国会可以通过减少部分政府信托基金持有的国债来释放2000亿美元的追加融资能力。 从目前的情况看，针对债务上限的行动截止日期有可能延长到去年2月。

根据高盛的推算，如果年末国会不能处理“财政悬崖”问题，财政政策将对年上半年的经济增长产生近4个百分点的牵引力。 如果国会将当时到期的税收和支出政策全部延长，财政紧缩对增长的负面影响将下降0.5个百分点左右。

从目前美国经济的复苏情况来看，一、二季度难以延续去年四季度的走势，增速有所下降。 显示器预测，虽然二季度g d p增长徘徊在2%左右，但下半年经济基本面预计将趋于稳定，三季度增速为2 .3%，四季度增速持平，仍属于温和缓慢回升范畴。

显示器解体，下半年，美国面临的外部风险增加。 这是因为中长时间希腊退出欧元区的概率在增加，对周边国家的感染风险也在上升，欧洲都柏林危机的恶化必须阻碍美国经济。 对内是财政悬崖的问题，财政赤字削减给经济带来的牵引力有可能加深。 年末，美元汇率和金融市场可能因“财政悬崖”问题再次面临压力。

目前，美国实际人均政府支出进入负增长。 根据美国议会预算办公室的预测，整体的“财政悬崖”将使年国内生产总值减少2.1%。 但是这个问题在两党选举前很难妥协，但是两党有可能达成一定程度的妥协方案。 尽管如此，财政紧缩短期内受经济拉动，妥协方案也难以相信美国的未来会在削减赤字方面取得实质性进展。 因为这种评级被进一步降低的风险将会提高。

新兴市场有望实现企业的稳定

年初以来一直停滞的新兴市场经济有望在下半年稳定下来。 截至今年第三季度末，全球通胀仍处于下行周期。 因为，这个世界各国，特别是新兴市场的经济板块，将从今年第一季度的降息和货币宽松周期开始延续。 从历史上看，全球降息周期的开始往往领先工业生产活动触底的大约半年的时间。 这意味着，在今年第三季度，世界经济特别是新兴市场国家的工业生产活动有可能在今年第三季度触底的同时开始稳定。

新兴市场经济区块基本面和工业生产活动的恢复有助于提升本国股市的吸引力，提高全球资金的风险偏好，最终提高新兴市场经济区块资产在全球大规模资产配置中的比重。 另外，新兴市场的经济阻滞也是大宗商品成本的主要拉动者，其经济强劲有利于商品市场基本面的恢复。

面对诸多障碍，为了促进经济复苏，各国很可能再次祭奠流动性刺激的法宝。 显示器预计，下半年，全球政策方向将再次趋于一致放松。 但问题是，货币财政双重刺激的空之间与2008年相比更加有限。 未来，欧洲可能只是为了不引起严重动荡而做； 为了刺激新兴市场或经济，不疲软全球诉求的风险传导在美国，如果不是为了经济复苏想买保险，就不一定会推出qe3.。 ()南方都市报辛林) )。