“下周又临欧盟峰会 欧债危局走向何方？”

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本周( 6月18日18-22日本周)的汇市波动像过山车一样，在本周初希腊选举结果平静，之后的西班牙10年期国债收益率创历史新高，甚至本周美联储利率决议未推出qe3，宣布扭曲操作之前，风险货币是 在经受了本周风险问题的集中洗礼之后，下周市场的焦点是，持续恶化的欧债危机局能否在6月28日~29日于布鲁塞尔举行的欧盟峰会上得到具体的处理方案。

本周的四个热点及其后续影响:

1、希腊大选尘埃落定，新政府计划重新协商援助协定

希腊新民主党( new democracy )领导人萨马拉斯( antonis samaras )星期三宣誓就任该国总理。 新民主党在上周日( 6月17日)的两次大选中获得约30票，之后与泛希社运党和民主左翼党组成了联合政府。

新政府的成功宣告，5月6日初选以后出现的政治僵局最终得到了处理。 但是，刚刚成立的新政府给市场留下了很大的问号。 也就是说，是否要求拟订援助协定。

目前，参加希腊新联合政府的三党领导人承诺，人人平均，在避免希腊失去欧元区资格的同时，将与欧盟方面就目前的紧缩措施重新谈判，以争取部分豁免。 此前，希腊经济连续5年陷入衰退深渊，但过度紧缩措施折磨着该国人民，直接引发了年末以来的这场政治危机。

事实上，在继续遵守救助措施以保全欧元区成员资格、放松紧缩性限制措施和经济活力之间，希腊新政府将面临非常严峻的选择和权衡。 一方面，国内民众已经无法忍受紧缩措施带来的民生痛苦，另一方面，他们也不愿意冒险采取过于激烈的反紧缩措施，从而失去欧元区成员国的资格。 新政府应该如何在这个像走钢丝一样正常的过程中顺利到达彼岸，这一点值得业内人士特别关注。

但是，德国方面的态度明显与希腊“对立”。 另一方面，德国政府和反对党就财政公约的表决达成一致，向加强财政约束迈出了一步。 而且，欧元区的防火墙esm在德国也成为了这两个新闻的绊脚石。 此外，德国表示，不能容忍欧元区伙伴国动摇紧缩意愿，也不能轻易回应“希腊等双边esm援助资金”。

德国财政部长肖夫勒表示，希腊此前为获得救助计划承诺的财政紧缩目标，即赤字占国内生产总值( gdp )的比例为120%，没有回旋余地。 现在希腊可能再三要求修改援助协定，有可能会带来违约和退出欧元区的威胁。

希腊7月18日资金枯竭，如果进口不能获得下一笔贷款，将面临违约，也有退出欧元区的风险。

2、西班牙国债收益率再创新高，银领域一塌糊涂

希腊选举尘埃落定后，西班牙引起市场关注，融资价格不断上涨。 根据西班牙央行周一公布的数据，4月西班牙银行领域放贷率上升至18年来最高水平，标志着经济陷入双底衰退之际，西班牙公司和家庭的不履行债务有所增加。

数据显示，4月西班牙银行领域贷款余额中，拖欠期超过3个月的为8.72%，规模相当于1527.4亿欧元(约1930亿美元)，高于3月的8.37%，为1994年4月以来最高。 这个占有率略低于1994年2月记录的高位，不良债权占当时总贷款的比例为9.15%。

目前，西班牙银行领域的不良债权总规模约为2007年的11倍。 但是，银领域的贷款余额为1.75万亿欧元，与2007年基本相当，占国内生产总值的比例约为175%。

市场对西班牙银行领域的恐慌也蔓延到国债市场，西班牙10年期国债收益率周二( 6月19日)一度达到7.285%，再次刷新了欧元时代的纪录。

目前，如何防止西班牙银领域危机蔓延已成为摆在欧元区领导人面前的重要课题。 在周四( 6月21日)发表的第一次银行领域独立审计报告中，受政府委托的咨询机构认为，西班牙银行领域最多需要补充620亿欧元的资本。 西班牙将于年10月进行新的银行压力测试，新测试的焦点将集中在7家银行。

在新测试中，西班牙政府将与外部债权人协商至少两个月，直接向该国银行领域提供现金注入。 这是欧盟提前批准的，也是西班牙为防止陷入欧元区债务危机更深的地方而提供的1000亿欧元( 1250亿美元)贷款的希望所起到的作用。 但是，西班牙政府希望政府不要接受这笔资金并将其转移到主要银行，以免公共债务水平受到影响，该国的债务价格也有可能暴涨。

荷兰合作银行( rabobank )拆船师richard mc guire周五( 6月22日)表示，“希腊、爱尔兰、葡萄牙从10年期国债收益率突破7.0%到要求国际经济援助的交易日，西班牙的状况出现了变化。

richard认为:“考虑到银行体系是西班牙危机蔓延的主要渠道，西班牙的情况与爱尔兰非常相似，葡萄牙不属于银行领域的危机范畴。” 他说:“预计西班牙将在五个月内向欧盟寻求国际经济援助。”

3、FRB宣布延长ot，将于6月成为非农数据或qe3的关键点

北京时间周四凌晨，FRB公开市场委员会( fomc )公布了6月利率决议。 FRB(fed )最终将联邦基金利率维持在0-0.25%的区间内不变。 另一方面，在备受瞩目的延长操作( ot )和第三次量化宽松) qe3 )之间，FRB选择了这种前市场预想的通常比较稳妥的延长ot措施。

虽然目前美国经济低迷，但仍在持续增长中，美联储延长“扭曲操作”争取时间静观事态至年底，似乎是防止经济持续复苏和给欧元区带来金融体系风险的最佳途径。 即使形势恶化，FRB也有能力运行qe3或进一步购买资产。

美国将于7月6日公布6月季节调整后的非农就业人口，目前此次非农数据的好坏很可能成为qe3的“导火索”。 如果数据不好，FRB很可能会激起qe3这个杀手锏。

法国银行( bnp paribas )经济学家alexandra estiot表示，只要预计美国就业市场可能转为下跌，美联储将启动后续货币宽松措施。

该经济学家表示，尽管美联储只做出温和的决策，将ot的实施期限延长至年底，美国联邦公开市场委员会( fomc )的成员在就业市场依然疲软的情况下，将采取越来越多的措施。 现在，如果就业市场不能再次加速，第三次量化宽松政策( qe3 )就成了上马的官方观点。

这位经济学家认为美国的通货膨胀率现在低于2%。 因为物价不是短期缓和政策所需要的担忧。 在物价和增长的双重条件下，美联储有充分的理由决定货币宽松政策的实施。

4、许多会议为欧盟峰会做了铺垫

本周相继召开了多场会议，除周初的g20峰会外，周四周五还相继召开了欧元集团会议和欧盟财长会议，为下周召开的欧盟峰会做好了准备。

在二十国集团( g20 )洛斯卡沃斯峰会19日闭幕之际，国际货币基金组织( IMF )的克里斯蒂娜·； 拉加德认为，峰会对欧洲经济复苏“播种”。

峰会期间，欧洲领导人同意进一步联合银行体系，刺激经济增长。 许多拆迁师认定，这一承诺是欧洲应对债务危机的重要进展之一。 推进“银行联盟”的成立，有助于打破主权债务与银行债务的关联，打破重债国政府为援助本国银行领域而再次举债的恶性循环。

峰会声明称，这些措施将与财政纪律和支撑增长的措施协同作用，是欧洲“财政和经济进一步一体化的重要步骤”。

在周四周五相继召开的欧元集团会议和欧盟财长会议上，由于欧洲都柏林危机的具体处理措施而发生了争吵，但取得了一定的共识。 欧元集团主席容克( jean-claude juncker )指出，对西班牙的援助首先使用临时欧盟救助基金，即欧洲金融稳定基金( efsf )，然后采用长期基金——欧洲稳定组织) esm )的资金。 根据目前的规定，efsf不具有还款优先权。

意大利总理蒙蒂( mario monti )周五表示，与德国、法国、意大利和西班牙签署了1300亿欧元的经济增长协议，欧盟)将采取一系列措施促进经济增长，占欧盟gdp的1%。

但是，由于各领导人没有提出具体措施，同上次联合宣言一样，各领导人在毫无争议的意见之间依然采取模糊态度。 所有问题可能在下周的欧盟首脑会议上继续讨论。

下周的重点焦点:欧盟峰会

6月25日-6月29日一周的投资者关注6月28日和29日在布鲁塞尔举行的欧盟峰会，欧盟领导人正在采取措施，寻找建立更紧密的财政联盟处理欧洲都柏林危机的线索。 会议的既定目标是形成欧元区的财政联盟。 在这次峰会上，将发生提倡紧缩的德国(默克尔)和提倡务实主义的意大利(蒙蒂)、西班牙(拉霍)、法国(奥朗德)的正面对决。

根据上周五公布的草案，欧盟领导人将在本月的会议上寻求新的措施促进经济增长，改善贷款条件。 欧洲央行( ecb )行长德拉基( mariodraghi )表示，欧盟各国目前没有通胀上升的风险，欧洲央行将继续为该区的银行体系提供流动性。

该草案是为了加强欧元区和欧盟的经济合作，最近的快速发展态势表明欧元区需要进一步加强合作。 欧洲领导人呼吁建立欧元区更具对照性，将预算与货币政策结合起来，加强对欧元的监管。

此前欧盟领导人在5月23日最近的峰会后，没有宣布解决欧洲都柏林危机的具体新措施。 欧洲领导人表示支持希腊留在欧元区，但关于经济增长和财政整顿的争论仍在持续，欧元区共同债券的发售短期内无法实现。

如果会议在欧元区走向财政一体化的过程中取得了一点具体的进展，欧元有望展开反击。

6月22日，德国总理默克尔与法国、意大利、西班牙领导人商定推出1，300亿欧元规模的欧盟经济刺激计划，另外，欧洲央行放松担保规定，允许金融机构在其定期流动性操作中提供更大范围的资产作为担保 这包括以现金换取质量较低的担保，此次调整规模将超过1，000亿欧元，将是欧洲央行6个月来第二次采取类似行动。

不过，拆船师表示，欧元很可能仍然受到压力。 因为，疲软的欧元区数据和欧元区二线国家的贷款价格上升，将加剧欧洲央行降息和流动性操作的压力。

布朗兄弟哈里曼( brownbrothers harriman )解体师们表示:“我预计6月的欧盟峰会将不会出台具体措施，因为可能会对结果感到失望。 欧元和其他主要货币有可能逆转近期的上升趋势。 》他们预测，欧元兑美元将逆转6月初以来的上涨趋势，短期支撑位于1.2520和1.2460，阻力在1.2750的地区。

除此之外，市场还将关注一些重要的经济数据，包括英国和美国第一季度的gdp数据。

星期一

在德国将于5月实际零售销售

在美国5月份有新屋出售

美国6月份的里士满联邦储备制造业指数

美国6月达拉斯联合制造业生产指数

星期二

美国5月份营建许可总数的修正值

在意大利，4月季节调整后零售销售

英国5月份公共部门的净借款

英国5月份的政府收支很短

星期三

德国6月份的顾客物价指数

新西兰5月贸易账户

英国6月份cbi零售销售额的差距

美国5月耐用品订单

在美国，5月调整了nar赛季，成为住宅合同销售指数

星期四

在日本5月零售销售

德国6月季度调整后失业率

意大利5月生产者物价指数

英国第一季度的国内生产总值

英国第一季度经常账户

意大利6月份的顾客物价指数

美国一季度gdp平均指数的最终值

美国第一季度的实际gdp

请告诉我美国上个季度调整后失业金的人数

欧盟峰会28-29日

星期五

日本5月的顾客物价指数

日本5月失业率

日本五月的家计

美国5月个人支出物价指数