“欧债危机是种“慢性病””

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4月金融数据显示，疲弱的a股市场本周加快调整。 深圳市武当资产管理有限企业副总经理高开宇对后市不乐观。 他认为，国内经济增长率下降，周边欧洲都柏林危机不断持续，行情短期难以改善，今年不太可能出现阶段性机会。

全球资本流动发生变化

中国证券报:上海综合指自上周四调整以来，中阳线首次出现，市场是否已经稳定？

高开宇:市场短期波动不可预测。 但是，长期以来，今年很难出现阶段性的机会。 今年以来，a股市场走出了体面的行情，实际上投资者普遍期待流动性的改善，并由经济增长率触底支撑着。 但是，人类的认识能力总是有限的，这个预想不一定正确，所以在预想不断被证实的情况下，市场也在变动。 例如，3月的m1数据被认为是阶段性的底部，但没有人预计4月的数据会更差。

中国证券报:流动性改善的前景被4月的金融数据“伪证”，但央行本周宣布储蓄率下降，观察到释放出的流动性是否不足以抵消这种悲观情绪？

高开宇:这个解读是错误的。 央行降低存款率实质上是外汇占用金的负增长。 另外，降低储蓄率释放的流动性也不大，在目前国内外经济持续低迷的情况下，公司经营状况不容乐观，市场信用诉求不足，释放出的流动性最终回流银行。

再者，由于市场预期发生变化，投资者信心不足，对双赢政策的解释也较为悲观，包括此前监管部门出台的一系列政策在内，决定市场走向的根本因素没有改变，因此也没有形成大行情。

中国证券报:外汇占款负增长意味着什么？ 热钱在持续流出吗？

高开宇(准确地说，外汇占有率负增长表示全球资本流动发生变化，国际资本离开新兴市场，寻找避险资产，如美元。 从目前的经济状况看，外汇占有率负增长不仅仅是热钱流失，也是贸易性因素造成的，一方面反映了国外市场诉求的下降，另一方面也反映了国内市场诉求的低迷。

希腊的影响很小，但是

中国证券报:全球资本不仅流向了新兴市场，还流向了欧洲，最近欧洲球蛋白危机似乎重新发酵了，你怎么看？

高开宇:欧洲球蛋白危机是“慢性病”，就像中医说的“不调”。 中医认为，身体“不适”后会出现各种各样的症状，今天“上火”、明天“感冒”是因为体内没有“和谐”，所以整体的病根还没有根除。 果然欧洲都柏林危机是希腊等国家不愿偿还债务。 希腊的经济封锁量比整个欧洲几乎微不足道，但“拖欠款”将产生示范效应，如果其他债权国效仿，则可能引发连锁反应。

最近有消息称，希腊出现了银行挤兑，欧洲央行暂停向希腊提供流动性。 由此进一步收紧了流动性，提高了资金价格，提高了无风险利率和风险溢价，导致了近期欧美股市的波动。

中国证券报:对a股市场来说，周边市场波动的影响有多大？

高开宇:由于资本项目不完善，a股是一个比较封闭的市场，周边市场的联动效应本来就不明显。 但从这几年的情况来看，周边市场的下跌也在一定程度上拉动了a股市场指数的下跌。 背后的逻辑是，欧美股市反应了欧美各国的经济状况。 在全球化的背景下，欧美国家的经济状况影响着全球经济，特别是新兴国家经济，这些国家的股市对这一期望做出了反应。 这表明a股市场越来越有效率。