“美国失业率2012年内可能重新上扬”

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4月，美国新增非农就业岗位表现不佳，再次加剧了对疲软的美国劳动力市场的担忧。 标准普尔副首席经济学家贝叶斯·； 波诺在接受中国证券报采访时表示，最近美国失业率的下降，是因为远离就业市场的人越来越多。 这一数据表面上过于乐观，现实情况不积极，失业人口稍有回落，预计今年失业率将再次上升。

失业率难以大幅度下降

中国证券报:失业率这几个月一直在下降，这实际上反映了美国劳动力市场的改善吗？

波诺: 4月份美国失业率降至8.1%，比此前的高点下降了2个百分点。 但实际上失业率下降并不是因为很多人找到了新工作，而是越来越多的人选择离开就业市场。 目前，美国就业参与率降至64%以下，达到30年低点，大部分人因找不到合适的就业而中止了择业。 由于这个就业市场的数据可能过于乐观，所以现实情况并不那么积极。

虽然一两个月的数据不能显示出整体的趋势，但就业增长能否持续仍然存在很大的不确定性。 我预计今年内失业率会再次上升，到年末维持在8%以上。 如果这是一点点的失业者返回就业市场，当然这两个月的就业数据不好，有可能会延缓那些想新找工作的失业者的行动。

中国证券报:美国的高失业率会成为常态吗？

波诺:失业率为什么这么高？ 其中最大的问题是缺乏总诉求。 去年第四季度美国经济增长率接近3%，这是个好表现。 但其中两个百分点来自库存积累，只有一个百分点来自民营企业的诉求。 可以看到，民营企业的诉求依然非常低迷。 所以，我不认为失业率会大幅下降。

另外，结构性失业问题的存在以劳动力和就业单位的不匹配为首要。 空我注意到剩下的岗位数量很多，但没有看到这些岗位被填补。 特别是高中以下学历的年轻人失业情况很严重。

经济衰退的可能性还存在

中国证券报:美国经济恢复情况如何？ 那些领域在本轮复苏中更好？

波诺:美国的经济复苏仍在持续，但进展缓慢。 第一，由于暖冬因素的存在，去年年末、今年初的经济数据都很好，但我认为美国经济复苏的进展非常缓慢，年增长率可能略高于2%。

我认为本回合经济复苏中的领先领域仍然是服务业。 当然制造业也出现了回归态势。 20世纪60年代，制造业曾是经济中的主导领域，制造业就业岗位占整体就业岗位的比例超过30%，但目前不足10%。 接下来我们将看到制造业的持续复苏，但不会回归领导地位。 医疗领域的成绩也会变好。 这是因为婴儿潮一代相继进入退休年龄。 另外，如果经济复苏增强，科技领域的业绩也会增强，之所以成为领导领域，是因为公司更换设备的热情高涨，另外，奥巴马政府的医疗保险改革法案鼓励了医疗保险领域科技产品的更新换代，产生了很多诉求。

中国证券报:美国经济复苏还面临着那些风险？

波诺:我认为未来12个月美国经济再现衰退的可能性将达到20%。 最大的风险因素是联邦政府的束手无策，也包括长期削减财政赤字等束手无策。 如果国会不能在财政政策方面妥协，到了2009年，工资税减税优惠和布什时代开始的减税政策就会过期，将会启动超过万亿美元的自动红色削减机制。 这个“财政悬崖”，美国联邦政府的财政支出削减总额占该国年国内生产总值( gdp )的4%左右，肯定会对经济造成巨大的冲击。

我认为国会将在选举结束后就削减赤字问题达成一致，尽管如此，美国联邦政府的财政政策仍将面临许多不确定性。 由于公司和顾客对这些不明确性感到担忧，削减了投资和费用，预计下半年美国经济的增长率将下降。

qe3在短期内很难出现

据中国证券报报道，由于经济复苏迟缓，就业市场现实状况不佳，美联储将就此推进新一轮量化宽松吗？

波诺:短期内，FRB不会进行新的量化宽松。 几周前，美联储公布了最新的货币政策会议记录，但没有提到额外的量化宽松。 这表明美联储对经济前景更加乐观，略有乐观，但比以前更好。 这给了FRB被军队推着不动的理由。

另外，前两次量化宽松时，美国经济仍面临通货紧缩风险，但目前客户价格指数、核心客户价格指数等指标上升，通货紧缩不再是风险因素，FRB没有充分的理由实施额外的量化宽松。 另外，在今年6月到期后，FRB也无法继续操作。 一个原因是，美联储手上已经没有那么多短期国债出售了。 预计美联储实际实施qe3的话，将是今年年底或明年年初，但考虑到那时发生的“财政悬崖”等问题。

中国证券报:油价回到100美元左右的水平，会对美国经济产生什么样的影响？

博比诺:在可能导致美国经济衰退的两个风险中，我认为最大的风险是美国内部政治，第二是高油价。 因为目前美国经济具备承受油价100美元(指西德克萨斯轻质原油)或布伦特原油( 115美元)的弹性，美国对原油的依赖度有所降低。 20世纪80年代初，能源消耗占美国居民个人可支配收入的比例超过8%，现已降至5.5%。 过去用于电力的原油被更廉价的天然气和煤炭所取代。

当然，如果西得州的原油价格超过每桶150美元，或者布伦特的油价超过每桶170美元，汽油价格将超过每加仑5美元，这将对美国经济造成巨大威胁。

事实上，全美失业率下降不是因为很多人找到了新工作，而是越来越多的人选择离开就业市场

结构性失业问题的存在首先是劳动力与就业岗位的不匹配

未来12个月美国经济再现衰退的可能性达到20%，最大的风险因素是联邦政府的束手无策

在可能导致美国经济衰退的两个风险中，最大的风险是美国内部政治，其次是高油价