“上冲动力不足 5月大宗商品或继续震荡”

本篇文章2318字，读完约6分钟

近来，国内各项政策利润不断释放，股市和大宗商品整体保持高位，但从4月商品市场表现来看，走势以调整为主，价格波动较小。 针对5月大宗商品价格走势，接受《经济参考报》记者采访的分析师表示，在诉求未发生根本变化的情况下，商品消费力不足，短期退出趋势性行情的概率较低，清理将继续。

软件商品的行情在稳定中较弱

五一节期间，软商品中的白糖和棉花走势疲软，两个品种仍难以走出下行通道。 长江期货研究咨询部经理黄骏飞表示，软件商品基本面为空，宏观方面相对温和，两者在游戏中取得平衡，短期价格在稳定中走弱。 尽管国家调控目标以稳定为主，市场有不同的心理预期，但软件商品在政策周期内很难出现大行情。

据中国棉花新闻网报道，春季广播逐渐结束，相关方面发放滑准税配额的消息不断，加之银行督促棉企返还融资的压力，棉花公司身心疲惫，刚刚回暖的市场再次陷入弱势。

关于棉花，目前基本面呈现多方利好空的消息，包括印度重新调整棉花出口政策、全面解除出口禁令、市场传言滑定税配额增发等。 黄骏飞认为，在棉花价格短期连续下跌、利空消失之前，国际棉价对国内棉价形成向下牵引力，短期棉花期价将再次触底，接近现货价格。

4月中旬以来，受外盘拖累，郑糖主力合约价格大幅下跌超过400元。 据分析，在产量数据基本清晰、费用依然旺盛的情况下，国内资费旺季的到来和外糖期货价格逐渐触底回升，国内白糖将迎来许多机会。 黄骏飞认为，虽然今年食糖供应相对宽松，国家储蓄价格对市场形成一定支撑，但下游支出市场并未接受这样的价格，食糖价格依然疲软。

“粕强油弱”一时难以变化

最近，豆类油脂市场呈现“粕强油弱”的状况。 以5月2日行情为例，在农产品多方下跌的情况下，大连豆油震荡走低，豆粕坚挺，主力合约1209年上涨0.76%，豆粕仓位明显增加，主力合约上周五单日增仓接近24万手。

在基本面，5月10日美国农业部发表了新一期的供求报告，引起豆类油脂市场的关注。 市场预计南美产量将持续下降，而绿豆将依然保持强劲。

“从整体上看，豆粕比大豆油强。 ”广发期货分解师李望向《经济参考报》记者表示，南美大豆减产对豆粕的影响比较多，而且豆粕的诉求速度比油脂快。 随着大豆进口价格的上涨，国内的石油工厂“菜单式”的心情很强烈。 虽然猪的粮食价格比一时打破了6比1的盈亏平衡线，但下流产猪的存活率居高不下，对饲料的诉求有所恢复，但油脂尚未进入支出旺盛的季节，低油脂渣比的结构短期内难以改变。

对油脂来说，大豆油受价格限制，但棕榈油港库存达到90多万吨的高位，带动了整个油脂价格，短期内油脂较弱，但豆类价格的上涨有望形成一定的支撑。

基本金属进入振荡新区间

基本金属最近维持振动结构，上行压力不减少，但底部的支撑也同样很强。 4月中旬，铜价连续交易日下跌6天，lme铜一度下跌至8000美元/吨，沪铜也曾一度下跌至56500元/吨。 随后，现货涨水，买盘出现，外盘迅速上涨至8000美元/吨，试图展开向上攻势。 上海铜也出现了底部的特点，持仓迅速扩大到50万手以上。

上海中期分解师预计，由于目前市场各主要经济区块分化、中国经济增长动能弱、美国经济反复复苏、欧洲都柏林危机持续入侵市场，与经济快速发展相关的基本金属价格难以形成趋势行情，但目前

从基本面来看，中国是世界上最大的金属支出国，旺季不繁荣的特点挤压着铜价，而全球铜矿供不应求的现实也同样支撑着价格。 据指出，铜价运行中心已经下跌，但难以出现趋势性下跌，另外沪铜自59000元/吨下跌以来，急剧上涨的持仓情况显示了国内逢低买入的力量。 这是因为，综合来看，短期内铜价上涨压力不会减少，预计将进入新一轮震荡区间的胶着运行。

关于铝和锌两个品种，两者都处于供给过剩状态，国内库存高的企业，清除库存需要时间。

但是，随着交通运输和其他基础设施的投入，有人指出铝锌的诉求也有可能大幅提高。 因为在这个短期内，铝价受电价高企等价格因素的支撑，运行重心逐渐上升，锌价对宏观面的走势变得敏感，区间震荡的可能性很高。

关于铅价格走势，全球铅市场供求结构逐渐变化，诉求逐渐回升，国内市场供给疲软。 随着下游电池领域的诉求变暖，有可能逆转目前供应过剩的局面，预计铅价格持续上涨的概率很高。

黄金5月的动向将比4月增强

4月，国际美元黄金价格整体上涨，波动率水平与3月持平，欧元、英镑、日元等主要货币计价的黄金价格也整体上涨。 关于5月黄金行情走势，中玺控股集团张盈盈认为，从目前主要国家货币政策走势、欧元区债务危机加剧、资金面和流动性状况等因素来看，黄金行情预计将继续上涨。

“过去2-4月是欧元区主要国家年度内的第一个偿债集中期。 进入5月后，希腊、西班牙、意大利的不履行债务大幅减轻，三国到期债务总额约300亿美元，其中意大利到期债务数量在高峰期大幅减少60%以上。 ”张盈盈指出，欧元区不履行国家债务，意味着3-4月流动性紧张的局面有望在进入5月份后有小幅改善，这意味着5月份的金价将强于4月份。

此外，拆船者表示，5月黄金市场仍处于对美联储未来货币政策走向的猜测之中。 尽管美联储内部对是否采取进一步措施存在分歧，但今年拥有投票权的委员大部分是松散的“鸽派”人士。 美联储推出qe3的潜在可能性和其他主要央行仍进一步放松货币政策是黄金价格的重要支撑因素。

另外，从技术图形来看，黄金价格在1600美元一线有非常明显的买进支撑。 张盈盈认为，即使未来几个月黄金价格继续保持宽幅震荡结构，1600美元已经接近震荡区间下端。 因此，可以认为在1600美元附近，布局是一点中长时间多单位的。 黄金价格预计5月再次突破1700美元关口，触及1740-1750美元一线。