“T. H. Captial维持畅游持有评级”

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北京时间5月1日晚，美国投资企业t. h. capital今天公布了投资报告，维持了游泳股票“持有”( hold )的评级。

以下是报告副本的概要。

财政年度第一季度的业绩超出行业平均预期，主要由网络游戏业务推动。 第二财季营收的指导期望高于华尔街的期望，但净利润的指导期望低于行业平均预期。 与第一季度相比，游泳第二季度的支出将大幅增加。 游泳管理也表示，由于第二季度将发布新游戏，销售和营销价格将会上涨。 我们认为，运营价格的增长速度快于收益的增长速度，这是这个领域的普遍问题。 这是因为它会给游泳利润率带来压力。 我们预计游泳运营的利润率将比去年同期下降。 由于网络游戏产业竞争加剧，利润率压力持续，我们维持着对股票的“持有”评价。

第二季度业绩预期:根据游泳预期，财年第二季度营收将达到1.39亿美元至1.43亿美元，高于环比增长5%的行业平均预期的1.38亿美元，与预期的1.43亿美元基本一致。 网络游戏的收益预计为1亿3000万美元到1亿33000万美元，超过了预计的1亿27500万美元。 网络广告的收入预计为850万美元至950万美元，低于预计的1160万美元。 我认为网络游戏的收益增长来自《神曲》和《桃园》。 游泳方面，根据美国以外的通用会计准则，每股摊薄收益预计将达到1.08美元至1.13美元，低于预期的1.14美元。

持续利润率压力:持续利润率压力来自高研发、销售和营销支出。 一季度，游泳运营利润率从去年同期的63.5%降至58.4%。 我认为游泳之所以会持续面临利润率的压力，首要原因是:1)在中国网络游戏市场上，开发重磅游戏越来越难。 2 )营销价格高。 现在的领域环境和一两年前不同，网游企业需要投入越来越多的营销价格来吸引顾客3 )网络视频等读者的娱乐活动增加了，所以网络游戏的消费支出也呈减少趋势，整个网游领域都在急速增长。 综上所述，预计财政年度运营利润率52.6%，全年将达到48.7%。 相比之下，游泳年的运营利润率为62.8%，年为57.7%。

第一季度的业绩超出了业界的预想。 游泳一季度的营收为1亿368万美元，从1亿3000万美元到1亿3400万美元，高于华尔街的预计1亿321万美元和预计1亿337万美元。 网络游戏的收益为1亿274万美元，比预期高1亿232万美元。 广告收入为820万美元，超过了我们预想的750万美元。 另外，在线人数( pcu )为108万人，比上个月减少8%，比去年同期增长8%。 活跃支付账户数( apa )为311万，比上个月减少2%，比去年同期增加8%。 每名活跃付费顾客的平均贡献额( arpu )为225元，比上个月增加2 )，比去年同期增加7 )。 每股稀释利润为1.22美元，高于我们和行业的平均预期。

(新游戏)游泳计划在第二季度发布《桃园》，下半年发布包括《战地风云》在内的其他三款游戏。

业绩预期调整:财年第二季度，游泳收益预期从1.432亿美元降至1.422亿美元，每股摊薄收益预期从1.14美元降至1.11美元。 整个财政年度，收益预期从5亿828万美元降至5亿781万美元，每股摊薄收益预期从4亿620万美元降至4亿5900万美元。 财政年度，我们将收益预期从6.884亿美元降至6.653亿美元，每股摊薄收益预期从5.34美元降至5.04美元。

评价:我们维持着股票的“持有”评价。