“全球股市面临新一轮上涨”

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野村全球市场投资首席战略拆船师葛文高( michael kurtz ) 4月25日在野村中国投资年会期间接受中国证券报记者采访时表示，未来美国和中国的经济复苏将支撑市场风险情绪，美国企业的业绩将持续高速增长，因此全球股市将出现新的上涨行情

法国大选难以推翻股市上涨的预期

中国证券报:全球股市在经历了从去年年末到第一季度的强劲反弹之后，进入第二季度出现了明显的行情观，你认为第一个原因是什么？

葛文高:应该说最近的行情调整有以下理由。 第一，从去年12月中旬到今年2月，全球股市大幅上涨，在欧洲央行主导的长时间再融资操作( ltro )下，金融市场恐慌平息，流动性相对充裕，美股创下过去4年多来新高。 当市场已经享受到这样的利润时，投资者期待下一个增长动力来自哪里，股价进入了一个盘整期。

其次，美国企业的良好业绩夯实了迄今为止的上升基础，宏观经济基本上朝着好的方向发展。 但是，近期美国经济数据出现了一定的方向性不一致，在一定程度上削弱了市场的乐观情绪。

中国证券报:欧洲当局表示将竭尽全力维护金融市场的秩序和稳定，那是否意味着欧洲央行的下一步措施将更加积极地介入？ 另外，本周全球股市在法国总统选举的第一次结果中受到挤压，这个因素如何影响股市？

葛文高:事实上，不幸的是，欧洲央行不是这部“欧洲戏剧”的主角。 由于欧洲央行只是“救火员”，在金融市场混乱的时候紧急灭火，而且在这项事业中成功稳定了市场，欧洲政府认为他们在财政整顿方面也不必做太多，于是欧洲央行和欧洲政府相互博弈的样子就产生了。 欧洲央行有可能收敛过度干预，迫使欧洲政府处理欧洲债务的根本原因，为此能做的只有为他们提供改革时间。

萨科奇未能赢得法国总统选举的第一轮投票，萨科齐很可能输掉第二轮投票，奥朗德预计他很可能成为法国的下一任总统。 市场紧张。 因为从奥朗德的故事来看，他似乎认为至少要恢复一部分加强财政纪律的措施。 但是，我们不需要就此认为他的选举宣言一定会成为具体的政策，如果奥朗德当选，欧元区的整顿也一定会得到保证。 另外，总统选举后，法国将举行国会选举。 奥朗德可能会面临与他政见不同的国会。 因为这个奥朗德在执政后，提出极端政策时也会受到国会的干扰。

FRB还有可能出台刺激政策

中国证券报:美联储推出qe3的意愿下降似乎是市场风险情绪明显下降的首要原因，你如何分析未来的政策走向？

葛文高:这确实是市场面临的巨大不确定性，美联储本身也认为在这个问题上出现巨大分歧是由于美国近期经济数据的不一致。 长期以来，我认为美联储还是会出台新的刺激政策。 也就是说，如果欧洲央行宣布新的宽松政策导致欧元对美元汇率下跌，美联储将尽力维持美元疲软。

而且，可以认为，尽管美国目前经济形势依然相对稳定，没有出现恶化的情况，但在失业率维持在8%以上的高位、美国楼市持续疲软的情况下，必须对美联储出台新的刺激政策，这一呼声依然居高不下。 预计联储实际上市后，购买的资产类型将变为长期国债和抵押债券，当然这种可能性还是要看看的。

美国股票或8%的涨幅

中国证券报:美国企业业绩连续几年实现正增长，强劲的基本面支撑着美国股票的良好业绩，您如何评价和期待今年美国股票的业绩？

葛文高:对比今年4月初的水平，S&P500品种指数今年内也有约8%的涨幅，预计首要原因是美国股票估值水平的持续改善。 美国企业的盈利能力最近大幅提高，没有理由认为这种前景会急剧恶化。 美国企业盈利增长率保持高水平，过去6-7个季度增长率为15-20%，盈利增长率为14-18%。 目前，美国的支出诉求相对稳定，但今年下半年除美欧市场外的新兴市场支出诉求也将大幅好转，预计美国企业业绩将能保持健康增长。

目前，以市值计算，已有约35%的美股公布业绩，表现相当好，平均利润增长率接近20%，但收益增长率下降至近10%。 这是他呼吁第一季度美元下跌，中国等新兴市场跌入谷底时的表现，因此有理由相信美国企业未来的业绩将会反弹。 我们担忧的是，反而是美国企业的利润率因劳动力市场改善和收紧而被压缩，员工价格上涨，经济改善带来的公司贷款和筹资价格因国债基准利率上升而上升。

中国证券报:美国科技股今年以来成为了世界股市的明星。 在你看来这是美国特有的特征吗？ 还是世界已经迎来了新的科学技术主题？

葛文高:这不仅仅是“美国故事”。 美国科技公司在全球科技产业链中扮演着创新者的角色。 因为这是市场中的领头羊。 由于产业链效应，美国科技股有利于亚洲相关公司的业绩，如韩国、中国、泰国、菲律宾和马来西亚等相关竞争者和产业链的中下游公司。 但是，市场总是“向前看”。 苹果今年第一季度的业绩和销售都很好，第三季度和第四季度会怎么样呢？ 因为我们向前看，符合今年下半年科技领域周期的可能是超级碗、windows 8、iphone 5。 因为，这些创新产品如何对市场做出反应决定了科技股的走势。

另外，目前美国资本支出的最大组成部分是新闻技术设备，占总支出的31%，超过工业设备的20%。 如果美国维持这个比率的支出，亚洲公司也会继续受益。 也就是说，美国科技公司有稳定的利润预测。