“欧债危机再抬头 风险焦点转向西班牙”

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不确定的欧洲都柏林危机最近又有抬头的迹象，风险焦点正转向西班牙。 西班牙央行近日公布的经济数据显示，今年一季度西班牙gdp收缩0.4%。 这不仅意味着西班牙经济在连续两个季度负增长后正式衰退，而且为欧元区的命运再次汗颜。

西班牙证券市场在西班牙央行公布相关数据之前，敏锐地捕捉到了未来经济基本面无望的信号，引起了大幅波动。 在股市方面，伊比利亚股价今年累计跌幅达19%，高于全年累计跌幅，指数接近2003年末水平。 在国债方面，西班牙10年期国债收益率大幅上升，至今仍徘徊在6%左右的高位，距离7%的红线只有一步之遥。

那么，为什么市场对西班牙经济的反应如此激烈呢？ 其实，这是由于西班牙实体经济的衰退和金融市场的脆弱性造成的。

首先，西班牙经济增长前景暗淡。 国际金融危机和欧洲都柏林危机相继爆发，严重影响了西班牙的经济增长。 年第四季度，西班牙经济出现0.3%的负增长。 国际货币基金组织预测，年西班牙经济将收缩1.7%，继2009年经济萎缩3.7%之后再次出现全年衰退，年将进一步缩小0.3%。

其次，西班牙整个中银领域的风险呈上升趋势，预计对房地产贷款的风险敞口将进一步增加。 房地产市场崩溃是西班牙陷入欧洲都柏林危机的主要原因，西班牙银行领域的坏账率持续上升。 根据西班牙央行公布的数据，其银行领域年1月的坏账率从年12月的7.6%上升到7.9%，创1994年8月以来的最高水平。 目前，西班牙房价比2007年峰值下跌了22%。 但市场预计，西班牙的房价调整实际上只进行了一半。

最后，西班牙政府的紧缩政策受到质疑。 虽然经济已经陷入难以逆转的下降趋势，但为了说服投资者相信国债的安全性，西班牙政府仍公布了总额为270亿欧元的预算紧缩计划，预期年和年分别将赤字占gdp的比例降至5.3%和3%

但分解者表示，这可能是西班牙“不可能的任务”。 其根本原因是，没有经济增长的财政紧缩政策不是“治疗”西班牙经济衰退的对症下药。 特别是西班牙房地产市场泡沫破裂，私营部门负债率非常高。 在没有经济增长刺激的情况下，如果要用公共财政紧缩的做法来处理源于民营企业的失衡，民营部门的杠杆率将进一步扩大，将使处境艰难的西班牙陷入深度衰退。

无论如何，拆迁户认为，西班牙政府采取的经济金融等一系列结构改革措施不够完善，不符合市场预期。 股市、国债市场的大幅波动证明市场对西班牙经济及其偿付能力缺乏信心。 西班牙财政部宣布获得了每年偿还45%到期债务的资金，但需要筹集1280亿欧元的资金。 对于这笔巨额资金，即使欧洲金融稳定基金和国际货币基金组织提供资金，也是杯水车薪，影响着西班牙未来的经济前景。