“新兴经济体降息强化美元转折趋势”

本篇文章1359字，读完约3分钟

最近，新兴经济体引发的利率下降浪潮引起了市场的关注。 美元自年9月以来，波段性增强，新兴经济体面临的通胀压力迅速缓解，在面对不明朗的全球经济增长前景时，新兴经济体发挥降息政策空之间。 相反，“降息热潮”还会降低市场对新兴经济体收益的预期，进而通过国际资本的流动加强美元企业的稳定和强势态势。

缓解通货膨胀抱团利率下降

到目前为止，巴西、印度、俄罗斯、越南、菲律宾等国的新兴经济体相继贬值。 以上“拉拢”利率下调的情况在市场上成为话题。 一些评论认为，这是新兴经济体因担心全球经济暗淡而采取的经济刺激措施，一些分解认为，降息是为了抑制新兴经济体货币过度升值的势头。

笔者认为，新兴经济体纷纷降息，主要归功于美元走强带来的通胀压力下降。

众所周知，次贷危机以来，在两次量化宽松货币政策的刺激下，以美元计价的大宗商品价格迎来了“没有增长动力”的牛市。 商品牛市由货币金融因素引起，但给许多新兴经济体带来了实际的进口性通货膨胀压力。 于是，美国推行量化宽松政策导致美元下跌，新兴经济体们不得不纷纷发挥“加息+升值”的组合拳来抵消输入性通胀压力。

如果正视全球经济一体化的现实，在欧美新兴经济体不振的大背景下，应该会看到对自身经济增长前景的不安和深深的不安。 因此，新兴经济体不能像欧美那样实施超低利率，无非是受通货膨胀的压力持续上升的掣肘。 因此，次贷危机后，新兴经济体纷纷加息，事实上只是世界央行对美联储放水政策的被动应对。

从目前引领降息的巴西、印度、俄罗斯、越南、菲律宾等新兴经济体的通胀趋势来看，尽管这些经济板块开始了降息的进程，但通胀水平从去年9月至10月从局部高点回落 通货膨胀问题特别突出的越南也不例外。 另一方面，新兴经济体的通货膨胀几乎是同一时期的转折点，与当时欧洲都柏林危机恶化导致的美元上涨趋势正好一致。 年9月以来以美元计价的市场上涨，迅速缓解了新兴经济体面临的通胀压力，正是在面对不透明的全球经济增长前景之际，新兴经济体发挥了降息政策空之间的作用。

新兴经济体的魅力减弱了

次贷危机以来，国际市场上普遍流行“进军新兴经济体”的口号，其首要依据是欧美和新兴经济体经济前景的差异和新兴经济体更高收益率的吸引力。 但是，由于从通货膨胀负担中解放出来的新兴经济体相继下调利率，从经济增长和收益的角度来解读，进入新兴经济体的吸引力也在下降。

目前，全球经济前景和美元汇率都处于无法达到的微妙状态，新兴经济体近期将采取越来越多的货币宽松政策。 另一方面，虽然美国的失业率在一点点下降，但8.2%这一高水平仍然不能说是经济复苏的征兆，欧洲都柏林危机有所缓和但仍有阴影，新兴经济体仍倾向于以宽松的货币政策来应对可能的国际市场冲击。 另一方面，美元由于欧洲都柏林危机，频带变强，现在由于量化宽松3的预期变弱，势头衰退。 这也为新兴经济体的利率降低提供了操作空的空间。

新兴经济体的“降息热潮”是由美元升值引起的，但相反，通过降低市场对新兴经济体收益的预期，加强了美元企业的稳定和上涨态势。 汇市投资者会知道，许多新兴经济体货币当局并不认为次贷危机后利率上调的趋势是自身信心的体现，而是抑制通胀的组合拳之一。 因此，在享受次贷危机后，新兴经济体高收益的时代逐渐落下帷幕，从国际资本流动的角度看，空美元的动力正在消失。