“俄罗斯资本外流大潮汹涌”

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面对欧洲都柏林危机日益加剧、中东地缘政治风险不断加剧的国际环境，俄罗斯经济仍实现了良性增长。 健康的财政状况、持续的经常项目盈余、丰富的外汇储备使俄罗斯实际gdp增长4.3%，其中工业产值增长4.7%，农业产值激增16.1%，远远超出政府和市场预期，gdp总量指标在2008年全球金融危机前， 由于粮食丰收、政府调控、抑制货币供应、调节外汇占款等措施的多种因素，俄罗斯通胀率自年初以来呈现下跌态势。 随之，就业形势恢复到危机前的水平，失业率大幅下降至6%左右。

健康的财政状况大大降低了俄罗斯债务危机爆发的概率。 在欧洲债务危机相继发生的情况下，俄罗斯的财政状况超出市场预期，年预算盈余占gdp的比例为0.8%，领先于大多数经济区块。 另外，国债总量占gdp的比重为10.4%，外债占gdp的比重仅为2.5%，比发达经济区块的数据更为乐观。 经济增长、联邦预算盈余和合理国债的比例表明，未来短期内俄罗斯的债务风险相对较低。 国际油价上涨有助于出口收入增长，保持经常项目盈余和外汇储备的大幅增长。 俄罗斯央行去年年末外汇储备总额达到4986亿美元，比年初增加192.7亿美元，比去年同期增长4%，仅次于中国和日本。 特别值得一提的是，莫斯科为筹备亚足联今年的海参崴峰会和年索契奥运会加大了基础设施建设投资，有力刺激了内需增长，推动了经济快速增长。

但是，令人困扰的是，俄罗斯正在大幅流失资本。 去年的资本流出额为842亿美元，创下了1994年以来历史第二高的地位。 央行数据显示，今年1月和2月，资本分别流失13.50亿美元和9亿美元。 虽然以欧元区为首的发达经济体区块遭遇主权债务危机，内部出现流动性不足，但俄罗斯资本需要退出新兴经济体，回流发达经济体区块是俄罗斯资本逃避的首要原因。 另外，由于一些投资者展望普京返回克里姆林宫后的经济政策走向，市场的怀疑不断增加，但俄罗斯近20年来一直在探讨征收奢侈品税的问题，近期内有可能实施这一计划，这也在一定程度上加剧了资本的逃避趋势 但是，从本质上看，经济存在许多内生缺陷，经济中长期风险仍然很高，这是俄罗斯资本大幅流失的根本原因。

俄罗斯是世界上唯一一个所有资源都能自给自足的国家，截至去年年底，俄罗斯探明的资源储量价值约30万亿美元，占世界资源总量的21%，稳定在世界第一位。 资源成为普京时代俄罗斯再次崛起的关键，俄罗斯gdp增长率与国际油价同步性极强，国际油价每桶上涨10美元，俄罗斯gdp增长率上涨7%。 然而，长时间依赖自然资源可能使俄罗斯患上“荷兰病”，加剧制造业空的心理化趋势和出口国际竞争力的大幅下降，加剧市场对俄罗斯未来经济可持续增长的担忧。

长期以来，国际油价回升对俄罗斯经济至关重要，其价格波动将对俄罗斯今年经济复苏的程度产生重要影响。 近年来，莫斯科认识到过度依赖油气产业的问题，大力推动产业多元化快速发展，但成效并不大，特别是在经济不景气或处于下行区间时，其他领域的脆弱性明显，对经济快速发展的支撑作用难以显现。 在资源依赖型结构缺陷尚未得到根本改善之前，俄罗斯经济的快速发展缺乏内在动力，创新经济战术变革至关重要。 在这一背景下，普京总统在竞选新总统时强调，要摆脱对原材料出口的过度依赖，迅速向高效、低能耗的创新经济发展，构建多样化的新经济。 俄罗斯新经济不仅需要现代化能源公司，也需要竞争力高的高科技部门；必须提高教育质量，培养创新型人才，从而大大提高科学技术水平； 必须扶持民营企业快速发展，鼓励创新；扶持大型基础设施项目，快速发展新型工业，继续支持和配套农业； 另外，减少国家干预，发挥市场机制作用，提高投资吸引力。提高预算支出效率，平衡养老体系，制定灵活的税收政策等。 但这条路漫长，相关资金支持不足，具体效果尚不清楚，市场信心不强。

在历史和古往今来的传承下，俄罗斯人力资源的快速发展能力与中国、印度没有区别，但市场机制明显不如中国和印度。 由于其公司经营价格也将高于中国和印度，市场环境和法律体系竞争力低，法律体系不健全、税制和商业法规变化不可预测性和政府政策不明确性对民营公司的经营造成了较大的负面影响，这自然也增加了本国和外国公司的经营价格。

今年夏天，俄罗斯正式加入世贸组织，如何履行入世承诺，调整法律法规，适应国际贸易新环境，对俄罗斯来说是全新的课题，是严峻的考验。 此外，今年俄罗斯启动了一系列国有企业私有化计划，这些因素都大大加剧了俄罗斯金融市场和经济的不确定性。 因此，出乎意料的是，俄罗斯资本将持续大幅流失的趋势。