“巴菲特：最赚钱的不是买股票而是买企业”

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目前，在国内，无论是私募基金还是私募基金，其投资操作都是寻找被市场低估的股票，大量买入建仓，等待市场修改估值后，股价上涨或接近或超过内在价值水平，即抛售股票获利

但市场往往不合作。 在熊市，股价迟迟不涨，即使让投资者等到花落，投资者也不会被回购，股价也不会回归价值。 有牛市。 因为股价老是不跌，所以花也要等着道谢。 你的资金被搁置了很久，也找不到低估太多的好股票。

电影《铁人》的王进喜说:“有条件的话会上升。 有一句名言说:“如果没有条件，创造条件也会提高。”

1958年，巴菲特28岁，是他开始投资合作公司类型私募基金的第三年，他试图明白一个道理。 与其等待市场给股价回归价值的机会，不如自己创造机会，就是成为价值被低估的股票的第一大股东，主导企业重组，或者卖给想收购这家企业的其他大企业。 与其做股票，不如做大股东，做赌客，不如做庄家。 这也许能给国内机构投资者一点启发。

巴菲特在1958年给合伙人的信中，破例地谈到了自己的第一重仓股投资:

“为了帮助伙伴们更好地理解我们的投资方法，这里我们回顾一下1958年的具体投资案例。 1958年，我在信中说，我们的第一只重要仓股在我管理的各投资合作公司组合中达到了10%到20%。 我还指出，如果该股价格下跌或相对平稳，反而对我们更有利。 那是因为我们可以以更低的价格购买越来越多的股票来建造更高的仓库。 但是，因此，在牛市中，重仓这样的个股可能会阻碍业绩对市场的领先地位。 ”

“该股位于新泽西州尤因市的共富银行( Commonwealth trust co.ofunioncity )。 我们开始买入的时候，我保守地估计这家银行的内在价值约为每股125美元。 但是，出于某种原因，尽管这家银行每股盈利10美元，却没有分配一分现金股利。 这是该股股价每股只低迷50美元的首要原因。 因此，我们有机会以远远低于内在价值的价格购买这样一家盈利能力相当强、管理相当好的银行。 这家银行的管理层对我们的新股东非常友好，这笔股票投资最终出现投资损失的可能性似乎极低。 ”

“共富银行的资产总额约为5000万美元，几乎相当于奥马哈市国家银行或美国银行资产总额的一半。 一家大银行持有25.5%的股份，多年来一直想合并共富银行。 但是，由于个人原因，两家银行不能合并，但有证据表明这种情况并不会一直持续下去，将来一定会合并。 总结一下，我们将向共富银行投资股票的三大优点总结在一起。 一是具有极强的风险防御能力。 二是企业内在价值以满意的增长率稳定增长；三是有证据表明，最终企业的内在价值将在未来1年内或10年内得到充分释放。 如果是在10年以内的话，这个银行股的内在价值可能会达到相当高的水平，例如每股250美元。 ”

“花了一年左右的时间，我们成功购买了这家银行约12%的股票，平均购买价格约为每股51美元。 很明显，如果该股市值持续半死不活，对我们更有利。 随着持股规模的增大，其价值也在增加。 特别是，我们成为企业的第二大股东并拥有充分的投票权，这保证了任何合并提案都必须征求我们的意见。 ”

“不幸的是，我们在购买这只股票时遇到了一点竞争。 结果，由于竞相买入，股价的钱上涨到了每股65美元。 我不想在这个价位买也不想卖。 对这样交易不活跃的股票来说，买入股票数量非常少的买入引起了股价的大幅波动。 这是&lsquo； 泄露持有我们股票的消息是多么重要”

“1958年下半年，我们成功地找到了另一只非常好的股票。 我们以诱人的价格大量买入，成为了其第一大股东。 因此，我们以每股约80美元的价格通过大宗交易抛售了我们持有的所有共富银行股票。 但是，这个大宗交易价格比当时的市场行情低了约20%。 ”

“很明显，我们还可以继续耐心持有本来我们以每股50美元买入的这只银行股，继续买入几只。 因此，虽然1958年对市场的表现可能看起来相当糟糕，但我对这种投资价值低估股的战略非常满意。 1958年我们选择出售共富银行的股票来盈利，是由于非常偶然的原因。 因为，以任何单一年的短期投资实绩为依据来推测我们未来的长期投资实绩，其作用非常有限。 但是，我相信投资价值被低估、防御性高的股票是证券投资长期盈利的最有信心的投资之路。 ”

“另外，我想指出，以每股80美元的价格购买我们出售的通用银行股票的投资者，今后几年也能获得良好的投资回报率。 但是，该银行股股价为每股80美元时对每股内在价值135美元的低估程度与股价为每股50美元时对每股内在价值125美元的低估程度大不相同。 对我来说，如果卖掉共富银行将其换成另一只股票，看起来可以更有效地运用资本。 我投资新重仓股的规模比共富银行还大，约占各合作公司资产总额的25%。 其内在价值被低估的程度并不比我们持有的其他许多股票高，但我们是第一大股东，第一大股东的地位往往在明确修正股市价格低估程度所需的时效性上具有相当大的特征地位。 关于这个特别的第一重仓股，我们持股期间其业绩几乎肯定会超过同期的道琼斯指数。 ”

请观察。 巴菲特希望以比市价低20%的价格出售共富银行，建造仓库。 另一个低估程度低的股票，他大量买入成为第一大股东是重要的理由。 他解释说，通过成为第一大股东，可以主导企业，创造自己掌握的套利机会。

“股市的价格水平越高，价值被低估的股票就越少。 现在，我发现很难找到有吸引力的价值低估股。 我宁愿将越来越多的资金配置在对冲股上，但更难找到合适的对冲股。 因此，我希望尽可能大量买入价值低估类的股票，成为第一大股东，创造我们自身可以控制的对冲类的股票投资机会。 ”

这暗示了现在的私募基金，与其跟在别人后面炒，不如自己在a股，特别是港股和美股市场，找一些盘子小市值规模小的小盘股，大量买入，成为第一大股东，然后重组进入企业领域的业务

炒短线，就像小赌客。 组织进行对冲类投资就像大玩家一样，抓住获胜机会大赚一笔。 而且，成为第一大股东进行控制类投资就像开赌场一样，几乎可以说确实赚钱。 请考虑一下。 你每天炒掉炒掉的股票，复盘归来，企业第一大控股股东最初以1元买入股票，现在赚了多少倍？ 请记住，最赚钱的不是买股票，而是买企业。 所以巴菲特的投资名言是，你买的不是股票，而是企业。 巴菲特最喜欢的不是买股票，而是买企业，收购整个企业是巴菲特最重要的利润来源。