“德国不能决策欧元区前途”

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国际基金经理索罗斯近日发表副本指出，欧元危机非但没有缓解，反而近来有恶化之势。

欧洲央行( ecb )解除了长期再融资操作) ltro )刚刚形成的信贷紧缩，受此刺激，暴涨的金融市场掩盖了根本性的恶化局面，但这种表象不能维持太久。

根本问题没有得到处理，债权国和债务国的差距确实在继续扩大。 危机虽然波动小，但进入了更致命的阶段。

危机之初，欧元区的解体是难以想象的。 以欧元计价的资产和债务错综复杂，将会引起难以控制的崩溃。

但是，危机逐渐升级，欧元区重新被引导符合国家观点。

ltro可以让西班牙和意大利的银行在本国公债市场从事高利润、低风险的套期保值。

ecb持有的希腊公债受到优待，将损害索布林债券/索布林债券对投资者的吸引力。

这种情况再持续几年的话，欧元区的解体可能不会崩溃，但债权国中央银行持有的庞大债权很难向债务国中央银行追偿。

德国央行发现了这一危险，呼吁反对货币供应无限扩张，并采取措施限制万一解体可能遭受的损失。 但是，这是自我实现的预言。 德国央行开始防卫解体后，全员跟进。 市场开始反映这个。

德国央行也在收紧国内信用，但欧元区高负债国家为了不让其衰退，急需德国的控诉。

欧洲有可能长时间停滞

德国的做法会使这些国家难以执行必要的维修或无法实现目标。 两种情况下债务比率都会上升，与德国的竞争力差距也会扩大。

无论欧元能否继续存在，欧洲都将面临长期的经济停滞和进一步恶化，通缩性债务陷阱将破坏这个未完成的政治联盟。 摆脱债务陷阱的唯一方法是认识到现行政策没有好处，改变做法。

在这里我只能提出一点矫正的大方向。 第一，欧元区治理大致失败，需要大幅修正。

第二，目前的情况极不寻常，必须采取特别措施恢复正常。

从实务上看，财政条约是必然的出发点，虽然还有一些缺陷需要修正。 最重要的是采取特别的新措施使局势恢复正常。

欧盟预算规范要求成员国公共债务超过国内生产总值( gdp ) 60%的部分每年减少到1/20。

索罗斯建议成员国通过共同接管债务来鼓励良好行为。 成员国将铸币税权( seignorage right )转移至ecb，估计值约为2万亿-3万亿欧元。

[/s2/]面临政治问题

设立拥有该权利的特别目的机构( spv )后，可以在不违反里斯本条约第123款的情况下，利用ecb支持国债的收购价格。

国家违反财政条约的，必须支付该spv上积累的全部或者部分债务。 这样可以确保严格的财政纪律。

通过鼓励良好行为，财政条约将不再成为通缩性债务的陷阱，展望将大幅改善。

另外，为了缩小竞争力差距，所有成员国必须以相同的利率融通现有债务，但这依赖于更高的财政整合。 因为这需要分阶段实施。

德国央行决不会接受这些建议，但欧盟当局必须认真考虑。

欧洲的未来是一个政治问题，不是德国央行能单独做出决定的。