“全球经济危机中突围或呈“L形”复苏”

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2008年全球金融危机后，各国专家曾预测全球经济复苏曲线。 u字型、v字型、w字型、l字型都有支持者和疑问者。 近4年来，美国经济复苏缓慢，欧洲都柏林危机日益加剧，新兴市场增长率放缓，l字型取得的共识日益增多。

从世界主要经济区块的经济运行情况来看，下半年弱势群体将回升或常态化。 在债务危机再次缓和的情况下，增长将再次成为困扰全球，特别是资本市场的主要问题。

财政悬崖上的美国

在6月20日的FRB会议上，FRB将美国年经济增长率预测从2.4%~2.9%下调至1.9%~2.4%。 然后将今年的失业率提高到8%~8.2%。 在其5月公布的经济预测中，也下调了年经济快速发展的前景，预计年美国gdp增长率在2.2%~2.8%，失业率在7.5%~8%之间，两组数据均不如4月份的预期。 一系列数据的上下表明了美国经济复苏的疲软。

这个疲惫期可能会一直持续下去。 联邦储备银行纽约金融咨询圆桌会议成员、美国国家经济研究局( nber )研究员、斯坦福大学教授darrell duffie在《第一财经日报》上指出，“美国经济复苏的缓慢趋势一直持续，而且很少。

从目前美国经济的复苏情况来看，正如美联储主席伯南克所说，美国经济复苏疲软取决于住房市场萧条、国内财政政策、欧洲经济衰退的拉动，可以说是“内外交困难”。

darrell duffie认为:“欧洲都柏林危机还在发酵，甚至欧元有可能崩溃，危机对美国经济的风险有可能进一步增加。”

但是，中信建投的一位拆弹师对本报表示:“随着救援规模的提高，欧洲都柏林危机实际上进入了阶段性高点，危机得到了比较缓和。”

在国内层面，第一是美国的“财政悬崖”问题。 “财政悬崖”意味着从布什政府时期开始的减税政策和失业补贴等优惠政策将于今年年底到期，目前由于总统选举和两党之间的拔河，这些减税政策是否会延期还不确定。

一份高盛研究报告估计，如果年底国会不能处理“财政悬崖”问题，财政政策将对年上半年的经济增长产生近4个百分点的牵引力。

本报记者采访了多位拆迁师，认为由于美国货币政策的操作空之间已经非常有限，无论是扭曲操作还是第三次量化宽松对经济的刺激效果都不是很大。

中信投拆师表示，“美国的经济刺激应该从财政政策中刺激费用，从合理的角度讲，美国新政府有可能延长年底到期的减税等一系列政策。”

高盛的研究报告显示，如果国会延长所有当时失效的税收和支出政策，财政紧缩对增长的负面影响将下降0.5个百分点左右。

债务泥泞的欧洲

欧元区经济区块改革将长期面临“紧缩与增长”的二元悖论。

研究机构的监视器认为，欧洲都柏林危机将转变为事件性冲击不断的周期性危机，首先是阶段性偿债压力加大，经济持续疲软，结构改革推进阻力重重。

监测器在其研究报告中指出，未来的欧洲球蛋白危机将是低波动性和高风险性共存构成的持续危机和不稳定状态。 “未来的低波动性可能体现在，通过应急方案和政治妥协，避免短期内发生金融机构破产之类的极端情况。 高风险意味着债务问题将开始突破市场的心理底层，并可能对欧元和欧元区的构成形式造成威胁。 ”

花旗银行全球资本分解师邱思侄认为，在西班牙危机不断加剧的背景下，欧洲央行近期正在进行降息或推出新的长期再融资项目( ltro )。 但是，从目前的救助困境来说，以德国拒绝共同分担主权债务的态度为例，欧洲都柏林危机只能通过阶段性处理方案来争取时间，无法在统一产权问题上取得实质性进展。

另外，在平衡“紧缩和增长”方面，各国目前还没有找到合适的出口。 一位分析师告诉本报记者:“在经济如此疲软的背景下削减支出很奇怪。”

其实，其背后的逻辑也非常易懂。 赤字削减直接导致费用诉求的收缩，降低公司盈利能力，进而导致长时间的高失业，持续放贷私营部门和银行，带来既定预算目标的调整压力和金融体系的极端脆弱性。 希腊、西班牙、意大利的困境就是这一逻辑的现实版。 目前，这种模式还在继续，而且短期内不容易找到合适的处理方法，欧洲陷入困境的国家不容易找到新的经济增长点，可以从根本上改变目前经济衰退的势头。

增速受压的新兴经济体

2008年以后，由于欧美经济增长陷入困境，以中国为首的新兴市场经济阻滞被赋予了逆转世界经济走势的“机车”的使命，但自去年下半年以来，新兴经济体增长率开始受到压力。 今年上半年以来，中国经济增速明显放缓的印度、巴西、俄罗斯等国面临的经济困境更为明显。 这些新兴市场国家已经降低了本国的利率以刺激经济的快速发展。

“降低利率刺激经济只是一种治标短期方法，而且目前印度和巴西的通胀水平已经高到离谱，在操作空之间非常有限。 ”这些分析师向本报记者表示，“要改变目前新兴市场国家在经济增长过程中的困境，从根本上取决于这些国家经济增长方式的变化。”

“金砖四国也好，锡比茨也好，对外资的依赖度都很高，外资撤出后，相应的就业机会将失去很多，受益的基础设施建设将陷入空壳状态，这是很多新兴经济体面临的风险。 ”这个解体者说:“只有完全建立了自己内在的经济循环体系，这些新兴经济体才能真正成为全球经济的&lsquo； 机车“

对金砖四国来说，印度和巴西在经济管理方面有很大缺陷，基础设施不完善。 “印度严重的贫富分化和家族垄断导致寻租现象十分严重，巴西和俄罗斯高度依赖资源出口也使得其对周边经济的抗风险能力非常弱。 一旦外部环境发生变化，这些国家就容易受到冲击。 ”一位大宗商品拆解师告诉记者。

但是，也有分析人士认为，以中国和印度为首的人口大国，在当前的经济竞争中，人口红利是一大特征。 建银投资研究中心主任张志前博士对记者表示:“在其他国家普遍面临老龄化的背景下，未来世界经济的引擎必然属于拥有大量年轻劳动力的新兴市场国家。”