“谁来拯救西班牙”

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欧元区主权债务危机持续发酵，最近最引人注目的消息不仅是希腊是否会因为大选而走向退出欧元区的不归路，西班牙政府债务危机及其银行领域危机的讨论也引起了许多人的关注。

西班牙是欧元区第四大经济区块，全年经济总量估计为1.537万亿美元。 从体积和规模来看，西班牙是整个欧元区经济名副其实的“压载石”之一。 与此前接受救助的希腊、爱尔兰、葡萄牙不同，西班牙属于欧元区核心地区。

目前，西班牙经济面临着重大考验。 第一，经济没有恢复力。 2007年以后，受美国次贷危机和本国房地产泡沫破裂等影响，西班牙经济增长速度放缓，2008年第二季度进入衰退。 2009年，西班牙经济大幅萎缩3 .7%，结束了迄今为止连续17年增长的势头。 年再次萎缩0.1%。 年录得0.7%的微增，但预计年内将再次大幅萎缩1.8%。

第二，受经济下滑的影响，西班牙失业率上升，政府债务问题爆发。 2007年，西班牙的失业率只有8%左右，到去年超过20%，现在接近25%，相当于西班牙每4名劳动力中就有1人失业，令人咂舌。

然后，西班牙政府的债务问题集中爆发了。 政府财政赤字与国内生产总值之比从2008年的3.8%增加到了去年的9.2%，虽然年有所下降，但达到了8.5%，但由于今年需要拯救该国的银行领域，这个数字有可能进一步上升。 公共债务与国内生产总值之比从年的60.1%上升到年的68.2%，年将进一步上升。

内部经济萎缩，失业率急剧上升，债务问题集中爆发，外部受到欧元区主权债务危机的强烈冲击，西班牙的经济形势目前只能表现为“内忧外眠”。

更令人担忧的是，西班牙目前面临着政府和中银领域两级的危机。 西班牙的银行领域，由于在该国房地产市场泡沫期进行了高额高风险融资，加上投资于其他欧元区的国家国债受损，以及西班牙国债被大量食用，目前面临着放贷激增、资本金不足的糟糕局面。 为此，欧元区17国财政部长6月9日宣布，将向西班牙银领域提供最多1000亿欧元的援助。 西班牙政府日前正式提交了银行领域的救助申请。

目前，西班牙国债的约2/3由国内银行持有，远远超过法国的38%。 这表明随着西班牙债务问题的集中爆发，更多的外国投资者开始放弃购买高风险的西班牙国债。 另一方面，西班牙政府和银行之间存在明显的危机传导机制，也证明了双方有可能互相拉拢对方。

考虑到这种风险，欧元区国家希望通过率先拯救西班牙的白银领域，来拯救西班牙政府。 因为后者的价格一直很大。 但从市场反应来看，投资者并未完全买账，西班牙的债务炸弹滴答作响，其10年期国债收益率一度超过7%的警戒线，这几天下跌，但仍在6.5%左右。

如果西班牙国债收益率急剧上升，无法进行自主债务融资，拯救西班牙的重任将落在欧元区其他国家身上。 考虑到西班牙的经济和债务总量，无论是欧洲的金融稳定工具，还是即将生效的欧洲稳定机制，都有一股进水的味道。 届时，除非欧洲央行直接用纸币购买西班牙国债，否则这个欧元区第四大经济体区块可能面临悲惨的“破产”命运。