“全球新一轮经济刺激：“温和”的共识”

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2008年金融危机以后，世界经济基本上保持了“西方不明朗”的格局。 2008~2009年美国、中国等相继进行了大量救济后，世界经济似乎从悬崖边上被拯救了出来。 但年以来，欧洲债务危机爆发，呈蔓延之势，这再次降低了世界经济的增长率。

目前，美国缓慢复苏，欧洲濒临衰退，以中国为首的新兴经济体增长乏力。 在全球经济如此低迷的背景下，各主要经济板块基本达成共识，纷纷加入“救市”队伍，但其方式较2008~2009年金融危机时期较为温和。 用“促进稳定增长、恢复”这个词来表达这次的经济刺激可能更合适。

FRB延长扭曲操作

在6月19日~20日于FRB召开的会议上，负责制定货币政策的FRB公开市场委员会( fomc )对美国经济的描述比2月前更为暗淡。

fomc在FRB官网公告中表示，美国就业增长放缓，支出增长率更弱。 该委员会警告说，全球金融紧张局势将继续给美国经济前景带来“重大下行风险”。 而且，fomc下调了今后一年的就业预期，将就业目标设定在年底前将失业率控制在7.5%以内。

FRB官网公告称，会议前，货币政策委员会通过研究表明，如果不推迟目前的扭曲操作，长时间融资价格将上涨，进一步威胁本来就乏力的经济复苏。

在这一市场评估下，FRB最终决定将扭曲操作期延长至今年年底。 通过这次扭曲操作，美联储将抛售2670亿美元的短期国债，买入等额的6~30年期国债。

通过扭曲操作，美联储希望降低市场包括长期国债、抵押贷款、长期企业债券等在内的同样的长期金融资产利率，降低贷款价格，刺激经济复苏，降低失业率。

由于这次扭曲操作的延期，FRB所持资产的平均有效期将从现在的100个月延长到120个月。 根据美联储的数据，截至6月21日，美联储持有美国国债1663亿美元。

但这不是事实的全部。 在会议后的记者招待会上，伯南克提前警告了。 如果在就业市场上的表现还不十分令人满意，美联储将采取一系列相关措施。 例如，进一步扩大资产的购买规模。 这类资产包括目前银行流动性低的房地产抵押贷款等。

欧洲央行“吃掉”劣质资产

与美联储延长扭曲操作相比，欧洲央行这次的步伐相对较大。 在几乎FRB上宣布延长扭曲操作的情况下，欧洲央行表示将在该银行的贷款操作中开放接收更大范围的抵押品和质量更差的资产，并表示该特别行动是考虑到西班牙局势恶化而决定的。

此次修订包括住房贷款支持证券、中小企业贷款支持证券、汽车贷款、租赁、融资资产支持证券和bbb评估中低商业抵押贷款的资产支持证券。 据欧洲央行称，放宽担保规定的法案将于6月28日批准后实施。

欧洲央行在会后的声明中表示，“管委会略微降低了资产支持债券( abs )的判断门槛，大幅改变了资格认证要求。 因此，银行可使用的抵押品范围将扩大。 ”

欧洲央行对各国银行的贷款制度是各国银行可以担保换取欧洲央行的固定利率贷款。 在两轮ltro之后，欧洲央行资产负债表已经达到了1万亿欧元的历史高位。 此次放宽担保条件对缓解西班牙银行目前的困境是一大利好，这使得持有大量劣质房产抵押贷款的西班牙银行可以利用这些劣质资产向欧洲央行抵押以获取贷款。

在西班牙基本丧失市场融资能力、意大利国债收益率不断创新高的情况下，此次放松贷款担保也符合市场预期。 市场预测，在7月5日的欧洲央行会议上，欧洲央行货币委员会可能会发布降息和其他放松政策。

英日待机行动

对英国和日本来说，两国6月的货币政策会议没有出台确定的宽松政策，但从两国央行发布的会议记录中可以看出，两国央行也“在观望机会”。

根据6月20日公布的英格兰银行议事录，以中央银行总裁金恩为首的4名决策成员目前投票扩大了3250亿英镑的资产收购计划。 成员决定支持将qe的规模从250亿英镑扩大到500亿英镑。 但是，由于最终有5个决策成员投了反对票，该提案最终被否决。

英格兰银行货币政策会议纪要指出，“委员会认为通货膨胀上升的风险已经减轻，反而下降的风险在增大。” 中央银行进一步指出:。 更重要的是，欧元区持续的政治和金融紧张局势再次大幅增加了给英国和世界经济带来的风险。

在6月7日的货币政策会议上，英格兰银行还讨论了降息的选择。 “从整体上看，许多成员认为需要进一步的经济刺激措施。 ’中央银行在纪要中写道。

英格兰银行在7日的货币会议上没有提出更多的资产购买计划，首要原因是希腊选举的不确定性，会议记录显示，一分的决定成员希望等到6月17日的希腊第二轮选举和月末的欧盟峰会再作最终决定。 “进一步刺激政策在一定程度上取决于上述事情的结果。 ”

希腊选举结束后，随着西班牙债务危机加剧，德国经济开始出现些许负面情况，英格兰银行7月初扩大资产购买计划的可能性非常大。

日本也一样，在20日发表的上次会议纪要文件中，日本央行决策人对欧元区危机可能打击日本经济表示深为担忧，并打算采取“有力”的措施。

会议记录表明，当欧洲债务危机对日本经济构成的风险成为现实时，央行应该采取行动，同时不应该排除“可能的选择”。

7月11日- 12日，日本央行将举行货币政策会议，届时日本央行可能“伺机而动”。

新兴经济体稳定地增加[/s2/]

如果说发达国家实施这些刺激政策的目的是促进本国经济复苏，那么新兴经济体正在积极行动，实现经济稳步增长。

与发达经济阻滞缺乏恢复力不同，印度经济面临的困境一方面是缺乏增长力，需要有力的刺激政策。 但是，通货膨胀以高水平工作，基本上可以说是“按葫芦浮葫芦”。

在6月18日的印度央行货币会议上，印度央行尽管维持了恒定的基准利率，但没有降息的理由确定为“通货膨胀依然在高位运行”。 印度央行在货币政策报告中表示，“如果现在降低利率，通胀压力有可能进一步加大。”

但是，印度央行可能不得不采取更激进的措施。 今年一季度，印度经济比去年同期增长5.3%，为9年来最低增长1个季度。

南德·； 拉蒂证券首席经济学家哈拉拉表示，通胀是央行的首要担忧，但目前印度经济增长非常缓慢，存在下行风险。 因此，为了刺激经济，央行迟早会降低利率。

另外，在经济放缓和通胀高企的背景下，印度卢比疲软，印度政府为了防止因避险而抛售卢比，本周内可能会干预外国汇市，印度财政部官员向媒体宣布将采取措施促进出口和费用。

巴西央行也在5月30日的会议上将利率降至8.5%，创下1997年以来的新低。 根据6月18日发布的货币会议纪要，巴西央行表示，除欧洲都柏林危机恶化和中国经济放缓对巴西持续造成较大经济冲击外，“全球金融体系风险依然较大，特别是主要经济板块银行举债的过程对全球经济也很大。

在这样的背景下，巴西央行的会议记录也没有排除继续采取放松政策的可能性。 只是，其议事录强调“制定新的缓和政策时，必须考虑政策时滞带来的影响”。

金砖四国另一个有代表性的中国也加入了刺激经济的行列。 从货币政策到信用政策，“稳定增长”的政策基调越来越明显。 在中国人民银行一个月内相继采取降低准利率、降低利率的措施后，中国银监会最近也开始“动”，推动商业银行加大信贷投入力度，刺激经济增长，防止宏观经济出现意想不到的下滑。

据《第一财经日报》记者报道，6月初，银监会要求商业银行加强信贷投入力度，特别是对“铁公基”和保障房等行业的信贷支持。