“美联储为全球经济二次探底做准备”

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近日，FRB公开市场委员会( fomc )发布6月利率决议，将联邦基金利率维持在0~0.25%之间，并延长2670亿美元以出售短收购长扭曲操作( ot )，未发售qe3。

美联储的最新政策决议可以说是张弛有度。 选择购物长度较短的ot而不是qe3，不会扩大FRB的资产负债表，给市场带来中性偏高的预期。 例如，美联储表示，未来不排除提供刺激政策，包括扩大资产负债表，让qe3始终站在合并储蓄的风口浪尖上，为审时度势的政策提供灵活性。

目前，全球经济面临突出的二次探底风险，而美联储张弛有度的货币政策，更是倾向于承认经济二次探底的市场预期，并未做好准备。 但是，美联储的重新放松并不能阻止受主权债务危机触发的经济二次探底。

具体来说，当前欧洲主权债务危机等对全球经济的冲击，源于各国血淋淋的财政刺激计划对经济资源的扭曲配置，这不仅是经济严重依赖政府诉求管理的外力所引发的，也起到了财政刺激挤出民营部门的效果 而且，政府财政资源有限、难以持续，世界各国面临的、隐藏的或明显的主权债务风险，造成了谁在拯救救援人员的困境。

而且，近年来，美联储等央行的极度宽松货币政策，尽管配合下调了财政刺激价格，但人为降低市场利率等严重扭曲了市场价格，市场投资者难以有效控制风险，债务紧缩和信用紧缩得益于美联储的放松政策， 短时间购物的ot与其说是扭曲操作，不如说是扭曲操作。 虽然长期贷款价格持续下跌，但信号对市场价格的扭曲和干扰降低了市场的信用创造能力。 因此，私营部门难以比较有效地识别和定量管理风险，美国住房市场和信贷一直处于宽松状态，私营部门因无法控制风险而难以谨慎投资，支撑经济和就业的持续复苏。

不仅如此，美联储持续的极度宽松和扭曲操纵为金融机构提供了无风险套利空之间。 也就是说，金融机构在市场上将无流动性资产出售给FRB，以恢复流动性，提高流动性，从而使FRB注入的流动性没有有效地进入实体经济，而是在金融机构和FRB之间形成了封闭的循环。 这很容易理解金融市场热望qe3，源于qe3扩大了金融机构的对冲空之间。 幸运的是，美国直接融资主导的金融市场，一些对冲FRB扭曲操作对市场的干扰，为民营部门的风险识别和管控提供了差距空，目前民营部门的诉求成为美国提供就业率的主要渠道。

由此可见，美联储的宽松政策不会改变市场风险的概率分布和风险强度，因此很难真正决定和左右市场的有效定价。 这反映出宽松的货币政策向金融市场发出的价格干扰干扰干扰噪声不断增加，刺激经济增长只是货币幻觉。 这是因为，即使欧洲都柏林危机给美国和世界经济带来冲击波，美联储的qe3也只会让流动性陷入困境，不会真正刺激经济增长。 因为宽松货币不会带来真正的供求。