“延长扭曲操作至年底 美联储弹药威力递减”

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书·； 伯南克又让什么流动性“吸毒者”失望了！ 在本周的美联储政策会议上，伯南克没有如期发表第三次量化宽松( qe3 )。 相反，FRB将扭转操作( ot )的期限延长到年底，表示准备根据需要采取进一步行动。

qe3闸门未完全关闭

北京时间周四( 6月21日凌晨，FRB公开市场委员会( fomc )发布6月利率决议，将扭曲操作( ot )延长至今年年底，增加额度2670亿美元。 并且重申了将联邦基金利率在0~0.25%的区间内维持一定，将接近零的水平至少维持到年末。

在近500字的信息稿中没有找到关于qe3的词，但在全文的最后，他罕见地强调:“我们准备在适当的时候采取进一步的行动。”

这种平缓的趋势在随后的新闻发布会上更加明显。 伯南克在记者招待会上除了反复强调“我们可以做越来越多的事”、“我们已经做好了准备”、“失业率下降太慢”、“FRB上还有弹药”等之外，还首次表示“FRB对复苏过于乐观”

对此，lplfinancial投资战略家johncanally指出:“这些都是强词夺理，而且在有不好的经济报告、欧洲再次紧张的情况下，美联储随时准备出发。” 显然，为了应对复苏中的诸多困难，FRB没有关闭qe3的门。

4月和6月两份fomc声明称，美联储对经济的担忧急剧增加。 此次，相对于FRB年实际gdp增长率的中间趋势预期为1.9%~2.4%，明显低于4月份的2.4%~2.9%，年经济增长率的预期为2.2%~2.8%，达到4月的2.7%~3.1%

国内一家证券公司的战略研究员告诉《每日经济信息》记者，实施ot操作到年末，一方面要考虑操作的总规模和每月的实施量的影响，另一方面也有考虑到年的因素和财政的悬崖。 如果明年出现财政悬崖，联邦储备系统理事会有可能在ot到期后选择实施大规模放宽政策。 因此，qe3，特别是抵消版qe3也没有被排除在外。

刺激市场的效果不如以前的

扭曲操作并未扩大FRB资产负债表的规模，但可以降低长期利率，因此也被认为是货币政策上的进一步放宽。 但是，请不要错误地考虑。 扭曲操作等同于在全球股市安装了“火箭喷射器”。 事实往往没那么简单。

回顾过去四年的美联储政策，可以发现宽松政策对股市的刺激作用呈下降趋势的规律。 例如，qe1于2009年1月1日启动，去年3月结束，规模也从最早的6000亿美元扩大到1.725万亿美元。 同期，由于在金融危机中经历了深度下跌，S&P500品种指数累计的报复性反弹29%； 年11月，美联储考虑到美国经济复苏乏力，推出了6000亿美元的qe2，至去年6月正式结束。 但是，同期标普500涨幅降至12%； 年9月，FRB创新发布4，000亿美元的扭曲操作(今年6月结束)，截至周三，收盘标普涨幅仅为12%，与qe2期间持平。

事实上，宽松政策对股市的刺激减少，与美国自身经济增长率放缓有很大关系。 据《每日经济信息》记者统计，qe1期间，美国实际gdp比去年同期猛增-3.3%至2.2%。 qe2期间，经济没有上升下降，实际gdp增长率从3.5%下跌到1.6%。 最近ot1期间，经济略有好转，gdp从1.5%上升到今年一季度的2%。 换言之，无论是qe2还是ot1，对经济刺激的效果都不及qe1。

正如伯南克所说，FRB上确实有很多弹药。 除了延长扭曲操作，推进qe3外，FRB还可以加入扭曲操作，即购买房贷担保债券，扩大操作规模，刺激楼市。 另外，联合储蓄也可以发售抵消版qe3。 也就是说，买了债之后，可以通过反向回购和短期存款，向市场注入资金，降低长期利率。

截至昨晚19时46分，世界市场对联席会议反应冷淡。 其中德谟指数上涨0.34%，英富时100下跌0.2%。 此外，美国10年期国债收益率从30个基点上升至1.66%，表明延长扭曲操作没有长时间大幅降低利率。