“欧元区阴霾未散 西班牙国债成焦点”

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几天前的希腊议会选举触动了世界的神经，但是现在市场的兴趣转移到了西班牙。 随着希腊选举的好影响逐渐消失，西班牙债务状况持续负增长，比起希腊退出欧元区，西班牙似乎对欧元区构成了更大的威胁。

希腊的选举结果没能缓解西班牙的紧张局势。 6月18日，西班牙10年期国债收益率突破7%的危险水平，引起市场担忧。 当天，西班牙10年期国债收益率一度上升至7.24%，创欧元时代开盘以来的最高纪录，闭市时小幅下跌至7.18%。

当地时间6月19日，西班牙政府拍卖30亿3900万欧元约38亿4400万美元的短期国债，超过了20亿30亿欧元的目标区间。 这个结果比预期稍好，收益率大幅上升，但投资者对此反应积极。 21日，西班牙将拍卖年、年、年到期国债。

人们担心，计划注入西班牙银行领域的1000亿欧元(合1250亿美元)救助资金不足以阻止西班牙申请更大规模的救助。 此前，西班牙就银行领域的资本重组方案达成一致，希望借此重拾投资者对该国信用的信心。 但是，这反过来造成了投资者继续抛售西班牙国债的原因。 因为，人们担心，在当前经济疲软势头加剧的情况下，这项多达1000亿欧元的救助协议将进一步加重政府的债务负担。

在刚刚闭幕的g20首脑会议第七届峰会上，g20欧元区成员在宣言中承诺，将采取一切必要措施，维护本地区的完整性和稳定性，改善金融市场的运行，打破主权债务与银行债务之间的恶性循环。 各方希望欧元区与希腊新政府合作，使这个国家在欧元区内继续朝着改革和可持续快速发展的方向前进。 在这次峰会上，二十国集团领导人将稳定欧银领域作为欧洲都柏林危机应对措施的要点。

欧洲理事会常任主席范龙佩说:“g20峰会不会提出处理欧洲都柏林危机的最终方案，但路线已经指明。” 据悉，欧盟各国领导人将于下周召开会议，讨论建立银文芳阁以应对危机。

1，000亿的援助资金或筹措困难

中国社会科学院世界经济政治研究所国际金融研究室助理研究员肖立晟对中国经济时报记者表示，西班牙目前处于流动性危机阶段，及时提供救援资金和资金来源至关重要。 目前西班牙国债利率上升的主要原因有三个

在西班牙政府公布的欧盟救助方案中，欧盟通过欧洲金融稳定基金( efsf )，向西班牙政府提供了1000亿欧元的贷款。 这增加了西班牙的国债负担，引起了投资者对西班牙偿债能力的质疑，西班牙在未来发行国债时必须支付更高的利率。

资金来源的优先顺序不明确。 如果救助资金来自efsf，这笔资金的借贷者没有比其他投资者更高的优先级。 相反，在资金来自esm (欧洲稳定组织)的情况下，融资者优先于民间投资。 希腊私人投资者背负的巨额损失已经给整个欧洲带来了教训，如果援助资金来自欧洲稳定组织( esm )，西班牙主权债务很可能会被抛售。

资金总量不足。 目前，000亿美元的救援资金并不容易，西班牙银行领域的重组可能需要欧盟投入越来越多的资金。

esm是欧洲的稳定机制，最重要的任务是在严格的前提下向成员国提供金融救助。 另外，是维持受援国国债的可持续性，提高受援国从金融市场自身筹资的能力。 esm在去年7月欧洲金融稳定组织( Euro PEAN Financial STability Facility EFSF )和欧洲金融稳定组织Euro PEAN Financial STability Mechanism EFSM )结束后，仍将继续保持欧洲金融系统 esm是欧元区各国共同出资的，其中30%在未来为自重债国意大利和西班牙，这意味着他们为自己提供资金，这是个大问题。 目前向西班牙提供的1000亿欧元援助只是口头承诺，最终能否得到这种援助，至今还看不到切实可行的计划。

援助资金难以治愈

中国人民大学金融证券研究所教授李永森在接受中国经济时报记者采访时表示，欧元区主权债务危机的影响，首先涉及财政问题，其次波及到了银行领域。 西班牙的银行领域持有资产本身稍有坏账，在贷款时，偿债能力处于一定水平，一段时间后，由于环境的变化，借款主体的偿债能力可能会受到影响，这样银行系统就可能会产生各种问题。 事实上，这反映出整体经济快速发展的前景并不好，银行放贷上升可能是经济基础出了问题。 这意味着，如果国债收益率进一步上升，市场对财政信心也不足，政府偿债能力将受到质疑。 由于相关国家的国债通常是银行资产中不可缺少的部分，国债一旦出现问题，对银行领域的打击将更大，届时，危机可能会向纵深方向迅速发展，成为恶性循环的过程。

“实际上，这些援助资金可以缓解危机和相关国家的财政负担，但这只是治标不治本，即便西班牙获得了这1000亿救助资金，债务危机根本逆转的可能性也很低。 因为风险和根源还没有完全消除。 现在，西班牙和国际社会的和谐，以及西班牙自身内部的和谐，有必要进一步加强。 虽然今后西班牙国债拍卖仍将继续，暴跌的可能性很低，但拍卖完成后，并不能因为国债拍卖成功就解决了财政问题，而是依赖于对国际社会的援助。 ’李永森对记者说。

“从短期来看，西班牙的流动性风险还可以控制，但风险会不断发酵，将来会发生越来越多的银领域问题，或者国债债务问题。 西班牙相当于整个欧元区的缩影，既是欧元区主权债务危机，也是银行领域的债务危机。 目前，西班牙银行领域的危机是否会传递到主权债务上，备受未来关注。 西班牙最近的国债拍卖在某种程度上反映了这种传导正在逐渐加剧。 ”肖立晟说。