“何志成：欧元可能面临中期下跌趋势”

本篇文章1417字，读完约4分钟

随着法国总统变得更容易主导，萨科齐和默克尔主张的“通过财政紧缩来拯救欧元”的计划可能正在结束。 这一措施可以减少政府债务，但被认为是欧元区竞争力日益下降的主要原因。

数据显示，欧元区实体经济自欧洲都柏林危机爆发以来一直处于萎缩状态，其中4月欧元区制造业活动创下近3年来最大萎缩幅度。 4月制造业采购经理指数( pmi )最终值修正为45.9，为2009年6月以来最低。 更重要的是，作为欧元区经济的引擎，德国经济有“停火”的迹象。 根据markit和德国联邦采购物流协会( bme )公布的调查结果，由于出口订单锐减，德国制造业4月萎缩速度为近3年来最快。 根据markit和cdaf联合公布的数据，法国4月制造业也连续第二个月萎缩，新订单降速速度为3年来最快。 意大利和瑞士4月份的制造业萎缩速度创下了近三年来最高纪录。

经济衰退，引起欧洲都柏林危机救助政策之争的，是只持续紧缩财政，还是采取适度“保证增长”的刺激措施？ 这场争论从经济学家层面发展成了各国选举争论的最大议题。 随着法国新任总统奥朗德的出现，此前欧洲都柏林危机的处理方案很可能发生变化，“保增长”将成为欧洲都柏林危机处理的“主基调”。 奥朗德未必马上开始《欧盟财政公约》的修约谈判，但肯定会与欧元区主张“增长保证”的政治势力合作，向主张财政紧缩的欧元区领导人“宣战”。

事实上，“通过财政紧缩拯救欧元”和“通过增长保证”拯救欧元的最大区别是，是否需要“强势”欧元。 欧元区转向“维持增长”路线后，除放松财政纪律外，还需要发行欧元区统一债券，要求欧洲央行进一步释放流动性，这将导致欧元区财政状况进一步恶化、赤字上升、欧元信用丧失。 但是，许多经济学家越来越认同欧洲都柏林危机的本质根源在于“劳动力价值”的高估，调整劳动力价值高估的唯一途径是欧元汇率必须“回归”的道理。

由于德国直到今天还没有同意发行欧元区统一债券，也没有同意欧洲央行直接参加“增长担保”，欧元区将因此陷入“漫天日”的争吵。 从这个意义上说，法国大选是对欧元区未来宏观经济政策走向的“试金石”，是欧元区能否团结起来对抗欧洲都柏林危机的“试金石”。 “保增长”和“紧缩财政”只是政策的不同，但会扩大“强势欧元”，进而扩大欧元版图的不同。 很明显，仅靠紧缩政策无法重振各国，尤其是欧元区成员国对欧元的信心无法改变。 欧元区经济的整体下滑，已经宣告欧洲都柏林危机的债务偿还来源不可靠。

据笔者分析，欧元区自法国大选以来出现了长周期的“争吵”和混乱局面，处理欧洲都柏林危机的新方案均会引起反对阵营的强烈反对。 欧元也陷入反弹-下跌-再次反弹-再次下跌的中期下跌趋势。

虽然市场力量大多看不见，但发现规律时，趋势很可能发生了变化。 长期以来，欧元一直维持着震荡市。 这个平衡的城市违背了技术规律，也不符合欧元区的经济基本面，首要体现的是欧洲政府对欧洲都柏林危机的决心和行动。 虽然政府力量在一定时刻可以力挽狂澜，但在与市场的长时间游戏战中一定会失败。 那个延迟只是“崩溃”到来的时间，之后会引起更激烈的“崩溃”。 欧元区应对欧洲都柏林危机的实践表明，政府干预能够大幅减轻市场破坏力，实现“软着陆”，但无法改变引发危机的基本原因。 根据笔者的分析，如果欧元区陷入长时间的争论状态，欧元区的技术方面将发生逆转，欧元兑美元将无法稳定在1.2965以上，很快就会下跌。 现在的欧元还在“半山腰”，而且还站在悬崖边上。