“解剖仁和智本：走出浮躁IPO在标准金融空白地觅食”

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替代金融机构( alternative financing organization )在发达国家已经成熟，但在国内却是新事物。 投资产业不是pe，投资公司并购重组不是投行，提供融资服务的和银行不同，理财规模超过40亿元的仁和智本就是这样的另类机构。

国内金融机构林立，这个“另类”到底要分哪个业务蛋糕吃呢？ 解剖，拥有什么样的组织结构？ 《第一财经日报》记者对仁和智本的管理合伙人兼执行总裁吴立峰进行了特别采访。

第一财经日报:从业务定位和区块来看，仁和智本的“另类”在哪里？

吴立峰:我们和早期的“黑石”有点像，建立以理财为主，投行和金融咨询为辅的金融组织。 由于现行的分业经营体制，标准金融机构采取了监管下的“一线”规范的动作，但市场诉求不统一，产生了些许诉求空白色区域。 我们通过金融产品的设计组合，形成创新，填补这些空对白，满足各种比较有效的诉求。

在事业单位中，企业有一只母基金(基金基金)，以下将嫁接几只私募基金，搭载资产管理企业统一管理的模式。 如果比作法人机构，母基金就像“股东资本金”，据此选择投资项目，各项目以有限责任的形式展开，在母基金的基础上扩大，撬动后期资本参与。 子基金包括房地产基金、保障住房建设基金、基础设施基金、三明治产业基金、文化产业基金、另类金融投资基金等。

日报:商业银行也可以进行不动产融资，pe也投资文化产业。 市场上已经有很多投资银行和理财企业。 我们的蛋糕切在哪里？

吴立峰:我们的房地产基金做了很多“中间融资”。 “中间融资”类似于房地产企业股东资本金和银行高级债务融资之间的可转换债务等。 例如，房地产前期融资，股东资本金不一定令人满意，商业银行不能进行这些比较前期的融资，我们可以介入。 通过外部募集基金、后续项目对接、银行后期贷款联动，实现产业资本和金融资本比较有效的配置。

在产业投资中，我们重视价值链的投资。 例如，我们在做婚礼产业基金。 从婚纱照、酒店餐饮、蜜月各环节入手，掌控整个价值链，实现未来的组合与升级。 我们的目标资产管理是公司合并、重组、分割、升级、上市。

现行许多pe和投行都在万马千军抢ipo，但未来ipo更难，新股价格下跌是证券市场成熟的必然趋势。 如果一家公司插手我们的融资，我就谈ipo。 在我这里一定和预想的相差很远。 好公司随时可以上市。 优秀的公司不一定需要上市。 我们在进行价值投资。 我们要积极参与被投资企业的管理，实现价值的提升。

日刊报纸《不要蜂拥到ipo独木桥，退出机制有那些？

吴立峰:方法有很多。 例如，购买陷入困境的企业，改善导致困难的经营、管理或财务问题，以提高利润，还是与该产业链企业或同行竞争对手企业进行整合、重组、销售。 相反，也可以购买过于庞大的综合类企业，将事业分割后独立出售。 当然也可以由一点产业集团进行回购等。 重点是，我们进行的是产业投资，投资必须让目标企业提高股东收益率，这样退出就不成问题了。

日报:请注意将这样的新机构纳入整个金融生态系统。 典型的小信贷和未来可能的村镇银行准入放松已经相互侵蚀了市场。 如果我们这样的机构复制成长，会再次搅动民间金融吗？ 我们做理财抢走了商业银行的存款和私人银行的投资者吗？

吴立峰(小贷占典型，村镇银行标准定论后，小贷有可能被覆盖，未来中小商业银行的业务下沉又将冲击小贷和村镇银行。 在这种局面下，像我们这样的机构是双刃剑，在顾客资源上确实有竞争，但通过用创新的金融手段连接寻找出路的社会资本，也可以形成有机的金融生态系统。 此次温州金融改革也大力提倡设立理财企业，进行了较为有效的金融资本协调配置。 我们在创立两年中，秉承阳光操纵、持续快速发展的理念，积极对接国内外金融资源，安全高效地实现资本供给和招聘。

我不认为像我们这样的机构抢了银行的蛋糕。 反而是商业银行的补充，是市场投资渠道的补充，通过创造价值实现了财富的可持续增长。 我们自己也向项目投入资本，比投资者的资本少一些，很符合高端投资者的风险承担、利益共享的投资理念。 另一方面，虽然我们吸收了资金，切断了银行存款的一部分，但存款最终进入了投资项目，产生了项目存款和派生的资金沉淀，回到了银行系统中。