“当下全球经济最大悬念：美联储QE3将何时落靴？”

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今年2月24日在墨西哥首都墨西哥城召开的g20财长央行总裁会议，以向imf增资和份额改革为会议核心议题，但最终决定将imf增资的讨论推迟到今年4月底。 因此，imf增资和份额改革自然成为了上周在华盛顿举行的g20财长和央行行长会议的主要议题。

会议宣布，有关国家承诺根据全年imf治理结构和份额改革中增加的份额，向imf提供4300多亿美元的追加资源，以预防和应对危机。 出资额最多的国家已经是欧元区国家，整体出资约2000亿美元，另外，日本出资600亿美元；韩国、沙特阿拉伯、英国分别出资150亿美元。 这笔资金以临时双边贷款和票据购买协定的形式进入imf普通资金账户，用于imf所有成员，而非特定地区。 会议还强调，将在今年国际货币基金组织年会之前全面落实国际货币基金组织治理结构和市场占有率改革方案，到年1月全面审议市场占有率公式，到年1月对国际货币基金组织市场占有率进行新的检查。 目前，imf计算成员国的份额公式于2008年生效，因此时隔多年落后于形势。 因此，根据imf的官网，基金组织理事会开始重新判断其份额公式，目标是将6%以上的份额从代表性过高的成员国转移到代表性不足的成员国。 按照这一趋势，中国有望成为imf的第三大成员国。 巴西、中国、印度、俄罗斯金砖四国将列入imf市场占有率最大的前10个国家名单。 国际货币基金组织总裁拉加德表示，国际货币基金组织代表性不足的成员国、新兴市场和快速发展中国家都在为争取越来越多的话语权而努力，但此次重新判断表明，改革又向前迈进了一步。

目前，世界经济正在缓慢复苏，但诉求不足，金融市场持续受到欧洲都柏林危机的影响，经济下行风险仍然很大，特别是公共和私营部门高负债、结构改革有待推进、全球再平衡发展不足、持续失业和快速发展差距 为此，会议要求各方加强合作，增加基础设施投资，促进增长，扩大就业，提高社会包容性，采取必要措施应对高油价带来的冲击，反对保护主义。 关于美联储的qe3、国际原油价格暴涨等问题，这次会议讨论得不多，似乎要等到6月在墨西哥南加州的洛斯卡波斯召开的g20首脑峰会再讨论要点。

美国经济正在走向复苏已成为共识，但从就业市场深层次问题、房地产市场持续疲软、通胀环境来看，美联储进一步采用qe3的大门并未关闭。 预计到6月底FRB的“扭曲操作”将失效，在此之前FRB将保持对经济形势的谨慎判断。 美联储日前发表的脚本持续至今的表现，持续肯定美国经济的复苏态势，但对未来经济面临的不确定性持谨慎态度。 虽然这份报告为美联储将于本月24日至25日举行的货币政策例行会议提供了重要的政策依据，但没有多少线索支持进一步量化宽松政策。 如果采取进一步刺激的措施，FRB很可能会选择集中购买房贷债券，通过压低房贷市场利率，“定向”支撑房地产市场，拯救美国经济最疲软的部分，支撑就业市场。 从目前的情况看，qe3尽管还没有定论，但却构成了对世界经济稳定影响最大、最不明确的因素。

进入21世纪以来，国际原油市场经常处于供不应求的状态，国际支出缺口量这几年超过了每天300万桶的水平。 供应紧张是国际油价上涨的动力之一。 但是，美元在油价中的作用具有更重要的意义。 近年来，美元流动性泛滥，由于石油、黄金、农产品等大宗商品的稀缺性和重要战术资源，备受投资者青睐，这些大宗商品在以美元计价和交易中价格联动性很高。 那么，从宏观经济来看，油价高企加剧各国通胀预期，进一步推高全球物价指数，给国内带来进口性通胀压力。 通胀预期上升，将导致政策进一步紧缩，股市将面临更大的系统性风险。 从微观角度看，油价是许多公司生产经营的“终极价格”，在诉求无法明显提高的情况下，价格上涨意味着利润下降，这就必须压缩公司的赢利能力，制约市场的运行高。 更不可预料的是，地缘政治形势推动了油价的上涨。 4月14日，伊朗与美、英、法、俄、中、德六国的新一轮伊核问题谈判在土耳其伊斯坦布尔闭幕。 各方表示会谈是积极和建设性的，但会谈显然没有取得突破性的进展。 如果将来伊朗的核计划引起紧张局势的升级，或引起原油供给的中断或军事冲突。 事实上，由于去年北非的中东政治混乱，油价至少每桶上涨了30美元。 今年以来，由于伊朗核问题等，石油价格上涨了15%，这是不争的事实。

为了维持世界经济的稳定，g20必须面对不可预测的未来，继续进行艰难的游戏。