“新兴经济体十字路口”

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欧美发达经济板块恢复乏力，正在影响曾经异军突起的新兴经济体。 缓慢的经济增长和仍然无法完全摆脱的通货膨胀压力，威胁着新兴经济体的可持续快速发展。

俄罗斯在看起来有良好开端的春天，没有迎来经济的“春天”。 由于高度依赖大宗商品石油的俄罗斯没有调整经济结构，国内投资环境恶劣，资本外逃现象持续发生。

印度经济已经触底。 通货膨胀如影随形，党派林立，各种政治力量平衡成为绊脚石，被卷入了前所未有的改革中。 社会担心印度经济是不是失去了过去的魔力。

中国这个世界第二大经济区块，年预期增长率明显放缓。 这是积极控制的结果，但不能忽视内外部困难环境带来的冲击。 而且，受潜在的涨价因素的影响，物价上涨的压力依然很大。 经济增长方式的转变受到短期经济形势的阻碍，相当困难。

发达经济阻滞持续的经济低迷，会导致世界总诉求的进一步萎缩，影响对外依存度高的新兴经济体的稳定增长。 而且，欧美经济的不稳定性还可能通过全球金融市场的同步化传递到新兴市场国家，国际资本从新兴经济体回流到发达国家，前者的汇率有可能大幅波动。

是在危机中寻找机会、真正变革、调整结构、转变增长方式，进而真正承担“世界经济稳定的新引擎”的作用，还是甘于现状，被历史的风浪无情冲刷而无力还手？ 站在不同的国家、相似的外部环境、十字路口，新兴经济体必须面对迟早会来的选择。

俄罗斯

“经济春天”没有达到

今年的俄罗斯经济高涨，受到原油价格上涨的支撑，资本持续流失

文/《财经国家周刊》驻莫斯科记者刘凯

俄罗斯的4月还是寒冷的冬天，但是在国际石油价格持续高企的背景下，俄罗斯经济的开局很受欢迎。 gdp平稳增长，进出口规模扩大，国际储备大幅增加，国家债务持续减少。

但是，在全球经济复苏步伐放缓、外部风险加剧的情况下，今年俄罗斯经济增速仍面临巨大下滑的可能性，过度依赖原材料出口的结构性缺陷未得到处理，俄罗斯经济迎来真正的春天还为时尚早。

受高油价支撑的增长

根据俄罗斯经济快速发展部的统计，前两个月的俄罗斯gdp比去年同期增长了4.3%。 工业生产比去年同期增长了近5%，固定资产投资增长率更是超过了15%。 此外，该国就业市场持续改善，截至3月底失业人数约480万人，比去年同期减少90万人。 在进出口方面，前两个月俄罗斯外贸额为1261亿美元，比去年同期增长21.5%。 贸易顺差比去年同期增长26.9%，达到425亿美元。 在乘以物价指数方面，一季度增长率仅为1.5%，比去年同期下降了约三分之二，完全打破了年初通胀激增的前传。

俄罗斯总理普京、新当选总统普京感叹:“今年的经济开局良好。” 他认为，在全球经济和金融市场仍面临困境的情况下，俄罗斯经济很难做出这样的表现。

但是，所有这些都是靠油价支撑的。

年初以来，国际油价一直运行在高位，财政收入近一半依赖油气出口的俄罗斯政府赚得盆满钵满。 仅两个月前，俄罗斯油气出口收入激增近30%，国际储备也在第一季度增长近3%，卢布对主要货币的汇率进一步上升。 俄罗斯经济快速发展部预测，今年国际油价将维持高位，该部门将乌拉尔品牌原油出口平均价格从此前每桶100美元上调至115美元。 诚然，高油价给俄罗斯的财政收入带来了稳定的预期，政府在鼓励高科技和创新产品开发、增加社会公共支出方面有更充分的能力。

资本外流问题依然严重

值得注意的是，高油价并未阻止资本流失严重的现象。 去年俄罗斯资本净流出达到842亿美元后，今年前两个月的情况依然不容乐观。 俄罗斯经济快速发展部和央行在统计数字上有很大差异，但这两个月资本净流出额肯定超过200亿美元。

分析师表示，一些投资者目前对下一届新政府的经济政策持观望态度。 这是为了把资本留在国外。 另外，俄罗斯政府近日计划征收奢侈品税，在一定程度上加剧了资本外逃。

普京承认，俄罗斯投资环境恶劣与系统性腐败有关，其首要问题是行政机关工作透明度和社会监督不足，公司试图行贿以获取经济利益。 消除行政壁垒，提高政府工作效率，打击腐败是俄罗斯改善经营和投资环境的主要任务。

增长前景下降

日前，俄罗斯经济快速发展部将今年俄罗斯经济增长预期从此前的3.7%下调至3.4%。 该部门解释说，降低经济增长预期受基数效应影响最大。 因为统计部门修改了去年的数据，提高了去年固定资产投资的增长预期。

但是，在世界银行看来，俄罗斯的经济增长风险主要与欧洲都柏林危机、发展中国家经济增长率下降、国际油价下跌等外部因素有关。 另外，由于俄罗斯的内部风险，还存在产业生产效率低下、资金流动波动性大等问题。 因此，世行将俄罗斯经济增长预期从此前的3.8%下调至3.5%。

俄罗斯的专家大多认为，旺盛的贷款诉求、比较强劲的工业生产等促进去年经济增长的因素今年也不一定继续有效。

虽然目前俄罗斯的通货膨胀持续放缓，但从全年来看，挑战依然严峻。 分析师认为，俄罗斯通胀年初放缓的首要原因是卢布上涨和政府推迟提高公共行业税收，但自年初以来物价指数加速上涨，连普京本人都认为“维持去年6%的通胀水平不容易”

对俄罗斯来说，调整结构、转变方法、摆脱对油气资源出口的过度依赖是俄罗斯面临的长时间的战术任务，这个目标不可能一蹴而就。 另外，今年的私有化计划能否顺利进行取决于国际资本市场的状况，但入世带来的利益也短期内不会显现。 因此，俄罗斯经济真正告别“冬季”还有很长的路要走。

印度

经济囿于改革

耸耸肩，耸耸肩

国际游资暂时不会抛弃印度，但如果长时间无法实现增长的可能性，危机就会降临

文/中国社会科学院副研究员刘小雪

结束了~在财政年度，作为印度经济的直接管理者，印度储备银行( rbi )正忙于平衡增长保证和物价稳定。 但不幸的是，这两个目标都落到了空上。

印度的年经济增长率从去年的8.4%降至6.9%，特别是最后一个季度为6.1%，是过去9年来最低的。 另一方面，用wpi测定的通货膨胀率为年平均9%，大幅高于政府年初的目标； 财政赤字、经常项目赤字双双扩大，由于资本外流、货币贬值，最近英国经济学家发表了标题为“印度经济失去魔力”的文案。

经济可能见底了

从部门成绩来看，今年印度农业增长率为2.5%，略低于预期的服务业增长率为9.4%，与去年基本持平，而工业增长率(4(12月)比去年同期下降近5个百分点，全年仅为3.6 )

此次印度经济增长率下跌的首要原因是工业增长乏力。 工业增长放缓的原因有三个。 一是因为高利率提高了公司的贷款价格，影响了公司的投资。 为了降低通货膨胀，从年3月到年1月，印度储备银行连续第13次加息； 二是国际大宗物资价格持续上涨，进一步压缩了公司利润空之间，削弱了利润再投资的能力。三是由于欧洲都柏林危机，国际市场低迷，印度国内市场信心也受到影响。

虽然未来随着通胀压力缓和，rbi表示将放松货币政策以刺激经济增长，但在国际市场上，欧盟的经济前景仍不尽如人意，但在美国经济有向好的趋势，目前印度经济可能触底反弹。 但是，能否实现长期增长的可能性，即能否维持9%以上的经济增长率，取决于能否开展必要的改革。

不断扩大的双重赤字

从显示宏观经济稳定程度的基础数据来看，印度的情况不容乐观。 中央和地方两级财政赤字已占gdp的9%，其中中央一级财政赤字为5.9%。 ~财政年度的目标为5.1%，即使是最近也似乎很难实现。 印度即将进入选举年()，为了选票，政府不会采取实际措施削减支出。 政府收入的增长取决于经济增长水平和国有企业私有化力度的加强。 但是，短期内，两者都没有重大突破。

- -印度经常账户赤字占gdp的3.6%，接近历史最高水平。 这使得印度依赖于资本项目的盈余。 事实上，今天的印度和1998年的泰国很相似。 都有扩大的双重赤字，用海外资本弥补这些赤字。 不同的是，印度拥有近3000亿美元的外汇储备，短期内介入市场的能力更高。 在发达经济阻滞经济普遍不景气的背景下，印度经济尽管增长放缓，但仍被列为世界屈指可数的亮点，国际游资一时半会不会抛弃印度。 但是，如果印度长期无法实现增长的可能性，国际旅游资金开始背离印度，危机就会降临。

需要进行深刻的改革

通货膨胀往往是印度背离长期增长趋势的最直接因素。 要建立27%的贫困人口生活在贫困线以下的民主国家，就必须对通货膨胀非常敏感，政策干预也必须更加积极。 干预的首要手段是通过减少货币供应减少诉求来降低物价，这种方法短期内对抑制通货膨胀最有效，但却牺牲了一定的经济增长率。

印度的通货膨胀暂时缓和了，但会长期存在。 因为随着经济的高速增长，支出总是非常活跃。 对处于经济起飞阶段的国家来说，这是普遍的现象。 这次通货膨胀是由于供应不足引起的。 货币干预也不过是暂时把通货膨胀的老虎关在笼子里。 要扩大供给，就必须应对基础设施瓶颈、投资瓶颈等增长面临的各种瓶颈。 目前，印度政府已经被高额赤字束缚住手脚，能做的只有政策，从殖民时代继承下来，不适应印度现实的土地法和劳工法的修改，对外资的金融和零售业的有条件开放等，提供了有利于民间投资的政策环境。

在党派林立、各种力量平衡的印度，很难想象会有“大刀阔斧”的改革。 如果不是1991年爆发了国际收支危机，要不是拉&bull，甘地被暗杀了，国大党得到了很大的同情点，获得了很明显的政权多数，但是当时的那场改革可能也不能如此顺利地展开。 对现在在议会地位不稳定的多党派联合政府来说，政权就像是履薄冰一样，只怕再次伸出援手。 而且，改革可以像雷阵一样，触及随时都有的利益团体。 因此，本届辛格政府在这方面一直很害怕，如果有抵抗就会回到原地。 这样，印度的新经济改革可能需要危机。

中国

稳定的增长需要稳定的投资[/s2/]

下半年经济结束召回进程，全年走势依然平稳，预计gdp增速将略高于8%

文/国务院快速发展研究中心研究员张立群

国家统计局最新公布的数据显示，中国一季度经济受外部诉求低迷和国内投资弱势的影响较大，预计年经济增长率略高于8%，比去年下降约1.2个百分点。 其中出口增加了约10%。 比上年下降约10个百分点的投资增长率约为18%，比去年同期不到6个百分点。 费用增加了约12%，比去年同期增加了约1个百分点。 与此同时，受潜在涨价因素的影响，物价上涨压力仍然很大，未来短期控制点必须观察稳定的投资增长，中长期通过切实的财税金融体制改革，加快经济结构转型。

下半年结束召回进程

根据中国经济全年的展望，出口、投资、费用三大诉求中，除费用外，出口和投资与去年相比将有所下跌。

预计年出口增速将降至10%左右。 有三个理由。 一是因为美国经济仍然依赖政府的力量和量化宽松货币政策，其内在增长能力还没有恢复，一旦依赖这种力量发生变量，政府维持的不良经济成分就会加速暴露，从而导致经济深度的调整和震荡。 二是欧洲都柏林危机引发的信用危机、金融危机，对欧洲经济和全球经济造成巨大冲击，有可能加剧我国出口的不确定性。三是日本经济虽然开始灾后恢复，但进展比预想的要慢。

由于外部环境波动性大，再加上去年一季度出口基数高、国内出口公司自身困难重重等因素，预计全年出口增速将降至10%左右。

年固定资产投资增长率将降至18%左右。 受房地产调控的影响，今年房地产投资增长率将从去年的30%左右降至约15%，商品房和保障性住房投资增速均将放缓。 政府主导的投资随着“十二五”规划项目进入暴涨期而回升，1995-年基础设施、公用事业投资年均增长20%，预计今年将基本保持这一增长率。 制造业投资受上述因素的影响，预计将维持20%左右，略低于平均增长率。

增长率约为12%，比去年上升约1个百分点。 去年的支出增长受住宅、汽车诉求温度下降的影响明显下降。 预计全年汽车销量将有一定回升，对费用增长形成积极支持； 购房诉求不会明显回升，受其影响，家具、家电、装修材料等费用品零售额增长不会改善。 预计年成本将增加约12%，比去年上升约1个百分点。

综上所述，预计下半年经济将结束召回进程，但受经济快速发展方式转变和稳定增长目标的影响，全年走势依然平稳，gdp增速略高于8%。

物价仍有潜在的上涨压力

国家统计局最新数据显示，一季度cpi比去年同期上涨3.8%，其中食品价格比去年同期上涨7.5%，影响cpi总水平约上涨2.39个百分点。 3月的价格受蔬菜上涨的影响很多，所以随着夏天的到来会缓和。

2月数据显示，70个大中城市住房销售价格下降的城市有45个，持平的有21个。 未来，粮食、猪肉等食品供应能力增强，房地产调控措施见效，臀部上涨因素减少等因素支撑，物价将比去年同期涨幅下降。

另外，还需要注意的是，目前的m2余额超过86万亿元，相当于名义gdp的1.9倍以上( 2008年为1.58倍)。 美元、欧元增发带来的国际流动性过剩问题由于还在持续快速发展的地缘政治等因素，原油等大宗商品价格大幅波动，全年物价上涨的压力依然不容忽视。

短期内需要稳定的投资

未来必须稳定增长，短期内以稳定投资为主。

首先是调整投资的增长速度。 固定资产投资主要由基础设施、制造业和房地产三部分组成，三部分占所有投资的85%左右。 1-2月基础设施投资呈负增长(-1.5% )，投资主要依赖制造业和房地产支持。 因此，要增加对保障性住房建设的资金支持，增加对房地产开发建设活动的信贷支持，增加对合理购房诉求的信贷支持，积极稳定房地产投资增速。 并努力实现政府投资从全面规划状态向“十二五”规划项目建设的平稳转换，防止基础设施投资增长率持续下跌。 另外，要加大对公司转型升级活动的支持，加大对设备更新活动的支持力度，稳定制造业投资增速。

从中长期来看，重点是加大改革攻坚程度，加快消除体制机制弊端，释放城市化巨大潜力，构建支出和内需稳定较快增长的长效机制。 形成依托市场优胜劣势，持续推进产业结构优化升级的长效机制； 建立以市场为基础、以政府长远规划为诱惑的区域、城乡科学布局决策机制。