“欧洲：还有多少坏消息”

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在变好之前，欧洲很可能会变得更糟。

欧盟峰会在即，坏消息频频传来。 希腊新财长上任不到一周就辞职了，内阁集体回避了欧盟峰会。 西班牙和塞浦路斯先后向欧盟提出正式援助申请的默克尔议员表示，“只要我活着”，欧洲将不会分担债务&hellip； &hellip；

欧洲有多少坏消息？

希腊刚刚逃过劫难，新民主党领导的政府可能依然无法阻止希腊的死亡循环西班牙即使得到1000亿欧元的欧盟援助也只是暂时缓解了局势的恶化，而且欧元区第三大经济体意大利也成为了下一个焦点

希腊:新政府能否带领希腊走出危机？

上周三( 6月20日)宣誓就任希腊总理的新民主党领袖萨马拉斯( antonis samaras )表示，希腊联合政府的目标是修改第二轮救助案的条款，而不引发退出欧元区的风险。

萨马拉斯在希腊新内阁任命后不久发表的公告中说，他领导的三党执政联盟尊重希腊向国际债权人承诺以换取救助贷款，联合政府将努力引导希腊走出危机。

但是，新任政府仍面临诸多挑战，有几周内可能面临的现金短缺问题、与国际债权人重新谈判救助协定、救助陷入衰退多年的经济、愤怒、绝望的人们、高举反对旗帜的激进左翼联盟等。

其实，一切都出乎意料地困难。

上周刚刚任命的希腊新财长拉帕诺斯( vassilis rapanos )周一宣布辞职。 希腊总理办公室星期二宣布任命澳大利亚( yannis stournaras )为希腊新财长。

萨马拉斯和拉帕诺斯此前表示，因病未能参加28日在布鲁塞尔举行的欧盟峰会，斯通拉斯也不会参加。 希腊总统帕普利亚斯( karolos papoulias )将率领政府代表团出席欧盟峰会。

在时间不多的这个紧要关头，新政府主要领导人的“临阵退缩”迫使希腊和欧洲重新协商救助计划的时间推迟，国际债权人本周也推迟了对雅典的访问。

新政府的当务之急是与欧盟和国际货币基金组织( imf )谈判，谋求修订救助协定中的紧缩条款，以获得喘息的时间。

希腊政治瘫痪几个星期后，新政府必须使希腊的财政目标回到正轨。 应国际债权人的要求，希腊必须实施116亿欧元规模的新紧缩措施，但可能会进一步激起舆论的愤怒。

新政府为了缓解正在实施的调整计划带来的痛苦，并为了实现希腊两年的财政目标，要求国际债权人“缓期执行”。 而且，三个政党也已经在内部达成了协议。 不应该再削减养老金和工资，新政府必须为负债过大的家庭缓解一部分财务负担。

但是，延长财政目标意味着国际债权人必须拿出160亿欧元来满足希腊的资金诉求，这对于资源有限、急需在银领域提供资金的欧洲来说，意味着越来越多的政治障碍。

而且，新政府面临着来自激进左翼联盟( syriza )的激烈反对。 解体官员预计激进左翼联盟党不仅会在议会上强烈批评新政府的一系列政策措施，还会利用与工会等群众组织的密切关系组织抗议示威活动，阻碍新政府的施政。

即使欧元区国家希望在紧缩措施的目标期限方面做出一定的让步，但如果希腊经济不能迅速恢复增长，偿还能力依然是个问题。

目前，希腊的经济和社会紧张局势十分严峻。 债务危机和一系列紧缩措施导致希腊经济不断下滑，2008年以来经济衰退幅度达到15%，人民收入下降约三分之一，失业率接近23%，社会不稳定因素增加，新政府短期内扭转局面不容易。

西班牙:银领域的危机，或毁灭整个国家

西班牙财政部星期一( 6月25日)正式(/S2/) ) ) ) ) ) ) )。

欧盟提出了救助申请。 根据西班牙财政部周一提交的申请书，西班牙政府没有准确指出申请后将获得多少救济金，也没有详细证明救助可能附带的条件。 欧洲联盟以前宣布，对西班牙的救助贷款额度将为1000亿欧元。

根据这封信，西班牙政府希望在7月9日欧盟部长级会议之前与欧元区其他成员国签署包含救助条款的谅解备忘录。

欧元财长会议决定，如果永久救助基金欧洲稳定组织( esm )今年7月9日没有如期准备好，短期救助基金欧洲金融稳定基金( efsf )可以向西班牙银行提供1000亿欧元的救助支持。 esm正式启动后，可以将这些救助贷款交给esm承担。

根据两家独立咨询机构提供的判断结果，西班牙银行领域将需要多达620亿欧元的新资金以应对未来几年可能出现的损失。 西班牙政府根据该判断报告要求欧盟救助银行领域。

美国咨询机构oliver wyman估计，在不利的经济条件下，西班牙银行领域将需要510亿620亿欧元的资金，德国咨询机构罗兰伯格( roland berger )则估计了518亿欧元的资金诉求规模。

银领域已成为西班牙债务危机的首要焦点。 但是，欧盟1000亿欧元的救助计划可能只能缓解一时的饥渴，西班牙饱经债务的地方自治区政府很可能成为下一个“风暴之眼”。

拆船者警告说，如果西班牙主权贷款价格继续上涨，这些地方债将对西班牙政府和银行领域造成更严重的破坏。

今年一季度西班牙17个自治地方政府的累计债务从上一季度的1401亿欧元上升到1451亿欧元，相当于西班牙gdp的13.5%。 但是，面对7%以上的10年期国债收益率，西班牙中央财政已经无法自行保证。 地方政府已经无法从中央政府获得资金，但不愿意用昂贵的短期银行贷款融资。

有一点分解师认为，一些地方政府可能会与地方债持有人探讨债务重组的可能性，意味着债权人将承担损失。 西班牙银行领域不仅持有大量西班牙主权债务，而且很可能是这些地方债务的主要所有者。

正如诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨( joseph e. stiglitz )所言，欧洲向西班牙贷款处理银领域问题的方案和不起作用。 因为西班牙政府和该国银行实际上是相互救济的。

意大利:下一个西班牙？ [/s2/]

西班牙被要求援助后，欧元区第三大经济体意大利也感到了压力。 市场盯上了意大利，担心意大利会成为下一个西班牙，需要救助。

由于预计欧洲都柏林危机将进一步恶化，花旗银行认为，意大利对收益率大幅上升十分敏感，在西班牙和希腊问题引发的市场紧张局势加剧的情况下，意大利也很可能需要在某个时刻寻求三驾马车的外部援助。

虽然意大利银行领域不面临与西班牙同样的房地产泡沫，但考虑到意大利国内的贷款质量相对较差、对其他银行和政府的大量风险敞口，以及意大利银行缺乏巨大的超额资本缓冲区，城市存在还款能力的风险

对意大利银行的担忧并不跟风，数据显示，意大利的情况并不比西班牙好。

世界最大的宏观对冲基金——布里奇沃特投资公司( bridgewater associates )最近公布了意大利银行领域惊人的数据。 欧洲央行两次低息三年长期再融资操作) ltro )以来，西班牙和意大利银行分别从欧洲央行贷款1950亿欧元和1140亿欧元，其中西班牙银行领域最终剩下的资金为200亿欧元，是意大利银行领域

这意味着意大利银行领域很可能没有额外的低息资金来应对持续的债务融资诉求。