“央行中性货币政策的意义”

经历了上半年中国经济下行的压力，国内对未来经济政策是否松动始终带着期盼。国务院总理李克强

经历了上半年中国经济的下行压力，国内对未来的经济政策是否松动始终抱有期待。 李克强总理9月23日在会见委内瑞拉总统马杜罗时再次强调了中国的经济政策。 李克强说，进入今年以来，面对经济下行的压力，我们选择了造福当前、长期双赢的政策，不再多次扩大赤字、放松或收紧金融，而是以调整结构、督促改革的方式稳定增长，激发市场活力、脆弱 李克强总理呼应“中国不会放松或收紧银根”，当前央行的政策操作体现了中性货币政策下的弹性。 可以看出，在美联储出人意料地宣布维持qe震惊全球市场之际，中国央行正如市场预期的那样，在9月底前加大回购规模，以确保季度末资金面的平稳转移，不再现缺钱。 9月24日，中国央行进行人民币880亿元的6天回购操作，规模上升至上周的11倍。 这也是7月末恢复回购的8周以来最大的单一回购操作规模，利率与7天的回购一致，设定为3.9%。 8月外汇获得额达到273亿元，在连续2个月转为负值后，首次转为正值。 与此同时，反映银行间资金不足与否的上海银行间同业拆借利率( shibor )迅速上升。 9月24日，银行间市场利率几乎全线上涨，隔夜shibor下降20.06个基点，但仍保持3.6144%的高位； 7天的shibor从20.8个基点上升到4.44%； 14日期的shibor从45.33个基点上升到4.8033%，1月期的shibor从10.49个基点上升到6.1089%。 据统计，9月16日以来，隔夜的shibor已经累计上涨60.64个基点，7天shibor已经累计上涨97.1个基点，14天shibor已经累计上涨121.13个基点，1月 市场对央行的操作仍然是善意的。 一位驻上海大银行的资金交易员表示，“这几天借钱有点困难，但内心并不慌张。 央行回购扩大后，节前流动性就不用担心了。 ” 总的来说，当前中国经济形势好转的根本原因在于中国加强了“稳定增长”的措施。 而且，十八届三中全会可能会提出一系列政策等要素。 这些都将成为中国市场稳定的重要因素。 如果没有强化“稳定增长”的基础，对现在的中性政策也许也没有那么强的自信。 目前，中国经济必须关注以下问题。 第一，从7月开始的这个“稳定增长”，依然走投资诉求扩大的“老路”，对可持续性产生怀疑，加大政府和公司的债务压力。 中国社会科学院金融研究所研究员刘璐辉日前表示，预计目前地方债规模将突破20万亿美元。 事实上，继地方政府债务问题之后，中国整体债务的杠杆率水平也成为市场关注的问题。 第二，此前高层表示将积极降低经济增长指标，但8月以后的主要数据( pmi、外贸、通货膨胀以及规模以上的工业、投资和费用)，均向好的方向发展，“稳定增长”政策的效果初现。 决策层这样表示，可能会让相关部门和公司再次头脑发热，将经济结构调整和产业升级置于一边。 这是因为过剩产能重启效果最快 第三，中国的宏观经济增长并未使中小企业受益。 正如专家所说，中国的经济增长中速状态有增长期是可靠的。 但问题是，宏观经济的增长并不等同于“许多中小企业的快速发展”。 事实上，我国中小企业困境极为突出，宏观经济增长不同步。 重视这些问题显然是必要的，特别是在中国经济仍然处于下行通道、全球经济企业稳定、西方引发新一轮全球产业并购重组的今天，中国的转型升级需要加大力度，中国经济