“自贸区金改路线出炉 资本项目开放打头阵”

中央银行提出支持自由贸易区的意见，尽快制定相应细则后再组织实施

千呼万唤开始后，央行昨天发表了《金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设意见》(以下简称《意见》)，从金融业“助力”上海自由贸易区。

《意见》共30条，集中在人民币跨境录用、资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理四个方面，其中资本项目开放行业的突破力度最大。

央行昨日表示，将尽快制定相应细则，然后组织实施。

据央行相关人士介绍，《意见》于昨日上午发表后，央行召集专家学者听取反馈，为下一个完整的实施细则酝酿成熟意见。 预计相应的实施细则不久将公布。

成熟项目、推进项目

“总的来看，金融支持试验区实体经济快速发展，便利跨境投资和贸易的具体文案有四个方面。 》央行表示，《意见》以“为实体经济服务，便利跨境投资和贸易”为指导思想。

目前，这似乎是上海自由贸易区金融改革最全面的纲领性文件。

具体来看，上述四个方面分别是:探索投融资汇率便利化，推进资本项目可兑换进程，进一步扩大试验区对外开放，支持公司进军海外。 扩大人民币跨境录用，使区内公司和个人更灵活地采用本币进行跨境交易，降低汇率价格，稳步推进汇率风险利率市场化，加快改革进程，深化支持实体经济快速发展的外汇管理改革，得到行政审批

兴业银行(行情、问诊)首席经济学家鲁政委表示，《意见》涵盖投资贸易便利化、人民币跨境结算、外汇管理改革、利率市场化四个方面，但走在最前面的是资本项目的开放。

“文件的核心复印件是‘探索投融资汇率的便利性’这一部分。 这中间最大的看点是个人跨境投资的便利，包括从内到外、从国外到内、双向便利。 ”交行首席经济学家连平表示，关于个人跨境投资，至今没有具体规定。

另外，《意见》是纲领性文件，具体来说，作为操作的一环，有必要等待实施细则。 央行昨天也表示，将尽快制定相应细则，然后组织实施。 与此同时，针对《意见》的具体改革条款，央行要求“成熟一个，推进一个”，确保改革试点有序进行。

鲁政委表示，“成熟一个，推进一个”，含蓄政策将动态调整。

资本项目的开放是

与《意见》中资本项目开放的具体条款相比，鲁政委总结了三个进步。 区内个人资本项目开放； 扩大区内境外机构资本项目开放； 然后扩大区内金融交易的资本项目开放。

“便利个人跨境投资。 》《意见》规定，区内个体工商户可以根据业务需要向境外经营主体提供跨境贷款。 在区内就业且符合条件的境外个人，可以根据规定在区内金融机构开设非居民个人境内投资专家，并根据规定开展包括证券投资在内的各种境内投资。

“本次尺度的最大政策是允许试验区内个人在区内获得的收入向国外进行包括证券投资在内的各种投资。 ”鲁政委表示，这意味着区内个人可以不受qdii (合格国内机构投资者)的限制自行进行。

此前，个人在海外投资首先要通过qdii渠道，但监管层对qdii的规模实施了严格控制。

“从中央银行来看，希望通过这一点，国内资本进一步流向国外。 ”连平表示，目前跨境资本以流入为主，这给国内货币政策和汇率带来了一定的压力。

连平表示，如果能加快民间资本外流速度，加上国有公司对外外流，国内整体资本外流步伐将加快。 在流出压力明显增大的情况下，央行可以进一步放开对流入的管制。

在公司层面，《意见》允许区内金融机构和公司按规定进入上海地区证券和期货交易场所进行投资和交易。 区内公司境外母公司也可以按照国家有关法规在境内资本市场发行人民币债券。

这意味着前者可以突破目前qfii (合格海外机构投资者)的限制，后者则表示“点心债”(境外主体发行的人民币债)从香港转移到了国内银行间市场。

另外，《意见》允许区内机关在区内或者国外进行风险套期保值管理； 允许区内公司开展境外证券投资和境外衍生品投资业务的试验区内结算单元根据风险管理的需要，可以参与国际金融市场衍生品工具交易的区内会计单元可以进入境内银行间市场进行拆借或回购。

“这些措施落实后，资本项目的开放有一定的雏形。 》民生银行(行情、问诊)金融市场部首席拆师李志强表示，在自由贸易区开展的实践，可以在全国复制。 从自由贸易区的这些金融改革中，可以展望全国资本项目开放的道路。

预演全国的金改路线[/s2/]

央行昨天也表示，通过这种措施，将形成金融支持试验区实体经济快速发展和投资贸易便利化可复制、可宣传的创新业务和管理模式，试验区将成为推进改革和提高开放性经济水平的“试验田”，发挥示范推进和全国服务的积极作用。

言下之意很明显，全国金融改革很可能复制自由贸易区的经验框架。

《意见》规则下，鲁政委认为境外主体在自贸区内设立机构主要有四个方面的利益:对能够进入上海地区的证券和期货交易场所的投资和交易； 区内主体境外母企业可以在境内发行人民币债券从境外吸纳外汇资金外商投资公司在区内设立运营中心更为方便。

国内主体在区内设立机构的利益包括五个方面。 第一，可以进行包括证券在内的各种境外投资第二，可以从境外吸纳外汇资金第三，可以进行境外衍生品交易第四，境内公司可以在区内设立管理全球子公司资金的财务中心第五，租赁业务更方便，

在扩大人民币跨境录用方面，《意见》还指出，区内公司可以根据自身经营需要，开展集团内双向人民币资金池业务，为国内外相关公司提供经常项目下集中领取现金的业务。

另外，区内的金融机构和公司也可以从国外借人民币资金。 但是，央行也在资金的采用上画了红线。 借用的人民币资金不得用于投资有价证券、衍生产品，不得用于委托贷款。

李志强表示，此举意在防止借入的人民币资金进入证券、房地产等因资产价格上涨而获利的行业。