“央行支持上海自贸区建设30条意见全面解读”

21世纪网 在上海自贸区正式挂牌两个月后，12月2日上午，央行正式发表了金融支持上海自贸区实体经济快速发展的意见。

兴业银行(行情、问诊)首席经济学家鲁政委认为，这不是“政策”，而是“意见”，意味着相关主管部门需要拿出可操作的规则来执行，由此可见，许多表达都包含着诸多限定的要求。

从央行发布的《中国(上海)自贸试验区建设金融支持意见》(以下简称《意见》)来看，共有30条意见，第一，创新有利于风险管理的账户体系，探索投融资汇率便利，扩大人民币跨境录用，利率市场化，

在整个大体中，有一个重要的指导思想涵盖其中，即“多次开放创新，先行尝试”。

“意见”的看点

央行发布的《意见》共有30条，其中关于“创新有利于风险管理的账户体系”、“扩大人民币跨境录用”、“稳步推进利率市场化”的文案均为4条，“探索投融资汇率便利性”和“深化外汇管理改革”

金融支持试验区实体经济快速发展，便利跨境投资和贸易的具体文案有以下四个方面。 一是探索投融资汇率便利化，推进资本项目可兑换进程，进一步扩大试验区对外开放，支持公司进军海外。 二是扩大人民币跨境录用，区内公司和个人更灵活地采用本币进行跨境交易，降低汇率价格，降低汇率风险。 三、稳步推进利率市场化，加快改革进程，支持实体经济快速发展。 四是深化外汇管理改革，进一步减少行政审批，建立与之相适应的外汇管理体制。

鲁政委认为，《意见》涵盖了贸易便利化、人民币跨境结算、外汇管理、利率市场化等方面，但显然前三个是途径，在个人资本项目上的开放步伐较大。

其中，在探索投融资汇率便利方面，提到了五个“便利”。 是促进公司跨境直接投资便利化、便利个人跨境投资、稳步开放资本市场、促进对外融资便利化、提供多元化的风险对冲手段。

综合来看，之所以能为公司提供便利复印件，是因为试验区公司可以跨境直接投资，按照上海市有关规定与预审批分离，直接处理银行的相关跨境现金收付、兑换业务； 区内公司境外母企业根据国家有关法规允许符合境内资本市场发行人民币债券条件的区内公司按规定开展境外证券投资和境外衍生品投资业务的经营需要，向试验区内注册的中外资公司、非银行金融机构和其他经济组织(以下称、 简称区内机关) )可以按规定从国外吸纳外汇资金，这有助于完善全口径债务宏观审慎管理制度，采取比较有效的措施切实防范债务风险。

根据个人跨境投资便利的意见，在区内就业、符合条件的个人可以按规定开展包括证券投资在内的各种境外投资。 个人在区内取得的合法所得纳税后可以向外支付。 区内个体工商户根据业务需要可以向境外经营主体提供跨境贷款。 在区内就业且符合条件的境外个人，可以根据规定在区内金融机构开设非居民个人境内投资专家，并根据规定开展包括证券投资在内的各种境内投资。

鲁政委表示，此次尺度的最大政策是允许试验区内个人在区内获得的收入向国外进行包括证券投资在内的各种投资，这意味着区内个人可以不受qdii的限制自行进行。 个体经营者可以向国外借钱。 ”

财经专栏作家、世元金行高级研究员、外国汇市提醒员肖磊对21世纪网表示:“国内外直接投资已成为现实，包括证券市场投资在内，过去直接参与存在很多限制，但现在自由贸易区更大了直接投资的可能性。”

另外，值得注意的是，《扩大人民币跨境录用》中提到的复印件仅限于“区内”。

鲁政委也表示，为区内主体提供金融服务的机构，不限于“区内”的金融机构，而是“上海地区”。

央行表示，上海地区银行领域的金融机构在“了解您的客户”、“了解您的业务”、“职称评审”三个基本基础上，根据区内机构(出口货物贸易人民币结算公司要点监管名单内的公司除外)和个人下达的应收指令，经常项下 上海地区银领域金融机构在区内持有《支付业务许可证》，并且可以与业务范围包括网络结算在内的支付机构合作，按照支付机构的相关管理政策，为跨境电子商务(货物贸易或服务贸易)提供人民币结算服务。

与“区内”复印件比较，区内金融机构和公司可以从境外借到人民币资金，借到的人民币资金不得用于有价证券、衍生产品的投资，不得用于委托贷款； 区内公司可根据自身经营需要，开展集团内双向人民币资金池业务，为国内外相关公司提供经常项目下集中领取现金的业务。

《意见》中出现的另一个积分复印件是“外汇管理改革”。

21世纪的互联网上，我们观察到在深化外汇管理改革的意见细则中，提到了一个“扩大”、两个“支持”、两个“取消”、三个“简化”和一个“完整”。

《扩大》复印件可能扩大跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点公司的范围。

两个“支持”是“支持试验区快速发展总部经济和新型贸易”、“支持试验区在国内外开展租赁服务”。

两种“取消”是指“取消对金融类租赁企业境外租赁等境外债权业务的逐一审查，办理登记管理”和“取消区内机关向境外支付担保费的审查，由区内机关直接到银行办理担保费购买的汇款手续”。

三是“简化”:“进一步简化外汇资金池管理”、“简化直接投资外汇登记手续，将直接投资项目的外汇登记和登记变更交给银行办理，加强事后监管”、“简化飞机、船舶等大型融资租赁项目的货款预付手续。”

完全是指“完全实行结汇管理，支持银行面向国内顾客进行大宗商品衍生品的柜台交易”。

对此，肖磊对21世纪的网络表示:“外汇管理取得了很大进步，这是西藏从国家向西藏汇款的一个非常大的转变。” 对此，肖磊解释说，从大的方向来看，中国目前的外汇管理模式效率非常低，风险也非常大，但这降低了高额外汇储备单一(买入美国国债)的投资风险。

另外，“更新有助于风险管理的账户体系”的四个副本在“居民自由贸易账户”和“非居民自由贸易账户”中。

根据《意见》，试验区内居民可以通过设立外汇自由贸易账户(以下简称居民自由贸易账户)实现结算管理。

对于“居民自由贸易账户”可以办理的业务种类，《意见》中也规定“居民自由贸易账户与境外账户、境内区外非居民账户、非居民自由贸易账户及其他居民自由贸易账户之间的资金可以自由划转； 同一非金融机构主体居民自由贸易账户与其他银行结算账户之间，可以为经常账户业务、偿还贷款、实业投资和其他符合规定的跨境交易进行资金转账； 居民自由贸易账户与境内区外银行结算账户之间产生的资金流动与跨境业务管理相同的居民自由贸易账户和非居民自由贸易账户，可以办理跨境融资、担保等业务。 条件成熟时，账户内的外汇资金可以自由兑换。 ”

非居民可以在试验区内的银行开立外汇非居民自由贸易账户，根据准入前的国民待遇基本可以享受相关金融服务

对此，有必要建立区内居民自由贸易账户和非居民自由贸易账户人民币汇率的监测机制。

针对这些意见的发表，肖磊向21世纪网表示，政策落地速度加快，这确立了上海建设国际金融中心的核心地位，确定了建设上海国际金融中心的国家意愿。 唯一的风险是局部发热。

一位分析师表示，这些意见的出现对外资银行有好处，中资银行缺乏经验。

对此，外经贸大学金融学院院长丁志杰对21世纪网络表示:“首要的是为开放性新体制建设这样的综合型改革试验区服务，这里目前主要涉及中国的贸易、对外投资等，涉及外汇的多少。 其实对中国来说，利率市场化、资本项目可兑换性、汇率市场化都是协调推进的，这无论对外资银行还是中资银行都是机遇，这些都是与中国相关的业务，如果放在这样的视角上，也许对中国更有特点 ”

肖磊在21世纪网上表示，与外资银行相比，对中资银行的冲击更大，对银行的好处是，银行领域的业务增加，外汇管理业务增加，但从较大的风险管理能力来看，可能能力较低，因此国际金融机构可能占有较大的特点。

先尝试区内的大额可转让存款单

关于利率市场化进程中备受瞩目的“大额可转让存款”的发行问题。 在21世纪的网络观察中，这次在《意见》中也有提及。

央行表示，根据相关基础条件成熟度，推进试验区利率市场化体系建设。完善区内居民自由贸易账户和非居民自由贸易账户外汇资金利率市场化价格监测机制。

重要的两点是，央行表示:“将区内相应金融机构纳入优先发行大额可转让存款的机构范围，在区内实现大额可转让存款发行先行试点。”以及“条件成熟时，放开区内常规账户小额外汇存款利率上限。”

也就是说，上海自贸区将成为利率市场化进程中优先发行大额可转让存款凭证、放开外汇存款利率的先锋。

“这两点都体现了先试一试。 ”丁志杰对21世纪的互联网表示:“本来大额可转让存款作为利率市场化改革的重要步骤，在试验区先试了一下，先试了一下。 但小额外汇存款利率的上限将在条件成熟时开放。 现在还没有被提及，将来变成“外汇先，本币后”，外汇的影响会小一点，将来国内放开外汇存款利率上限可能也为时过早。

肖磊发言人认为，利率市场化将使市场配置资源的决策性作用更具可操作性。 “现在完全开放的可能性很低。 现在自由贸易区先行尝试。 先看利率的变动，再慢慢放开。 利率市场化是趋势，必须先于资本管理开放。

形成金融支持“试验区”的可复制模式

《意见》明确指出，在试验区建设总体方案的指导下，《意见》以“为实体经济服务，便利跨境投资和贸易”为指导思想，反复开放创新，先行先试。

在实施步骤和风险防范方面，《意见》以“风险控制、扎实推进、及时有序组织试点”为根本，针对《意见》的具体改革条款，反复“一个成熟、一个推进”，确保改革试点工作有序进行 在风险控制和稳步推进下，央行将尽快制定相应细则后组织实施。

总体而言，央行一是叠加对实体经济的金融服务，进一步促进贸易投资便利化，扩大金融对外开放，推动试验区在更高平台上参与国际竞争。 二是多次创新、先行先试，着力推进人民币跨境录用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理等行业改革试点。 三是反复风险控制，稳步推进，“一个成熟，一个推进”，及时组织试点。

关于监管，《意见》着重于宏观审慎监管的立场，制定了一系列风险防范措施，实施了全程风险管理。 首先，通过分割结算管理的方法，公司开设自由贸易账户，服务试验区公司的金融机构设立试验分割结算单元，满足区内主体更广泛的涉外经济活动诉求。

《意见》中提到了上海市人民政府和中央银行的职责。 上海市人民政府应当建立试验区综合新闻监督管理平台，监督管理区内非金融机构。 根据形势评估，央行可以加强对试验区短期投机性资本流动的监管，直至采取临时性监管措施； 加强与其他金融监管部门的信息表达协调，保证新闻及时充分共享。 另外，央行根据风险控制、稳步推进的大致情况，制定相应细则后组织实施，搞好与其他金融监管部门审慎监管要求的联系。

央行表示，将通过金融支持措施，拓展区内实体经济增长空之间，培养竞争力，促进更高层次的国际合作和竞争参与。

这样的措施将形成金融支持试验区实体经济快速发展、投资贸易便利化可复制、可宣传的创新工作和管理模式，试验区将成为推进改革、提高开放性经济水平的“试验田”，发挥示范推进、全国服务的积极作用。