“逆回购暂停凸显中性政策角度”

周四( 10月17日)央行意外未进行公开市场操作，逆回购操作自7月底重启以来首次暂停。 分析师表示，10月以来，人民币市场汇率强势上涨，近期外汇资金流入增加，央行相应调整流动性操作的力度或方向符合其再三稳健政策的角度。

暂时停止倒转“顺水推舟”

根据市场相关人士的信息，17日，央行在公开市场上没有进行任何操作，包括7月底重启后常态化进行的逆回购交易。 根据wind信息数据，本周央行公开市场操作是因为这笔网络回收资金将达到445亿元。 而且，下周580亿元的回购期限到期后，如果央行不进行新的回购操作，之后的各周将没有回购期限。

值得注意的是，在此次回购操作暂停之前，银行间市场资金利率迅速下跌。 16日，7天质押式回购加权利率收于3.34%，刷新了今年5月17日以来的最低水平，比10月9日4.53%的月内高点回落了119个基点。 但是，在17日暂停公开市场操作的背景下，当天7天的回购利率仅从2个基点上升3.36%，资金方面的宽松景象没有变化。

兴业证券(行情、问诊)债券投资经理朱文杰认为，此次央行暂停回购是对市场资金诉求的自然反馈。 朱文杰表示，此前机构为10月晚些时候的财政存款上缴准备了较多资金，但近期人民币走势有效改善了外汇占有率增长，银行间市场资金利率迅速下降，主流7天回购利率降至3.40%以下，低于央行回购3.90% 组织即使有资金诉求，也倾向于直接在二级市场融资。 如果交易商不申报逆回购的指控，央行暂停逆回购操作也是顺水推舟。

朱文杰还认为，央行暂停反向拉升操作是对未来美联储退出qe的早期应对，也有可能拉开政策调控的空区间。

策略是中性角度

周四回购操作暂停的前一天( 10月16日)，央行信息发言人就当前货币信贷形势等热点问题回答记者提问时说，目前我国银行体系流动性供给总体充裕，银行体系流动性增长加快，下一阶段各种货币政策工具配套

与此相反，国信证券解体表明，出口和贸易盈余因素一直是国内流动性的补充，但近期来，FRB退出qe因素导致的外汇流入增长明显是同比的边际变化因素。 从流动性的现状的立场出发，流动性的持续改善得到了确认，其首要贡献力来自外部流动性的补充。 在此背景下，该机构认为，在流动性改善得到确认的背景下，抑制流动性结构失衡是未来央行的首要政策取向。

这两天结合央行的相关表现和行动，朱文杰认为，此次回购操作暂停后，未来央行在资金调控方面将表现出越来越大的灵活性。 另一方面，回购操作短期内有可能继续暂停，例如出现3年期中央票等新紧缩手段的可能性很低。 另一方面，归根结底，反哺的咨询量在继续进行，如果后期资金方面再次出现阶段性紧缩，反哺有可能再次复苏。 总体而言，央行仍倾向于将银行体系流动性维持在合理适度的状态，货币政策不会放松。