“沪自贸区或允许人民币自由兑换 中国转型加速”

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9月5日，据法新社报道，草案计划，中国将允许上海自由贸易区内人民币自由兑换。 不少市场人士对腾讯财经表示，在上海自贸区内进行的人民币自由兑换，可能会导致汇率、利率和商品价格的一系列变化，推动经济结构转型，使资源配置更加有效。

中央银行的担忧

资本项目的可兑换历史可以追溯到1978年。 当时中国为了快速发展经济，想借优惠利率的外国政府贷款和金融机构贷款，吸引长期以来的外商直接投资。 在此背景下，中国第一家外商直接投资公司成立。 1979年第一家外资银行代表在北京成立。

1993年12月，中国政府首次提出中国外汇管理体制改革的长期目标是实现人民币可兑换性。 为了逐步推进这个目标，1996年实现了经常项目的可兑换性。 之后，中国等待和建设资本项目可兑换的环境。 此时，中国开始统一双重管制的汇率制度，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

遗憾的是，1998年亚洲金融危机爆发，中国宣布停止人民币贬值，加强资本外流管制。 这一措施防止了危机的蔓延，但延缓了资本项目可兑换的进程。

2002年11月，引入了qfii制度，但资金流动受到严格监管。 2003年，中国再次确定了“在比较有效防范风险的前提下，逐步放松对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换性”的目标。 此时，一些省市已经开始试行境外投资外汇管理改革。 2005年5月，考试扩大到全国。 2006年资本项目开放再次取得新突破，qdii制度的出现丰富了国内居民的投资选择。

央行副总裁胡晓炼指出，在我国资本项目可兑换的全过程中，先流入后流出，先长时间短期、先机构后个体整体布局推进。 但是，由于金融监管水平、市场发育程度、经济快速发展阶段、国际资本流动较多、杂多变化等原因，资本项目一直无法自由兑换。

央行的担心其实是没有道理的。 国际基金组织的研究表明，资本项目开放后，三分之二的组织成员的金融体系出现了不同程度的问题，部分面临危机。

胡晓炼认为，有序开放资本账户，防范资本流动带来的风险是明智的选择。

汇率波动区间或扩大

但是，随着近年来中国各项条件的成熟，央行的态度开始发生变化。 年末，周小川央行总裁提出，资本项目开放不远。 之后，资本项目的开放是上海自由贸易区批准前，最具象征意义的预期政策。 年6月，周小川在陆家嘴(行情、问诊)论坛上指出，资本项目挤兑进程将加快。 这似乎表明这个资本项目的开放条件已经成熟。

海通证券首席经济学家李迅雷在接受腾讯财经采访时表示，资本项目只在上海自贸区试点，资金将受到严格监管，不会冲击国内实体经济和资本市场。

前摩根士丹利中国区首席经济学家、重阳投资总裁王庆对腾讯财经表示，中国的监管水平和市场容量已经不可同日而语。 他还指出，海外资金有长期和短期之分，监管短期资金，可以比较有效地防止经济波动。

李迅雷解释说，上海自由贸易区的出现，实质上是将本地区内的贸易行为等同于国外的贸易行为。 在该地区试行资本自由兑换可能会导致人民币汇率波动区间的扩大。

银国际宏观分解师叶丙南在接受腾讯财经采访时表示，汇率由供需决定，如果资本项目开放，供需前景可能会有所改变。 而且，资本项目的开放，相当于放松管制，释放以往被抑制的供求。 这将影响汇率、利率、商品价格等一系列价格体系，增加资源配置的比较有效性，有利于中国经济结构的转型。

但是，鉴于目前众多的市场主体，他认为体制痕迹还很浓厚，市场化程度不够。 这是因为在试点内，资本项目的开放仍将以逐步推进的方法进行。

叶丙南认为，首先可能放松的是跨境贸易的资金结算。 他指出，从监管角度来说，无需密切关注上海自贸区内的资金流动，只要解决上海自贸区与外部的交易，就能比较有效地控制风险。 但是，资本项目开放程度越高，就越容易受到国际体系金融危机的干扰，未来的类似风险和不可避免。