“中美投资关系转变倒逼中国改革”

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过去二十年，中国自身以及它和美国的关系都发生了巨大的一些变化，但与此并且，双边投资关系却几乎

在过去的20年里，中国自身和美国的关系发生了很大的变化，但它和双边投资关系几乎没有变化。 民营企业的直接投资从美国流向中国，由于这些投资和其他渠道的外国直接投资( fdi )流入带动的出口加工业，以及中方对外国汇市的参与，产生了巨额的公共外汇储备。 这些官方储备反过来投资于美国国债。 对中国资本账户的管制限制了外国投资资金的流入。 由于快速发展中国家的公司在以发达经济板块经营时面临着各种困难，中国公司几乎没有对外直接投资。 目前，这种长期不变的局面正在改变，政府高层正在致力于推动资本账户的开放。 中国国内金融体制改革的紧迫性与上述目标的紧迫性一致。 另一方面，对外投资不仅包括政府购买国债，还包括许多公司的对外直接投资。 中美投资头寸走势 中国国际投资头寸的构成受到独特的快速发展路线的影响。 1979年之前，中国的fdi受到限制。 1980年底，中国打开了fdi的大门，引进了所需的大量资金、技术和管理知识。 这项措施为中国经济建立了高效的区域生产链。 2001年加入世贸组织( WTO )后，中国成为世界第二大fdi被投资国。 年末，中国的fdi已经超过了18亿美元。 其他形式的资本流入仍受到严格管制。 这个中国的国际债务主要是因为海外的fdi和短期的组合投资以及其他少量的投资。 中国的资产和负债构成完全逆转。 中美投资关系在很大程度上反映了中国国际投资首付的变迁。 美国在中国的投资长期以来主要是跨国公司的fdi。 截止到年末，美国企业在中国的fdi资产规模达到了600亿美元左右，几乎是10年前的6倍。 从2005年开始，美国投资头寸包括股票在内的投资组合(不到10%的投票权)迅速增加。 相比之下，中国在美国的投资组合是低收益的国债、一部分股票、企业债务和少数直接投资。 展望未来，随着中国经济结构的转型，中国对外投资的首付也将发生沧海桑田一样的变化。 投资主导的中国增长模式取得了巨大的成功。 但是，在经济快速发展的下一阶段需要新的增长模式，中国开始进行结构调整以改变全球投资头寸。 中国国际投资首付再平衡的过程开始了，金融危机后中美之间的双向资金流就是例子之一。 缩小的经常账户盈余降低了外汇储备的积累速度，也大幅降低了中国持有的美国国债的增长速度。 虽然起点低，但近期政策的频繁变化预示着双边投资资金流的高速增长。 中国的对外直接投资大幅增加 中国全球投资资金流的转移点是对外FDI(OFDI )。 以前，中国曾表示fdi通常是内向的，但全球fdi的投资环境暂时不稳定，而中国的ofdi从2004年的不到50亿美元增加到每年800亿美元。 中国在世界ofdi资金流中的份额从2007年的不到1%激增至年的5%，中国也成为世界第五大对外直接投资国。 中国ofdi增长背后的三个因素是:首先，非正规能源的崛起使美国成为全球油气投资的主阵地，这也吸引了众多中国公司扩张海外生产基地，参与了尖端的提取技术。 内部结构的调整点燃了中国对美国高附加值制造业和服务业项目的趣味性。 不断加剧的竞争、投入要素和管理环境的价格上涨、地方性障碍使得并购更加困难，预示着以国内市场和出口为目标的旧中国商业模式的终结。 不争的事实是，我们希望中国企业将目光投向美国资产，从而提高他们在本土的竞争力，为美国顾客打开大门。 中国公司对“走出去”的准备越来越充分。 经过30年内向型经济的快速发展，这些公司还没有做好以成熟的经济区块运营资本的准备，但随着时间的推移在增长。 他们越来越清楚地认识到外国市场管理和劳动力本地化的重要性。 中国政府也强烈支持从反对出发直接投资海外市场。 他们意识到全球运营对公司竞争力的重要性，不再像以往一样过度关注外汇储备的扩大，同时也感受到了大量持有包括美国国债在内的外部资产的危险性。 投资重心转移引发了新的政治挑战 过去中美经济关系的冲突，主要集中在贸易、汇率和知识产权的侵犯上。 目前，与投资相关的纠纷大部分是由我国外商直接投资和对外国企业的管制引起的。 美国政府也对中国持有巨额美国国债表示担忧。 中方最担心的是手中的美国国债的安全性。 投资目标的进展会导致政治关系的变化，所以通过海外直接投资可以稍微预测政治关系的变化。 双边和全球收支失衡已经导致了中美关系的紧张。 除了金融账户的一些变化外，海外直接投资的增长对中国的经常账户造成了两大冲击。 在允许企业进入高附加值领域的基础上，海外直接投资将进一步加大中国对美贸易的顺差。 随着ofdi的增加，中国企业开始向美国提供更大范围的服务。 另外，ofdi还可以作为海外市场的替代品，生产的本地化有助于减少中美贸易的顺差。 除 贸易方法外，海外直接投资的增加可能会对经常账户中的中美投资收入现金流量产生长时间的影响。 迄今为止，中国外的资产投入收益率远远高于向中国投资者支付的债务利息。 虽然这个差额看起来很大，但是鉴于中国在美资产是美国中国资产的10倍，有上升空之间的差距。 增加fdi和其他高收益资产会改变目前的状况，导致净支付额进一步上升，从而导致美国经常账户赤字。 这给美国带来了巨大的压力，迫使其寻求重新平衡与中国的贸易关系以确保本国国际投资头寸的安全。 投资额的上升也引起了对中国社会主义市场经济性质的担忧。 决策者和执行者都很关心中国国有公司超然的地位是否会影响全球经济，损害中外公司对全球资产的公平竞争。 美国海外投资委员会( cfius )对中国企业盈利能力和上市后审查程序的监管和透明度要求越来越高。 市场内部长期存在的不对称加剧了人们对不公平竞争的担忧。 虽然中国采取开放政策，但对内部直接投资的开放度仍然是g20国家中最低的。 所以在中国对美国和其他地区的ofdi额度较低的情况下，fdi的开放度不是要点。 但是，随着中国的ofdi接近外国对中国的投资额，以及近年来外资企业和私企的经营环境不容乐观，美国越来越将与中国的互惠互利列为议题。 另外，中国企业通过海外并购获得了潜在的市场力量，欧洲委员会已经声明将中国国有公司监管委员会管辖下的所有企业视为一个企业实体，以更好地判断其市场份额。 其主要原因是这些企业的最终控股股东是中国政府。 中美双方对中国美国上市公司的欺诈性索赔纠纷，是跨境投资新形式引起担忧的缩影。 根本在于中国和现代市场经济体的透明度和监管力度的不同。 中国的法制和监管机构与美国和其他经合组织经济区块的监管标准不一致。 中国最近的fdi热潮还引发了对外国企业拥有美国资产所有权引起的国家安全问题的担忧。 对此的担忧大致分为4种。 战术资产管理； 重要的国防投入产出控制； 将恶意行业的科学技术转让给海外势力的间谍、破坏和其他行动。 纵观中国的经济规模和政治体制、政府在中国经济中的作用、中国与朝鲜、伊朗的关系、军事力量迅速现代化等因素，美国在与中国投资合作时，对国家安全的担忧比与其他国家交往时更为严重。 美国海外投资委员会( cfius )首要负责筛选威胁国家安全的外国投资。 cfius最近的记录反映了美国对中国投资的开放程度。 2000年以来，超过了600个投资项目，大多数不需要重新审查。 这些接受cfius审查的项目基本上得到了公平的待遇，同时通过了审查。 但是，由于技术上的变化，cfius在定义的校正和标准的审查过程中需要一点时间。 享有既得商业利益者和鹰派对中国的恐惧情绪仍然排斥中国企业，使过去的筛选进程包含政治意义。 美国领导层必须加倍努力保护cfius的中立性和透明性，坚决反对审查过程的政治化。 与此同时，年中国制定了内部投资影响国家安全的审查程序。 这个计划包含了审查标准。 事实上，这个构想还没有正式实现，但根据目前国家安全保障和反垄断审查除外的开放度推算，中国正在从审查体系转向内部直接投资的现代规范机制。 面对紧迫的投资开放威胁，中美双方积极寻求处理方案。 很明显，战术互信可以避免引入一个繁琐的机制来防止双方的投资在一夜之间激增，但要实现处理互信的目标是不现实的。 在这个过程中，中美双方可能会相互怀疑，但最终中美会认识到双边投资是互利的。 中国应该加快国内改革 中美投资关系的变化。 对中国直接投资资金流的分析表明，这一变革不仅对中美关系具有经济意义，在政治和安全上也具有广泛意义。 中国增加了对美国的直接投资，为美国提供了新的资本，保持和创造了越来越多的工作机会，增加了收入和创新等。 可以巩固中美经济关系。 过去，美国与中国更紧密地合作，试图获得越来越抽象的利益。 目前，中国对美投资意味着为美国创造就业机会，产生税收和其他地方的利益。 这样的变化将在中美经济合作中给美国人带来越来越多的利益。 而且，中国投资的增长也引起了额外的担忧。 因为国家安全是当今中国的首要关注点，未来也是如此。 但是，新的经济状况会引发一系列新的经济诉求，如全球资产价格扭曲、滥用市场力量导致的不公平竞争、顾客利益受损等。 美国和其他拥有数千亿美元的中国资本，必须寻找将这些问题合法化的恰当处理方法，同时改变美国狭隘谨慎的想法，寻找杀死来自中国的竞争对手的方法。 这些挑战也引起了中国决策者的思索。 对中国企业的怀疑大多来源于中国政府与企业的关系。 中国决策者应该加快国内改革，提高透明度，提高企业管理水平，规范国有企业和私企之间的竞争环境，开放外国企业的进入门槛，实施可靠的以顾客为导向的竞争政策，减少公司对海外投资决策的干预。 如果不采取这些制度问题，中国抵制在美国和其他国家的海外投资的可能性将大大提高。