“追问光大证券“乌龙”事情五大疑点”

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中国证券监督管理委员会18日下午公布了光大证券(行情、问诊)异常交易的初步调查结果，称该公司16日进行自营大宗交易是由于系统设计缺陷，尚未发现人为操作错误。 光大证券也公告事情的详细情况。 监管层的反应迅速，值得称赞，但仔细看发布的新闻，仍有五个疑点。

与光卖空股是否有期货交易的嫌疑？

根据光大证券公告，16日11时07分，该企业交易员通过系统监控模块发现成交金额异常。 随后，为了对冲持股风险，开始卖出股指期货if1309空的第一份合同，早盘共卖出253张。 当天下午开盘后，光大证券通过向50etf和180etf (股权、网络、信息)认购的股票，开始在二级市场抛售，逐步抛售股票期货(/(/K0 ) )头寸，买入上午的股票。

据统计，下午交易时段，光大证券共计50etf、180etf金额约18.9亿元，累计为套期保值卖出的股指期货合约共计6877张。 除了上午出售的253张if1309空头寸合同外，光大证券全天为套利而追加的股指期货空头寸合同共计7130张。

如果光大证券在11点07分之前的买入操作不是有意的，那么之后的卖出空行为就是有意的。 公告中指出，etf操作和抛售空股是指期货为了降低企业新增持股的风险。 但是，在此事件发端的俘囚大举对冲自身风险的情况下，许多投资者仍在不知不觉中抢购股票。

据公开消息，光大证券14时向上海证券交易所提交公告，但投资者在14时30分左右看到这一消息，了解到早盘股突然大涨的真正原因。 这样，光大证券的对冲操作属于内幕交易吗？ 这些都值得监管层认真调查。

72亿元的股票19日可以自由出售吗？

新闻发言人18日表示，根据相关法规，8月16日全天股市交易成交较为有效，交易顺利，整个结算系统运行正常。 这一表态引发了对行业错误交易处理机制的讨论。

相关研究表明，错误交易不一定是“乌龙指”或系统故障，这种错误交易出现在价格、股数、证券识别码等方面，成交不同寻常，明显表现出异常，或对市场造成了不可取的影响和冲击 虽然美国、日本、英国、香港等成熟市场规定了取消错误交易的标准和程序，但a股市场依然缺少这一制度。

既然错误交易只能被认为比较有效，投资者更关注的是光大证券16日上午买入的72亿7000万元的股票是否会被冻结。

众所周知，大型证券当天购入的股票多为银行等重疾股，金额巨大。 正如许多分析师指出的，银行股近来一直无望，经过这场“乌龙”事件的打击，未来走势更是难以预测。 19日开盘后，如果光大证券为了止损大量抛售这些股票，将会严重影响市场行情。 在监管层的情况通报中，没有看到如何处置这72亿元股份的复印件。

高位买入的投资者的损失可以赔偿吗？

在“乌龙”公演的过程中，很多投资者看到股市暴涨，误以为发布了重要新闻而盲目买入。 t+1的交易制度使得投资者高位买入的股票难以同日卖出，市场短时间内的激烈回调也使得投资者难以迅速出手控制损失。

光大证券在公告中承认:“就此次事件可能给投资者造成的损失，本公司将依法履行应尽的职责和义务。” 但是，不应对赔偿方案、赔偿金额、投资者范围等重要新闻，只向投资者道歉。

从证券监督管理委员会信息发言人的态度来看，证券监督管理委员会目前对光大证券进行立案调查，并根据调查结果依法解决。 但是，无论是证券监督管理委员会还是光大证券，对事物的定位都是一个系统问题，没有发现人为的操作错误，这意味着投资者的投诉变得困难了。

一位专家指出，如果此次事件是光大证券有意操纵市场行为引起的结果，投资者的损失应由光大证券予以赔偿。 如果事情确实是由系统问题引起的话，光大证券对投资者损失的赔偿金将大幅减少。

新闻披露滞后交易所应该负责吗？

股市交易在新闻上很公平。 另一方面，在光大乌龙事件中，投资者在3个多小时后知道事件的初步真相，监管层的反应速度不容置疑。

在18日的通报中，证券监督管理委员会信息发言人表示，光大事件发生后，中国证券监督管理委员会迅速做出反应，组织上海证券监督局、上海证券交易所、中国证券登记结算企业、中国金融期货交易所等机构立即进行应急处置和查处。 鉴定结果显示，主要申购对象为光大证券自营账户后，上海证券交易所立即电话咨询光大证券，与上海证券监督局共同赴光大证券进行鉴定，了解情况后，及时对外公告证实情况等。

根据光大证券的公告，16日11点07分，企业接到上海证券交易所的咨询电话。 交易所确实应该在第一时间关注了这种异常而采取了行动，但是没有马上向投资者公开新闻。 11时07分至14时30分左右，投资者处于无知状态，市场传言满天飞。

“作为一线监管者，交易所应该有责任及时处理多种手段和此类紧急情况，将错误交易对市场的影响和投资的损失降到最低。 ’一位不愿透露姓名的业内人士说。

光大“乌龙”会在其他证券公司重现吗？

证券“乌龙”的事情非常担心证券公司内部统制的结构，如果之后的处置不妥当，也有可能重复这种事情。

看到规模最大、影响最大、最不广泛的光证券为了小“乌龙”，上海综合指数迅速上涨100个百分点，其他更有实力的证券公司会瞧不起，用更隐蔽低调的方式操纵市场吗？

并且，在证券公司加速子公司设立、基金企业大股东频繁出现证券公司身影、与新闻发布无关的私募基金充斥股市的背景下，证券公司和其他机构相互合作，手握股市、期待两个市场

在这个有意或无意的过程中，金融机构有各种各样的降低损失、谋取利益的手段，交易所也获得了巨额的手续费。 只有投资者在暴涨暴跌的恐慌中受到了资产损失的“妥协”。

因为，对此次“乌龙”事件的惩罚绝不是惩罚证券企业，而是涉及整个资本市场的公众信服力。 惩罚过轻的话，其他证券公司会因为操作价格太低而跃跃欲试吧。 这样的乌龙有可能再次上演，“公开、公平、公正”的基础将会大幅动摇。

在混业经营成为金融快速发展之势、网络金融风起云涌、内幕交易不断操纵市场的今天，只有提高违约价格，才能净化市场，重塑投资者对股市的信心。