“逆回购量缩价跌 中国人民银行引诱资金利率下行”

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在公开市场上，央行昨日继续实施逆回购操作，同时下调价格，继续诱惑资金利率下跌。 从货币政策导向来看，央行中性稳定的姿态越来越明显。

业内人士表示，通过大幅降低回购中标利率，央行发出了更加确定的维持稳定的信号。 资金价格过高，不希望缺钱重演，市场流动性逐渐好转。

回购量的降价

8月6日，央行通过利率招标方法进行回购操作，期限为7天，交易量为120亿元，中标利率为4.0%。

交易员表示，本周一，央行对公开市场一级交易商展开了为期3个月的央票和正、逆回购诉求。 其中，逆回购期为7日和14日，正回购期为28日。

这是央行在上周重新回购后，连续第三次进行回购操作。 与上周二相比，此次7天回购规模减少50亿元，中标利率下调40个基点。

市场人士表示，上周，央行时隔半年重新开始回购，证明央行稳定市场的信号逐渐加强。 本周回购到期后，央行将滚动发行回购以维持流动性，符合市场预期。

引人注目的依然是逆回购利率。 此次7天的逆回购利率较前期大幅下降40个基点，对银行间市场7天的利率形成了有力的诱惑作用。

从市场反应来看，昨日上海银行间同业拆借利率( shibor ) 7天品种29个基点至4.0660% )、银行间债市7天回购利率21.2个基点至4.149% )，逆回购利率作为市场利率上限的指导意义相当深远。

一家私募基金交易员向《第一财经日报》记者表示，“逆回购规模萎缩，证明央行没有量化宽松的意义。 中标利率大幅下调表明，央行有意进一步下调目前的资金利率，直至进入央行共识水平。 ”

海通证券(行情、问诊)分析师姜超表示，逆回购投标利率降幅远超市场预期，6月以来，货币利率中枢上升、波动加大，由此可见，央行逆回购投标利率下调稳定市场预期，利率走强。

姜超表示，央行一方面使用短期流动性调节工具( slo )和常备贷款便利) slf )投放短期流动性，另一方面央行连续3年锁定央票长时间流动性，表明货币政策依然中性。

本周公开市场只有100亿元央票有效期为8月9日，上周实施的170亿元7天回购于8月6日到期。 这意味着昨天公开市场每天的净回收资金为50亿元。如果央行周四无所作为，全周公开市场将实现净投入50亿元。

预计流动性将得到改善

在昨天的降价逆回购操作之后，投资者对未来流动性的悲观预期已经扭曲，缺钱的阴影越来越淡。

一家证券公司的固定收益研究员表示，“目前银行间的资金价格明显放缓，此次央行回购再次显示出强烈的维持稳定的信号，央行不希望资金价格过高，让缺钱重演。”

令市场预期好转的另一个原因是央行近日发布的《年第二季度中国货币政策执行报告》，称6月央行通过slf操作向金融机构注入流动性，目前余额为4160亿元。 这个力量相当于降低了一次储蓄率。

但是，7月份，央行在公开市场两次到期连续做了3年央票。 总规模达到1838亿元，利率分别为3.37%和3.50%，锁定了大量长时间流动性。 上周回购时隔半年重新开始，央行“锁长放短”的操作构想跃居纸上。

对此，浦发银行(行情、问诊)金融市场部表示，央行对总量依然持中性态度，一方面希望在货币供给总量上维持宽松的平衡，另一方面短期内对流动性保持较强的控制力 本来外汇占用、美国的量化宽松政策) qe )退出还有很多不明确的因素。

国泰君安固定收益研究负责人周文渊表示，这反映出央行意识到维护金融市场稳定，但持续发行3年的央行票据，是央行有意提高中期利率水平，适当降低商业银行体系在资产负债端的期限不匹配情况，导致商业银行到期不匹配。

宏元证券(行情、问诊)分析师郝海清表示，今后一段时间内，央行将适时将7天的回购利率浮动在3%~5%的范围内，以免再次出现缺钱。 根据海通证券的评估，8月银行间回购利率中枢仍将较5月上升，维持3.5%~4%。

兴业证券(行情、问诊)研究报告显示，随着商业银行流动性准备金上涨和期限不匹配(同业举债过高)的修正，以及下半年财政存款由上交转为投入，银行间市场的资金供给将得到改善。 另外，外汇获得额在趋势上有所减少，但节奏和力量还存在不确定性，目前的市场预期可能过于悲观。