“央行公布新货币工具 比较有效调节短期资金供给”

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央行首次公布了slf的采用情况，10月就三季度货币金融统计数据积极表态后，再次以新闻透明的方式稳定了市场预期

“一对一”色彩浓厚的常备贷款便利性( slf )终于透明化了。

昨天，央行在官网上公布了年1~9月常备贷款的开展情况。 中央银行首次公布了slf的录用情况。 此外，10月就第三季度货币金融统计数据积极表态为市场信息后，央行再次以新闻透明的方式稳定了市场预期。

slf是央行今年1月创立的，功能是满足金融机构大宗流动性的诉求，最长限制为3个月。 目前，slf以1至3个月的操作为主，主要以抵押方法发行，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产和高质量信用资产等。

9月末余额为3860亿

在说明创立slf的理由时，央行表示，近年来，我国银行体系短期流动性供求波动性加大，特别是在多因素重叠、市场预期发生变化的情况下，市场短期资金GDP缺口可能难以通过货币市场融资及时处理，金融机构流动性管理面临挑战

从国际经验看，各国央行一般综合运用常备贷款便利和市场操作公开两种货币政策工具管理流动性。 贷款便利类货币政策工具在各国央行名称不同，如美联储的贴现窗口、欧洲央行的边际贷款便利等，但作用一致。

“为了提高货币调控效果，比较有效地防范银行体系流动性风险，增强货币市场对利率的调控效力，客观上要进一步创新和完善流动性供给和调节机制，不断提高应对短期流动性波动的能力，、 据央行介绍，借鉴国际经验，央行将创设常备贷款便利性，在银行体系流动性发生暂时性波动时运用。

根据公开的新闻，slf今年多次被运用。 截至年6月底，常备贷款便利余额为4160亿元。 此后，几个月的余额起伏不定，9月底降至3860亿元。

针对slf余额下降，央行表示，三季度以来，鉴于国际收支形势变化、外汇流入量增加，常备贷款便利适度有序减量操作，稳定银行系统流动性。

今年6月银行间市场流动性紧张时，slf更加活跃。 slf的出现，给了央行采用控制流动性的“长短组合拳”的操作空之间。

6月，央行通过slf向一些金融机构提供流动性支持。 与此同时，央行将通过连续发行3年央票来冻结长时间的流动性。

锁长放短，央行这两种操作相结合，有利于在未来国际收支形势不明的情况下维持流动性的适度水平，也有利于维持货币市场的稳定。

实现利率的市场化

央行总结了常备贷款便利化的三个主要优势。 一是金融机构自主发起，金融机构可以根据自身流动性诉求申请常备贷款便利。 二是常备贷款的便利性是央行与金融机构的“一对一”交易，对比性强。 三是常备贷款便利的交易对象覆盖范围较广，一般覆盖存款金融机构。

其实，对中国央行来说，slf的作用可能更大。

7月央行取消了对贷款利率的管制，取消对存款利率的管制也在计划日程之内。 这意味着在央行利率市场化的情况下，监管工具实际上在减少。

民生银行(行情、问诊)金融市场部首席拆师李志强在接受《第一财经日报》采访时表示，在利率市场化之前，央行将制定基准利率，控制市场利率水平。 利率市场化后，央行的监管工具最依赖于公开市场的操作，这一点与FRB比较相似。

与利率市场化后可能面临的监管工具短缺问题相比，11月5日央行在发布的报告中也提到了这一问题。 央行建议进一步提高央行的诱惑和市场利率水平。