“流动性或仍略宽松”

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月初走势高涨后，截至10月中旬，银行间市场各期限资金利率全线大幅下跌。 7天质押式回购加权平均利率16日创下5个月低点。 17日和22日公开市场逆回购操作连续停止，9月外汇占款再次激增，无疑进一步提高了市场各方对未来资金面的信心。

各种迹象表明，经过6月下旬至3季度末的考验，目前市场流动性形势可能正在实质性回暖。 中央银行的货币政策和流动性控制的方向，从这几个月的“防止过度紧张”变成了“防止过度紧张”。 今后一段时间内，央行的流动性控制基调有可能从前期的偏中性缓和转为偏中性缓和。

9月份人民币贷款增加7870亿元，远远超出此前市场预期。 受这一消息刺激，当天银行间市场7天质押式回购加权平均利率一举跌破4%关口，10月16日以3.34%的水平刷新了今年5月16日以来的新低。 10月16日晚，央行信息发言人表示，我国银行系统流动性供给总体充裕。 近期贷款增速相对较快，特别是在外贸盈余持续扩大、外汇大幅流入的情况下，货币贷款扩大压力依然很大。 17日和22日，央行在公开市场连续暂停逆回购操作，重申了目前市场流动性的回暖情况。

在国内外主要投资者仍对我国经济持续稳定复苏、人民币稳步升值抱有强烈期望的背景下，未来长期市场流动性仍能从外部获得持续的强大力量。 银行间外国汇市人民币对美元即期交易价格自10月中旬以来，将一举打破近4个多月的盘石格局，重新进入新的震荡上涨之路，预计4季度外汇成交额将持续9月超千亿元的大规模正增长势头。 考虑到未来两个月资金市场将进入财政存款投入高峰，第四季度整体流动性将持续放缓，这是一个大致的比率。

市场流动性转暖，预计在未来长期内，央行的流动性控制可能呈现出偏中性的政策角度。 另一方面，根据第三季度金融统计数据报告和央行近期的政策表现，目前金融机构货币信贷扩张的压力仍然很大。 另一方面，从9月份的cpi增长率等物价指标来看，随着实体经济持续稳步增长，第四季度的物价上涨压力出现了一定程度。

在这样的背景下，随着市场流动性形势再次回暖，央行有可能通过不断加强流动性总量调控的灵活性，来实现对信用等指标的合理调控。 预计在未来条件具备的时候公开市场重新启动正向拉升和央票等常规紧缩工具，不会对中期流动性持续缓和产生实质性的不良影响。