“追逐中国梦的12座桥 三中全会决策财经部分文案解读”

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11月12日发布的三中全会公告因缺乏实质性文案而让市场有些失望。 3天后的15日，a股暴涨，当天19点左右，《中共中央委员会关于全面深化改革几个重大问题的决定》公布，与以前的5000字公报相比，《决定》详细了许多。 《决策》全文约2万字，涵盖15个行业，提出60项具体任务，核心是标题“全面深化改革”。 与以往三届中央委员会总体主题多为某一方面的改革不同，这次《决策》的文案包括经济、政治、文化、社会、生态文明、党建6个方面。 三中全会公报发表后，市场对许多行业的改革预期有了初步的回答。 (/h ) )理财周报全程参加卖方电话会议，紧急梳理《政策决定》中的经济相关部分，并附上市场各方面相关内容解读。 要点是环境保护、人口、养老和社会保障、医疗改革、金融改革、土地改革等的复印件。 土地改革——《政策决定》原文: (十一)建立城乡统一的建设用地市场。 在符合 计划和用途管制的前提下，允许农村集体经营性建设用地出售、出租、入股，实行与国有土地同等的入市、等量。 缩小征地范围，对被征地农民完全保障。 扩大国有土地有偿采用范围，减少非公益性用地分配。 建立国家、集体、个人土地增值收益分配机制，合理提高个人收益。 完整的土地租赁、转让、抵押二级市场。 评论: 新一届政府批准参加农村集体建设用地搬迁。 这直接意味着农村宅基地上市，小产权房合法化。 国泰君安房地产领域的王牌孙建平、李品科假设农村建设用地中有8%可以流转，增加233万公顷建设用地，增加城市建设用地面积60%，可以满足未来6年城市建设的诉求 按照农村、乡镇人均用地面积与城市生活人均用地面积差额的50%计算，可以节约368万公顷的建设用地，占目前城市建设用地的94%，可以满足今后9年的诉求。 但是，中信建投首席不动产拆师苏雪晶认为:“这是不可能的。” “这可能是个大方向。 五年、十年的工作。 ”苏雪晶解释说:“首先进行土地担保是今年的工作重点，现在还没有完成。” 所以很多人期待今年能有大动作，不现实。 ” 另外，他还说，农村集体用地的迁移要比耕地的迁移困难得多。 不仅推广难度大，而且不易影响整个房地产领域。 银河证券赵强认为土地流转意义重大。 赵强对资产管理周报记者说:“土地转让有助于打破政府垄断土地市场的现实，降低地价和房价。” 大部分买方也不认同苏雪晶的意见。 他们仍然认为土地流转是未来房地产领域的最大影响因素。 “即使农村土地进入市场，三、四线城市的土地也不值得！ ”苏雪晶重申了自己的意见:“应该避开仍在三四线城市拥有大量土地储备的开发商，鼓励开发商到核心城市土地获取。” 他认为，核心城市的土地供给不是来自农村集体土地入市，而是城中村改造和工业用地转换采用的性质越来越多。 环境保护——《政策决定》原文: 十四、加快生态文明制度建设 (53 )实行资源有偿采用制度和生态补充制度。 逐步扩展资源税，使其在各种自然生态空之间占有。 迅速发展环境保护市场，推进节能量、碳排放权、排污权、水权交易制度，建立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制，推进环境污染第三方管理。 (54 )改革生态环境保护管理体制 完全污染物排放许可制，实行企业事业单位污染物排放总量控制制度。 评论: 多位证券拆船师向资产管理周报记者表示，未来有可能加快相关法律法规的制定，建立生态补偿制度。 《环境保护法》颁布20多年来一直没有修改，今后一段时间内立法和制度建设将成为环境保护行业的工作中心。 碧水源(行情、问诊)企业相关人士表示，当前领域政策监管日趋严格，但在当前环保细分行业，大气管理(/h/)仍是短期热点，其次是水务和土壤修复。 据西南证券(行情、问诊)分解师王恭哲介绍，被市场期待已久的碳交易市场进展缓慢。 国内很多省份将开始强制碳交易，尽管试点已经开始，但目前在全国推广的难度似乎非常大。 三中全会也指出，要完善市场决定价格的机制，有望逐步提高供水、污水解决、垃圾解决的收款标准，吸引越来越多的民间资本，缓解政府资金压力，扩大环保产业规模，提高水平。 国家能源局目前制定的《关于促进风力发电领域健康快速发展的意见》预计也将于年底发表，有消息称《可再生能源电力定额管理办法》也在研究中。 渤海证券拆船师伊晓奕表示，从长远来看，风电领域能否将光伏板块的可持续性复制到较好的行情，取决于政策支撑力、可持续性和领域自身产品质量的提高，未来风电消化、并网等问题的处理是决策领域动向的关键 医疗和社会保障——《决策》原文: (45 )建立更加公平和可持续的社会保障制度。 完善社会保险关系转移接续政策，扩大参保缴费覆盖范围，及时适当降低社会保险费率。 考虑制定阶段性的退休年龄延迟政策。 加强社会保险基金的投资管理和监督，推进基金市场化、多元化投资运营。 制定免税、延期征税等优惠政策。 迅速发展公司年金、职业年金和商业保险。 (46 )深化医药卫生体制改革。 废止医药补充医生，调整医药价格，建立科学的补偿机制。 加快健全重特大疾病医疗保险和救助制度。 鼓励社会提供医疗保健。 优先支持非营利医疗机构的举办。 社会资金可以直接投入到资源匮乏和多元诉求服务行业，以多种形式参与公立医院的重组。 允许医生在很多时间工作。 允许民间医疗机构进入医疗保险定点范围。 评论: 老龄化带来的医疗领域和养老不动产。 其实在今年8月16日召开的国务院常务会议上，明确了深化改革、加快养老服务业快速发展的任务措施。 然后养老主题的素材开始异军突起，是从今年9月13日国务院印发《关于加快养老服务业快速发展的几点意见》开始的。 上述《意见》将健康服务业的快速发展提升到国家战术水平，全年健康服务业总规模达到8万亿元以上，迅速发展医疗服务、健康养老服务、医疗商业保险、第三方检测、医疗器械、医疗新闻化等， 上海证券医疗领域的拆迁师据此拆迁户后，未来对民生的支出，特别是医疗、养老的投资将增大，从而整个改革将惠及医药领域，对更受益的行业，医疗平台(医院经营等)、养老产品)医生 除 医疗方面外，投资者另一个关心的问题是养老概念对房地产的影响。 “养老对住宅企业很有吸引力。 从国外经验来看，养老是能够提供稳定现金流量的领域。 入住一次后，养老院和设施的可持续现金流非常好，对开发商很有吸引力。 另外，众所周知，对房地产商来说，利用养老概念获取土地已经得到了地方政府的良好反馈。 ”苏雪晶说。 苏雪晶说，在三中全会前夕中信建投举办的养老论坛上，许多房地产公司列席参加。 “目前，国内有5家左右的机构设立了养老专业部门。 全国已有上千平方米的土地通过养老概念进入房地产商的储备，更多的房地产公司将进入这个行业。 ”苏雪晶说。 国泰君安李品科评价:“养老地产将提高6%左右的年销售额； 住房养老反向按揭等是国际上普遍的方法，但占有率不高，对房地产市场实际影响不大。 ” 人口政策——《决策》原文: 一方启动并实施独生子女夫妇可以生两个孩子的政策。 评论: 此前，多家证券公司研究员向资产管理周报记者表示，放松“二胎”政策势在必行，这将成为即将召开的十八届三中全会和政策出台的契机。 月12日发布的三中全会公告中即使没有提到人口政策，中信建在解读公报时也表示相信二胎政策将在稍后公布。 “未来的农业、食品、纺织品服装等都值得投资。 我们经常看到。 ”中信建投费领域的研究员说。 光大证券(行情、问诊)薛俊表示，人口老龄化负担沉重，人口政策调整刻不容缓。 年人口总和生育率只有1.18，远远低于稳定维持人口总和所需的2.1。 如果总和生育率维持这一超低水平，国内人口总抚养率将从现在的0.35左右上升到2050年的0.77左右，特别是2030年以后，人口总抚养率迅速上升，社会抚养老人的压力非常大。 毫不夸张地说，我国的人口危机隐约可见，人口政策的调整刻不容缓。 11月15日，独生子女政策终于如期落地。 东北证券(行情、问诊)解体师朱承亮通过放松二胎政策看到的国内乳业带来的机会。 根据他给出的数据，婴幼儿奶粉的新诉求将持续到2009年，首要的是二三线城市新增资费。 今后，国产婴幼儿奶粉领域将增加到二三线城市，随着居民收入水平的提高，二三线城市婴幼儿奶粉价格上涨也将更加明显，整体市场容量的扩大也将更加明显。 (/h ) ) )首次推出二胎政策并放开后，受益最大的是二三线城市的观点，中投证券蒋鑫。 (/h ) )他首次估算，两个孩子被释放后，将在婴幼儿奶粉的整个领域) (/k0/)之间扩大70%-100%。 他认为，由于农村原有的高生育率和一线城市的生育率逐年下降，二三线城市受益最多，因此确定了拜因米(行情、问诊)的主要销售市场有望翻番。 金融改革——《决策》原文: (12 )在加强完善的金融市场体系 监管的前提下，允许具备条件的民间资本依法开始设立中小银行等金融机构。 推进股票发行登记制改革，通过各种渠道推进股票融资，快速发展和规范债市，提高直接融资比重。 建立巨大灾害保险制度。 迅速发展普惠金融。 完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化进程。 推进资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换度，建立宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换性。 建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制。 点评: 海通证券(行情、问诊)副总裁、首席经济学家李迅雷向资产管理周报记者表示，此次金融业的一大看点是股票发行登记制的改革，但从核制度向登记制的过渡有一定的难度，明年的推行也有可能实现。 复旦大学经济学院教授孙立坚表示:股票发行注册制改革将决定哪些无资产支持的优质企业获得更强的融资能力，抑制企业上市过程中的寻租现象，上市公司的好坏将由投资者，特别是专业化的投资者决定。 国有企业改革——《决策》原文: (6)积极快速发展混合全制经济。 国有资本投资项目允许非国有资本参加。 允许混合所有制经济实行公司员工持股，形成资本所有人和劳动者的利益共同体。 完善国有资产管理体制，加强以管理资本为主的国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，建立若干国有资本运营企业，支持有条件的国有公司改组国有资本投资企业。 国有资本投资的运营越来越投入到关系到国家安全、国民经济命脉的重要领域和重要行业。 转用部分国有资本充实社会保障基金。 完善国有资本经营预算制度，提高国有资本收益上缴公共财政的比例，年提30%，用于保障和改善民生。 (7)推进国有公司完整的现代公司制度。 建立职业经理人制度。 加强国有公司经营投资责任追究。 探索推进国有公司财务预算等重大新闻公开。 合理增加市场化选拔任用的比例。 (8)支持非公有制经济快速发展。 鼓励非公有制公司参与国有公司改革，迅速发展非公有资本控股混合全制公司，鼓励有条件的私营公司建立现代公司制度。 点评: 国务院快速发展研究中心研究员张文魁对资产管理周报记者说，提高国有资本收益上缴公共财政的比例，代表着积极的进步。 但30%这个比例很低，未来2-3年内上缴比例应提高到30%，全年国有企业盈利上缴比例应提高到50%。 迅速发展混合全制经济，10年前的十六届三中全会提出迅速发展混合全制经济，但在2004年停止了步伐。 真正快速发展混合全制经济等于只有一年多。 所以，这个概念并不新鲜。 这是概念的重新启动。 支持成立国有资本运营企业，将有条件的国有公司改组为国有资本投资企业意义重大，但实际效果尚需后续注意。 第一，国有资本运营企业也是国有公司，也存在效率低下的问题。 第二，如何解决国有资本运营企业与普通国有公司的关系，作为婆婆是不是过多地介入？ 这涉及到国有公司的快速发展思路问题。 德勤合伙人张天兵向资产管理周报记者表示，将公共财政的30%比例支付给全国企业是不合理的。 对公司来说，一部分资金创造留存收益，一部分资金返还给投资者。 对于所有公司统一为30%，存在偏差，市场经济需要与市场的诉求进行比较，制定未来的计划。 而且这个推进有困难。 市场准入——《决策》原文: (9)建立公平、开放、透明的市场规则。 在实行统一市场准入制度、编制负面清单的基础上，各类市场主体可以依法平等进入名录外的行业。 对外商投资探索准入前国民待遇和负面清单的管理模式。 推进工商登记制度便利化，削减资质认定项目，有先证后证变更为先证，逐步将注册资本实缴登记制变更为预约登记制。 建立健全社会征信体系。 健全优胜劣势市场化退出机制，完善公司破产制度。 (/h/)要素价格)《决策》原文) )/h/) ) 10 )完全完善市场决定价格的机制。 推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等行业价格改革，开放竞争环节价格。 政府的定价范围主要局限在重要的公共事业、公益性服务、互联网型自然垄断环节。 完全农产品(行情、问诊)价格形成机制。 财税改革——《政策决定》原文: (17 )预算管理制度的改进。 审查预算的要点从平衡状态、赤字规模扩大到支出预算和政策。 要整理规范化的要点支出与财政收支增长或生产总值挂钩，通常不采取合并方法。 建立年度预算平衡机制，建立权责发生制的政府综合财务报告制度，建立规范合理的中央和地方政府债务管理和风险预警机制。 完善常规转移支付增长机制，重点增加向革命老区、民族地区、边远地区、贫困地区的转移支付。 中央出台增支政策形成的地方财力不足，基本上由常规转移支付调节。 逐步取消竞争行业专项和地方资金组合。 (18 )完全税制。 逐步提高直接税的比重。 推进增值税改革，适当简化税率。 将高能耗、高污染的产品和部分高档消费品纳入征收范围。 逐步建立个人所得税制。 加快房地产税立法，适时推进改革，加快资源税改革，推进环境保护费改税。 税收优惠政策统一由专业税收法律法规规定。 (/h/) ) 19 )建立与经营权和支出责任相适应的制度。 适度加强中央事权和支出责任，以国防、外交、国家安全、有关全国统一市场规则和管理等为中央事权的部分社会保障、区际重要项目以维护等为中央和地方共同事业权的区域公共服务作为地方事权。 中央可以通过安排转移支付将部分业务权支出责任委托给地方。 对于跨地区、对其他地区产生较大影响的公共服务，中央通过转移支付承担了地方经营权支出责任的一部分。 城市化一揽子方案——《决策》原文: (20 )加快建立新的农业经营体系。 赋予农民占有、聘用、收益、流动和承包经营权的抵押、担保功能。 允许农民以承包经营权快速发展农业产业化经营。 鼓励承包经营权在公开市场上转移到专家、家庭农场、农民合作社、农业公司，迅速发展多种形式的规模经营。 允许财政项目的资金直接投入符合条件的合作社，允许财政补助将资产交给合作社持有和管理保护，允许合作社的信用合作。 (21 )赋予农民越来越多的产权。 赋予农民对集体资产的股份占有、收益、有偿退出以及抵押、担保、继承权。 选择若干试点，慎重稳妥推进农民住房产权抵押、担保、转让，探索农民财产性收入增长途径。 建立农村产权交易市场。 (22 )推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置。 改革农业补贴制度，完善粮食主产区利益补偿机制。 允许公司和社会组织在农村兴办各种事业。 (23 )完善的城市化健康快速发展体制机制。 建立透明规范的城市建设投融资机制，允许地方政府通过发行债务等多种玩法拓宽城市建设融资渠道，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施的投资和运营，研究城市基础设施、住房政策金融机构的建设。 放开中等城市落户限制，合理明确大城市落户条件，严格控制特大城市生活人口规模。 落户城市的农民完全纳入城市住房和社会保障体系，农村参加的养老保险和医疗保险规范接入城市社会保障体系。 建立财政转移支付与农业转移人口市民化相联系的机制，严格合理供给城市建设用地。 食品安全——《决策》原文: (50 )健全公共安全体系。 建立完全统一权威的食品药品安全监督管理机构，建立涵盖最严格全过程的监督管理制度，建立食品原产地可追溯制度和质量标识制度。 (/h/)自由贸易区)《决策》原文) (/h/) )放宽投资准入。 推进金融、教育、文化、医疗等服务业行业有序开放，放开养育子女养老、建筑设计、会计鉴定、商贸物流、电子商务等服务业外资准入限制，进一步开放常规制造业。 在推进现有试验的基础上，选择几个有条件的地方快速发展自由贸易园(港)区。 允许公司和个人承担风险到各国地区自由承包工程和劳务合作项目，采取创新办法开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资等。 (25 )加快自由贸易区的建设。 改革市场准入、海关监督、检验检疫等。 (26 )扩大沿内陆边缘的开放。 支持内陆城市增加国际客运航线。 建立开放型金融机构，加快周边国家和地区基础设施的互联互通建设。 推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设。

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