“逆回购量增价平 资金面短松长紧”

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央行15日在公开市场再次实施14天逆回购操作，交易量比上次增加130亿元，中标利率止于4.10%。 回购释放量推动了网络投放力度的加强，但中标利率下降，市场对中长时间流动性的担忧正在加剧。 在银行间市场，7天回购利率再次上升4%，跨越第三季度末等长期限制性资金利率普遍上升。 市场相关人士表示，今后一段时间内，资金方面和平衡的态势将持续，但央行不会放任资金利率的异常波动。

当天14天的回购交易量为280亿元，几乎是上周四同期操作的两倍。 即使考虑到将下周到期的央行券延续三年，本周央行公开市场仍实现475亿元净投入，比上周多275亿元。

面对量的变化，市场对逆回购利率企业的稳定反应更强烈。 机构此前普遍预计14天的逆回购利率将遵循周二7天逆回购的下行10个基点，14天逆回购利率结束下行引发负面解释。 市场人士表示，这可能反映出目前货币市场的利率达到了央行的心理价位。 换言之，央行默认了目前的高资金价格定位。 从期限来看，14天回购属于中期限品种，加上央行连续3年持续买入央票，重挫市场对中长时间流动性的悲观预期。

从市场交易来看，15日银行间质屋式回购成交量表明资金诉求增加。 关于利率，隔夜回购从13个基点上涨3.31%，7天回购从13个基点上涨4%，是8月以来首次站在4%的关口。 14天的回购回到了逆回购利率水平，但两个多月期的第三季度末，国庆跨境资金诉求增加，供给有限，利率普遍上升。

银行交易员表示，货币市场利率走势印证了资金面短、增长乏力的格局，这源于央行公布市场操纵的结果。 一方面，公开市场连续投入资金，确保短期资金实际不匮乏，另一方面，由于央行锁定期限为3年的央票，机构担心中长时间的风险，推高高校长时间的资金价格。

一位交易员表示，考虑到市场情绪因素和央行“短锁定”的操作，未来一段时间内资金面和失衡的情况将持续，资金利率下跌空之间不会太大。 另外还发现，组织超额储蓄率不低，流动性总量不不足，央行持续投入短期流动性，未来财政资金也有可能转为净投入，货币市场流动性再现异常紧张状态的风险不大。