“云南调查：400亿城投债一半中低评级，滇公路重压”

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带着云南标签的城投债已成为市场滞销品。当地政府不断攀升的债务包袱已渐渐堵住了融资大道。

带有云南省标签的城市投资债务已经造成市场滞销。 当地政府持续上升的债务负担堵塞了融资通道。 “云南省的城投债，几乎卖不出去。 ’最近，华中地区的一位债券交易员对资产管理周报记者说。 在常见的城市投债品种中，带有云南省标签的城市投债已经市场滞销。 除了受年云南城投(行情、问诊)违约风波的影响外，当地政府持续上升的债务负担也逐渐堵塞了这条融资通道。 据理财周报报道，云南巨额城市投资债务中，有10%以上将新增旧债，不少平台企业去年亏损数亿，偿债能力堪忧。 新旧率超过10% ，由此可见，正如年初的鉴定调查组对地方政府债务抽查的发现，带动云南经济的，大部分是道路债务。 作为 后发地区，云南省希望通过交通基础设施的建设，迅速开通闭塞的地方的经脉。 今年全国两会期间，云南团许多市长代表联名呼吁国家处理因修路而欠下的债务。 云南省统计公报显示，“十一五”期间，全省交通基础设施累计投资额2042亿元，是“十五”期间的2.58倍，其中仅云南省公路开发投资企业承担的公路项目投资额就达到975亿。 巨大的投资扩大依赖于银行贷款、城投债和信托融资。 在银行贷款日益受到监管的背景下，城投债成为平台贷款接管融资的主要渠道。 云南城投债投资主体包括云南投资控股集团有限企业(以下简称“云投集团”)、云南省公路开发投资有限责任企业(以下简称“滇公路”)、昆明自来水集团、云南机场集团等20多家政府控股平台公司。 据理财周报报道，目前云南省存续的城市投资债务共有39只，融资金额累计401亿，90%以上的兑换期在年后，有三分之二以上到2019年到期。 其中至少46亿元，占总额的11.5%用于借贷新归还的债务，包括“13昆自mtn1”、“13云城投mtn1”等债券。 值得观察的是，云南地区城市投债有一半以上为中低估值品种。 据资产管理周报报道，39只存续城市的投资债务中，7只为aa-级，21只为aa级，8只为aa+级，没有aa+以上的评级。 今年以来，一共发行了13只城市投债。 只有三只A+的，不到四分之一。 “滇道路”的资金不履行债务 滇道路卷土重来。 对熟悉城市债务的人来说，滇缅公路并未摆脱黑鸟的历史形象。 官网显示，滇缅公路成立于2006年5月28日，注册资本50亿元，是云南省国有独资政策性投融资平台之一，由该省交通厅领导运营政府性资金。 据悉，滇缅公路在建设银行、国家开发银行、工业银行等十多家银行承担了近千亿的贷款负担。 年4月，该公司致函债权银行，表示“即日只付利息不还款”。 过了一段时间，投资者用脚投票，城投债出现了恐慌的抛盘，城投债的发行一度停滞。 另一方面，城市债务引起的流动性不足引起蝶泳效应，蔓延到整个债市，各机构纷纷抛售手中的债券，引发债市“9·30”事件。 违约风波最终由云南省政府兜底处理。 今年1月，这家企业恢复了债务发行计划。 1月11日至15日，发行了20亿元企业债务“13楚道路债务”。 证明，债券募集的资金全部用于云南龙陵至瑞丽公路工程建设，该工程总投资98.9亿元。 再次走出江湖滇缅公路，主营业务明显没有起色，反而依赖政府补贴，偿债能力堪忧。 财务报告显示，这家企业的主营业务多年来持续亏损。 从2009年到2009年，营业利润分别亏损10.1亿元、7.78亿元、6.13亿元、10.03亿元。 但是，大量的政府补贴不仅弥补了主营业务的巨额损失，也确保了净利润的增长。 从2009年到2009年，该企业分别获得11.2亿元、13.3亿元、14.2亿元、14.9亿元的政府补助。 “13滇道路债务”的发行期为6年，2019年到期，但这笔资金不足以支撑滇道路每年的财务费用。 这几年，滇缅公路每年的财务费用超过30亿元，去年达到46.45亿元的最高值，同比增长17.4%。 滇缅公路只是云南城市债务损失主体之一。 另一家平台公司云南机场集团已经陷入亏损周期。 今年4月，云南机场集团发行了9亿元的“13云机场mtn1”，期限为5年。 该企业股权机构由云南国有资产监督管理委员会持股60.34%，昆明国有资产监督管理委员会持股26.01%，云南投资控股集团持股13.65%，云南投资控股集团属于政府平台企业。 据该集团财报显示，去年净利润为7.38亿元。 包括旗下的长水机场等12个机场在内，大多处于赤字状态。 该集团预计今年实现收入30亿元，亏损16亿元，实际上今年一季度亏损4.28亿元。 云投集团陷入 损失，与相互担保联系在一起，云南的城投债更加脆弱。 多参与相互担保的是云南城市建设投资集团有限企业(以下简称“云投集团”)。 该集团成立于2005年4月，是云南省政府授权的城市建设投资项目出资代表和实施机构，是云南最大的平台企业，也是云南省内最大的投融资集团。 截至今年一季度，总资产为578.49亿元，比年初增长10.6%。 该平台发行的城投债累计金额达到53亿元，“13云城投PPN 001”“13云城投PPN 002”“10云城投债”“12云城投债”“13云城投mtn2”“13云城投MT N2” 2008年12月，云南煤化工集团有限企业5年发行15亿元公司债券“08云煤化”。 云门煤化工发行该债券前一个月，云投集团发行了“08云投债”，担保方为云南煤化工集团。 双方提供互不可撤销的连带保证责任。 云南煤化工集团去年净利润亏损18.19亿元，今年一季度亏损缩小，但缺口仍为4.48亿元。 “08云煤化”将于今年年底到期。 如果赤字持续下去，云投集团一定会承受很大的债务压力。 实际上云投集团也不能自己保证。 今年一季度，云投集团已经亏损2亿3700万元。 值得观察的是，云投集团提供的担保中还包括昆明市城建投资开发企业发行的“08昆建债”、云南省铁路投资企业发行的“11云南铁投债”。 年12月，云投集团将核心资产转为新企业，被行业解释为不履行债务的前兆，如多米诺骨牌一样，引起不履行地方债务的连锁效应。 云南省回应称，资产重组是业务快速发展的需要，各项债务偿还均有保障，不违约。