“大行超储不降反增 投机套利者更多”

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市场资金方面正迎来第二波的冲击。 与回购利率上升至“温和”相比，近期同业市场资金利率迅速大幅上升，票据贴现价格暴涨，或影响公司短期融资价格。 与上次的“缺钱”相比，大量的对冲资金穿梭于“线上”和“线下”之间，寻找投机空之间。

但矛盾的是，证券时报记者表示，目前国有大型银行超额存款准备金率(又称超额准备金率或超额储蓄率)较几个月前的平均值稳定上升，表明流动性仍有“充裕”。 除法定存款准备金外，商业银行还可以根据自身诉求将部分首付存入央行，其首付占存款总量的比例称为超储蓄率。

事实上，目前中国央行制定的超存利率为0.72%，是20世纪90年代以来最低的，远远低于市场利率水平。

广发银行资深交易员颜岩告诉记者，最近几天，市场资金方面突然紧张，但没有完全反映在回购利率上，没有充分反映到实际情况上。 而且，近期债券收益率迅速上升，信用品种成交比较萎缩。

截至昨日收盘，银行间市场质押式回购利率全线上涨，隔夜上涨3.41%，7天上涨4.30%，2个月上涨近6.00%。 但是，其整体上升幅度都在十几分左右。

相比之下，近期同业市场的资金利率至少比“网上”回购利率高出30%以上。 华东一家证券公司的交易官员表示，基金、证券企业等机构在银行间市场分割资金，然后以积极套利为目的借贷至银行同业平台的做法昨日尤为明显。

“这可能会传达给公司在窗口贴现票据的价格。 如果没有网上交易的机会，自然会转移到其他投机渠道。 ”上述交易者说。

中国票据网数据显示，昨日一个月期限的纸质银票转录利率最高为7.5%左右，高于同期限shibor (上海银行间同业拆借利率)约200个基点。 转账利率是指银行将公司贴现的票据拿去市场交易时的价格。

投机者增加，意味着原有的市场盈利渠道出了问题。 一位城商行交易员向记者介绍说，迄今为止现券单日成交量在千亿元以上，回购成交平均也在七八千亿元。 目前现券日成交额500亿元左右，回购额约6000亿元左右，市场活性大幅下降。 “乙类家庭新开户的暂停和丙类家庭的大部分消失，给市场的价格体系和活跃度带来了巨大的冲击。 ”

证券记者向两家国有银行相关部门了解到，目前其超储蓄率处于“适度好”的水平，略高于几个月前。 在投资配置方面，根据资产有效期限的规模和日期正常发挥作用，没有过激的操作； 资产管理业务于6月底去杠杆化基本完成，7月以来资金方面变动不大。

但是，这种情况与市场上的“大银行不借钱”相矛盾。 海通资管的一位交易员表示，超额准备金没有下降，至少表明他有钱。 不想简单地提供给市场，可能有将来的预想慎重、短期的好处需求等理由。

对此，上海一位货币经纪人表示，从7月开始要求国有银行承担维持短期利率稳定的义务，并提出了上限指导。 因此，上午几乎没人出钱，只看情况。 供需失衡，资金诉求向较长的边缘移动，市场压力依然很大。

广发银行颜岩表示，除非外汇占款继续呈趋势下降，否则央行短期内不会降低准备金率。 而且，下调的资金可能会陷入银行间市场，难以进入实体经济。 颜岩认为，如果资金紧张的状态持续下去，逆回购有望在下周出现，中央选票难以重新开始。