“人民币升值空间有限”

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人民币升值是一首“高歌猛进”，各金融机构几乎一致认为人民币在未来几年将升值。 但是，在一面上涨的情况下，瑞穗证券亚洲企业董事社长、原欧洲央行资深经济学家沈建光认为人民币升值空之间有限，且三年来的总体趋势是贬值。

感兴趣的是，10月28日的中国国际金融论坛上，高盛投资管理部投资战略集团中国区副主席哈继铭、摩根大通中国首席经济学家朱海斌、rbs中国区首席经济学家高路易、彭博有限公司全球首席经济学家麦德能一致认为，未来3年人民币将升值。 其中朱海斌指出，明年人民币对美元中间价将突破“6”，随后将在“6”附近波动。

但沈建光反复认为人民币三年将贬值。 他说，人民币对美元汇率基本稳定在目前水平，双向浮动只是大致率。 借此机会，央行正好可以借力，双向波动，适时扩大人民币波动区间，加快推进人民币汇率形成机制市场化的改革。 ”。

美元“触了底”

从美国经济复苏、中国经济风险两个方面，沈建光分析了人民币升值不可持续的根本原因。

沈建光解体，目前美国经济整体处于复苏阶段。 首先，美国年gdp最终增长率为2.8%，远远高于以往的数据，“这证明了美国经济自去年以来不仅恢复了，还保持了相当强的态势”。

除了gdp之外，沈建光认为美国就业、房地产这些最重要的影响因素也表明了美国经济的复苏乐观。 “8月失业率降至7.3%，创下2008年12月以来的最低水平。 美国房地产市场岌岌可危的“始作俑者”也逐渐回暖，本轮经济复苏看起来更加强劲。 ”

除美国经济本身外，对人民币汇率影响最直接的是量化宽松政策( qe )。 各金融机构认为qe减排至少要年，但沈建光不这么认为。 他说:“年内逐渐退出非正规货币政策的可能性依然很高。” 因此，沈建光认为:“美国经济稳步向上和非正规政策倒退，意味着当前美元处于低位，持续下跌的可能性很低。”

中国将稳定增长[/s2/]

“如果出口失速，稳定增长政策，特别是稳定外贸的政策不会轻易退出，意味着人民币持续升值空之间非常有限。 ”沈建光说:“今后如果海外经济反复发展，出口仍将面临巨大的压力。 人民币升值、劳动力价格上涨、外贸保护等多重压力叠加，对中国出口公司更是雪上加霜。 ”

尽管目前的经济形势总体上发生了积极的变化，但与美国的复苏相比，中国的经济风险值得担忧。 沈建光解体后，制造业运行指标——采购经理指数( pmi )表示，“就业和公司信心下降，值得高度警惕”。

中国实体经济的风险主要来自融资风险，融资价格高，实际利率超过9%。 他说:“中小企业的融资价格依然很高，压力很大。 9月4行新增人民币贷款投入约2760亿元，9月新增贷款投入保持高位，但流动性充裕时，公司融资压力仍较大，公司贷款平均利率接近7%，考虑到ppi持续缩小，实际利率超过9%， ”

而且，实体经济除了高贷款价格瓶颈外，制造业本身也有“顽疾”。 沈建光解体说:“产能过剩，解决得晚，社会资本投资实体经济的意愿不强。”

制造业乏力，房地产突出，其间的风险需要警惕。 他说:“根据70个大中城市的房价数据，8月份大多数城市，无论是新建还是老房子，其环比和去年同期相比仍在上升，要防范房地产市场的风险并不容易。”