“利率市场化的国际经验”

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纵观世界各国，其利率市场化的发展与金融市场的快速发展和相关的法律法规、制度机制等市场基础设施的完整且密切相关。

美国

20世纪70年代，随着货币市场基金的迅速发展和金融产品的丰富，市场交易越来越活跃，放松利率管制的市场基础成熟，美国开始逐步取消对大宗可转让存款的利率管制。 1980年，《存款类金融机构解除管制和货币控制法案》通过后，存款利率市场化正式开始。 该法基本取消了贷款利率限制，宣布成立存款类金融机构解除管制委员会，并决定逐步取消存款利率限制。

此后，金融市场的工具和产品不断创新，存款利率管制逐渐取消。 到1986年，美国利率市场化基本实现，FRB开始通过贴现率和公开市场操作诱惑市场利率。 利率管制解除后，美国商业银行的破产数量有所上升，但由于有较完整的市场基础和健全的存款保险制度，整体上没有对金融稳定造成较大的冲击。

日本

日本在利率市场化的过程中侧重于培育市场基础和完整的市场机制，其推进过程比美国长。 1977年，日本允许金融机构持有的国债上市流通，国债收益率曲线逐渐形成。 之后，逐步放开国债发行利率和银行间借贷、票据利率，批准了商业银行发行利率不受限制的大额可转让定期存款。

随着金融市场的快速发展，日本对大宗可转让定期存款等市场化定价的金融产品，采取逐步降低发行面额、扩大市场参与主体范围等方法，稳步推进利率市场化改革。 到1994年，日本利率市场化进程顺利完成。

韩国

与发达国家相比，发展中国家的金融市场起步晚，基础薄弱，金融机构的市场定价能力也相对较低。 这是因为在利率市场化的过程中，市场机制的建设和培育更为重要。

20世纪70年代，韩国引进了可转让的大宗存款、短期债券回购协议等丰富的金融市场产品。 1981年，韩国放开商业票据贴现利率，开始尝试利率市场化。 1986年，韩国银行间拆借、公司债券、大额可转让存款利率相继放开。 1988年，韩国宣布取消对大多数银行、非银行金融机构的贷款和两年期以上存款利率的管理，基本实现存款利率市场化。 但是，1989年，由于韩国经济增速放缓、通货膨胀加剧、市场利率暴涨，政府不得不通过“窗口指导”重新限制利率。 在总结和反思上次利率市场化的基础上，1991年，韩国再次推进利率市场化。 由于那时市场基础已经成熟，推进计划周密，到1997年韩国利率市场化已经全面实现。

智利

1974年，智利政府开始推进经济自由化改革，到1979年完成了银行私有化、利率市场化、资本账户开放等改革。 由于利率市场化的各项基础条件尚不成熟，1976年至1982年，智利出现了超高利率时期，年平均实际利率达到32%，银行大量破产，央行不得不采取发布指导性利率的方法重新调控利率，重组银行。 在银行重组基本完成之前，智利央行没有公布指导利率，而是转向公开市场操作以吸引市场利率。