“中国经济滑出“下限”的风险正在减小”

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受国内外环境深刻变化的影响，今年上半年，我国经济连续两个季度放缓。 面对经济下行压力，中国政府多次在稳定求中发展的总基调上，采取了一系列创新政策措施，把稳定增长放在了更加突出的位置。 最新数据显示，三季度经济企业稳定回升，gdp增长7.8%，中国经济走出“下限”的风险有所减少。 由于外需持续改善、“微刺激”政策的成效，预计四季度我国经济将继续好转，全年gdp将上升7.7%左右，cpi将上升2.6%左右。 其次，宏观经济政策要重复“区间论”，通过宏观调控稳定经济主体的预期，使经济增长率、就业水平等不偏离“下限”，物价涨幅等不超过“上限”。 并加快推进财税、金融、投资、价格等行业改革，积极推进民生保障、城镇化、城乡相关改革，释放市场主体活力，增强经济快速发展动力，为我国经济进入优质增效的“二季度”提供良好稳定的制度保障

第三季度经济形势回顾和第四季度展望

1。 “微刺激”政策的效果开始显现，gdp增长企业稳定回升。

今年上半年我国经济连续第二个季度陷入停滞。 一季度，gdp增长率从去年第四季度的7.9%降至7.7%，二季度进一步降至7.5%。 投资、费用、外贸增长率都出现了下行趋势。 财政收入增长也明显放缓，特别是中央财政收入出现了多年来没有的负增长。 面对经济下行压力，中国政府坚持再三稳定求前进的总基调，采取了一系列创新的政策措施，兼顾稳定增长、结构调整和促进改革，并且把稳定增长放在了更加突出的位置。 扩大“增值税改革”试点范围，积极推进利率市场化改革、铁路投融资体制改革，建立中国(上海)自由贸易试验区等，释放市场主体活力，增强经济快速发展动力。 通过增加节能环保、贫民区改造、城市基础设施、中西部铁路等的投资，实现短期稳定增长和中长期结构调整的有机统一。

从7月、8月、9月的情况来看，制造业采购经理指数( pmi )、工业生产者出厂价格指数) ppi )、工业增加值、用电量、进出口、货运量等主要指标普遍回升，实体经济逐渐活跃。 国家统计局刚刚公布的数据显示，第三季度，gdp增长7.8%，比第二季度回升0.3个百分点。

展望四季度，外部环境继续改善，国内稳定增长政策效果进一步显现，总诉求扩张态势仍在持续，产能过剩问题得到缓解，经济增长总体稳定。 但是，由于去年四季度基数较高，四季度的gdp增长可能不会比三季度高，也可能会比三季度低。 综合国内外多种因素，参考中国银行(行情、问诊)国际金融研究所“中国经济景气预警系统”的运行结果，预计四季度gdp增长7.7%左右，全年增长7.7%左右，略高于7.5%的政府调控目标。

2。 物价低水平运行，“猪周期”小幅上涨cpi

今年以来物价水平一直在低位运行。 前9个月的cpi累计比去年同期增长2.5%，为2009年以来同期的最低值。 从月份来看，2月份因春节因素，cpi比去年同期上升3.2%，9月份上升3.1%，剩下的月份都在3%以内。 物价维持低水平的主要原因是食品价格涨幅明显放缓。 例如，上半年食品价格上涨4%，比去年同期上涨2.9个百分点，非食品价格涨幅与去年同期持平。

预计未来几个月，cpi的涨幅将扩大，其中两个直接拉动因素值得特别关注。 一个是“猪周期”。 截至9月，猪肉价格从此前的下跌转为上涨，同时已经持续了4个月。 根据历史经验，我国“猪周期”的长短通常2年: 1年上升，1年下跌。 从6月开始计算，本轮猪肉价格至少将上涨9个月左右，预计上涨将持续到年5月、6月。 第二个是房租的价格。 今年以来，随着一线城市的房价持续上涨和土地市场持续上涨，房租上涨的前景和可能性很高。 另外，经济复苏、石油价格上涨等也将对cpi产生正面的拉动作用。

宏观经济政策的方向

目前，我国经济正处于周期性复苏和趋势减速交织的重要阶段。 趋势性下降源于潜在增长率下降的规律，宏观政策无法改变和应对，只能加大改革力度减缓潜在增长率的下降，使经济能够长期维持一定的增长。 关于周期性恢复，他评价说恢复力不是很大，通货膨胀水平可以控制。 因此，宏观经济政策应保持一定的宽松度，继续采取积极的财政政策和稳定的货币政策，财政政策侧重减税节分，提高财政资金的采用效率，加大财税体制改革，货币政策再次稳健，侧重存量，促使经济合理区间运行。

1。 财政政策

在经济增长和就业等无法摆脱“下限”的情况下，政府没有出台较大的财政刺激政策，而是通过局部温和的刺激，促进经济增长和就业，着力深化财税体制改革。 然后，政府通过加快改革实现财政可持续性，将财政赤字率和债务率分别控制在3%和60%的安全线路以内。

第一，财政支出要点向民生行业倾斜，保障基本公共服务。 铁路建设、棚户区改造、生态环境治理、以人为本的城市化成为支撑的重要行业，支撑的力量和节奏将根据经济形势适时适度调整。

第二，全面实现“增值税改革”，扩大结构性减税。 从今年8月1日开始，交通运输业和部分现代服务业的“增值税改革”试点工作将在全国范围内展开，“十二五”期间全国所有服务业的“增值税改革”即将实现。 “增值税改革”的扩大不仅在结构性减税和稳定增长方面发挥了重要意义，还拉开了新一轮财税体制改革的序幕。 此外，国家将进一步加强对中小企业的支持力度，从8月1日起对月销售额在2万元以下的中小企业暂时免征增值税和营业税，减轻中小企业税负，更好地促进就业。

第三，深化财税体制改革，释放改革红利，为经济持续健康快速发展注入新的动力。 近期的重点是继续加快增税、支出税、房地产税、资源税等积分税费改革。 然后，中央政府逐渐接受部分事务权，加大对地方政府的常规转移支付。

2。 货币政策

预计四季度，央行将再次保持稳健的货币政策基调，综合运用正反回购、央票、短期流动性调整工具等货币政策工具，保持合理的流动性状况，稳定市场主体预期，满足实体经济资金诉求。

今年6月发生流动性紧张以来，央行7月、8月、9月连续3个月实现货币净投入，市场流动性状况有所改善。 7月中旬以后，3个月的shibor利率下跌，维持在4.66%左右的水平。 虽然仍高于一年期shibor利率的4.4%，但市场表示预计未来几个月流动性将稳定。 由于人民币汇率升值预期逆转，近期外汇占款连续第二个月减少，第四季度也不容易重现前期大幅增长。 目前，在央行未到期的公开市场操作中，央行券330亿元在第四季度到期，加上逆回购可以弥补短期流动性，预计第四季度央行不会降低存款准备金率。

由于目前贷款利率下限管制放开，利率市场化持续推进，加上实体经济投资动力逐渐回升，房地产价格仍存在上涨压力，央行为稳定经济增长和各种市场主体预期，降息的必要性和可能性较低，预计四季度贷款基准利率将保持不变

美元兑人民币汇率经历了今年第二季度的快速升值，最近三个多月处于双向波动之中。 美联储开始逐渐调整其量化宽松政策，国际资本从新兴市场回归美国的趋势越来越明显，因此有助于缓解人民币升值的压力。 与目前香港市场即期汇率相比，3个月期美元对人民币ndf表现出一定的贬值趋势。 未来一段时间内，美元兑人民币的汇率仍将作为双向波动表现得最为明显，预计今年年底人民币兑美元汇率中间价将在6.16左右，比上年末上涨约2.1%。

3。 不动产政策

三季度，房地产市场持续高温，仅靠“限购、限贷”等行政手段达不到预期效果，再次说明必须加快财税、土地体制等一揽子改革手段，推进房地产调控长效机制的建立。

第一，建立房地产长效调控机制的总体框架。 从国际经验看，房地产长效调控机制不仅包括持有环节的税收政策，还包括相应的财政、金融、土地管理、租赁管理等全面政策。 这一点是，一是推进税制改革和完全分税，降低地方政府对“土地财政”的过度依赖，削弱城市经营动机。 二是改革现行土地“招拍挂”制度，切断“地价”推高“房价”的传导链条。 三、迅速发展和规范租赁市场，借鉴德国经验，实施房租管制、房租补贴或租赁制度。

第二，确定房地产税改革的总体方向、大体和路径。 目前，社会各界都意识到征收房地产税的重要性，但各界对房地产税改革的总体方向、大体和路径存在不少争议。 因此，有必要明确房地产税改革的整体方向、大体、路径，以消除各方面的顾虑，减少政策阻力。 一是房地产税制改革应以促进公平分配、完善政府职能、建立房地产调控机制为根本目的。 二是房地产税收的“三大体”。 也就是说，普遍征收大体上应该在存量房或增量房征收，在“大产权、小产权”住宅也应该征收。 税收免征大体上要对居民合理的住房诉求加以保障，对居民第一套住房免征征收的“累进”大体上要结合人均建筑面积，不征收第二套，少量征收第三套以上。 三是加强配套制度建设。 提高税收征收透明度，实现公平征税。 加强房地产税的录用监督，让其用于保障性住房建设。 加快个人住房新闻系统的全国性网络化，减少监管套期保值的不公平征收。