““钱荒”凸显中央改革决心：强硬去杠杆化铺路金改”

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6月20日，中国金融体系的“杠杆作用”被追求到了极致； 一直以来扮演着“母亲”角色的中央银行，这次“不帮忙”的态度非常强硬。 因此，很少有人认为拥有强大外汇储备的中国会发生大危机，大部分中国金融工作人员相信，这是监管层“自找钱”。

公开资料显示，新中央政府上任以来，监管层一直在使用各种“大棒”，力争让市场早日“杠杆化”，从“行政被动”变为“习性能动”。 其中曝光度最高的是持续了半年以上的银行间债市的腐败对策。

李克强总理6月19日在国务院常务会议上发表“充分利用货币存量”的表态，让市场感受到中央将金融体系推向杠杆化、资金进入实体经济的决心。 并且，从5月13日到6月19日，李克强已经三次提到“资金存量的活用”，金融界普遍认为“革强经济学”的货币构想已经开始出现。

“如果不从金融体系的‘//K0//’中募集资金，集中到实体经济上准确投入，中国的经济政治体系将面临硬着陆的风险，”一家大型中资证券公司的首席宏观拆迁师说。 澳大利亚国立大学政府和经营学院研究员蒋强说:“李克强主导制定‘十二五’计划，其重要作用不亚于‘安倍经济’对日本的影响，‘安倍经济’和‘克强经济学’是顶级经济理念的对决。” 广大学术界对《克强经济学》寄予厚望，期待改革更加深入。 ”

在金融系统中“洗澡”

上周，央行短期货币市场利率升至28%。 这是惩罚性的高利率，有可能迫使现金拮据的银行很快收回最有风险的贷款。 这引发了市场传言，称某4家国有银行违约，但央行没有发表任何言论。

正是敏感时期。 23日，工商银行(行情、资金、股吧、问诊)如期升级软件期间，因技术问题，同行的提款机在约1小时内无法进行提款操作，许多客户因此陷入最大的国有银行之一的困境。

这个问题已经发酵多年了。 2008年全球金融危机爆发后，中国大幅释放了流动性提高经济体。 结果，信贷总额与国内生产总值( gdp )之比在过去五年中从120%上升到了近200%。

拆船师从经济的角度看这种紧缩，视为央行向商业银行发出的警告，必须收敛增速有危险的信贷增长。

值得注意的是，央行直到昨天才在主页上发布了落款时间为6月17日(上周一)的“流动性管理”的信。 然后，6月19日(上周三，在金融系统出现流动性紧张的情况下，央行于当天下午发表声明称:“人民银行将认真传达学习党群众路线教育实践活动实务会议的精神。”

一位银行债券交易员表示，在集资仍无成果的时候，该声明完全被忽视。 “现在想想，有向市场传达监督层在做什么、想达成什么的意义。 ”

该声明要求央行各级党组织和党员干部切实了解中央关于教育实践活动的指导思想、目标任务和主要文案，遵循“照镜子、正衣冠、洗澡治病”的总要求。 必须处理“形式主义、官僚主义、享乐主义、奢侈之风”的“四风”问题。 据本报报道，6月18日，中共中央委员会总书记习大大在同日召开的“党的群众路线教育实践活动实务会议”上表示，“党内存在着许多脱离群众的现象，集中表现在形式主义、官僚主义、享乐主义、奢侈之风这“四风”上。 我们必须对作风的缺点、行为的污垢进行大规模的检查、大检查、大扫除。 ”

对货币政策来说，央行的姿态足以被市场解释为向“享乐主义”和“奢侈之风”的战斗。 英国《金融时报》引用法国巴黎银行经济学家彭垦的话说:“与维持仅7.5%的增长目标相比，最高领导层更关心‘纠正行动’和政治考虑。”

中央银行向后政府前进

可以看出央行挥手掌柜的时间点很敏感。 6月14日，央行公布的5月外汇占款和结汇顺差降至2，汇丰PMI初始值数据出人意料地降至9个月来新低。 另外，李克强总理在6月19日主办的国务院会议上透露的新闻也有市场解释称，中国政府对经济增长放缓的容忍度正在提高。

迄今为止，国内金融界出现了对这场金融风波的另一种解释。 在目前的国内外格局下，中国经济特别是信贷资金的最终去向，央行没有控制能力，只能由中国政府来平衡。

央行可以控制向市场提供的信贷规模，但要控制这些资金的去向并不容易。 过去，央行和许多高官把大型国有银行视为政府的右臂。

但是，随着国有银行在经济和政治行业的影响变大，中国经济总量和多元性进一步提高，中央银行在微观管理方面的能力下降。

瑞士信贷分析师陶冬和魏圣登表示，即使央行再次打开信贷关口，使市场恢复平静，但不知道国务院加强对新兴产业和战术领域信贷支持的目标能否实现。 由此，银领域趋于保守，尽管来自房地产、钢铁、水泥等产能过剩的领域，但向大型国有公司等老客户提供融资的情况可能有所增加。 摩根大通的朱海斌表示，经历这一经历后，银行更厌恶放贷。 将信贷推广到必要的目标超出了中央银行的政策能力范围。

近一个多月来，李克强总理至少公开了三次关于“存量”的提升方法。 截止到6月19日，他分别在5月13日的国务院机构职能转变动员电视电话会议和6月8日的环渤海省经济实务座谈会上表示，“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增长率较高”，“要通过激活货币信贷存量，支持实体经济快速发展”

数据显示，朱镕基就任总理的1998年3月，货币余额仅为9.2万亿元。 到五年后的2003年，温家宝上任时，这个数字已经突破了20万亿元大关。

此后短短两年，m2余额接近30万亿元。 截至今年5月，m2余额达到104万亿元。 此外，来自央行的数据显示，5月底，人民币存款余额99.31万亿元，接近百万元大关。 今年头5月，社会融资规模共计9.11万亿元，比去年同期多了3.12万亿元。 但是，与此不同，中国经济增长率持续放缓，一季度gdp比去年同期增长7.7%，为全球金融危机以来最差的季度。

高盛(亚洲)投资银行部董事总经理哈继铭表示，到2008年，每元投资可使gdp增长0.35元，但现在不到0.2元。 钱去哪儿了？

当银行已经把表外业务，也就是所谓的“影子银行”作为其主要利润增长点时，大量的存量资金只是在以银行为核心的金融体系内空周转和沉淀。 海通证券(行情、资金、股吧、问诊)的一份报告显示，前5个月公司定期存款增长率达到22.5%，但普通存款增长率仅为6.6%，直接证明了公司新的流动性优先用于储蓄而非经营交易。

在央行货币调控导致实体经济增长无效的情况下，中国政府插手整顿是目前拯救中国实体经济的唯一路径选择。

金融“反腐败”材料紧随其后

年11月30日，习大大在党外人士座谈会上提出:“成长必须是真实和没有水分的成长，是比较有利、有质量、可持续的成长。” 今年5月15日，李克强总理在国务院机构职能转变动员电视电话会议上表示:“由于刺激政策、政府直接投资，空之间已经不大了”……“过分依赖政府主导和政策拉动刺激增长，不仅难以继续，还会产生新的矛盾和风险。” 至今为止“盘点”的连续表现，清楚地表明了新中央政府对经济快速发展的观念转变:排除经济数据中的水分，提高快速发展的质量。

2009年粗放型经济刺激计划正式启动后，4年多来，m2翻番，资金市场流动性泛滥，大量低价资金涌入以国有企业为主的公司，信贷资金大量进入房地产开发、地方投资平台。 在这个过程中，过了手的人多有私心，引起了许多社会问题。

为了从金融系统向实体经济注入资金，今年年初以来，鉴权之风席卷了整个中国金融系统。

从年末开始，产生了由审计署主导的银行间债市建设的风暴。 不到半年，万家基金、齐鲁银行、中信证券(行情、资金、股吧、问诊)、易方达基金、江海证券、农银汇理基金、嘉实基金等高级债券工作人员卷入收益链，被监管机构带走调查。

另外，央行旗下的银行间市场监管机构着手调整市场交易规则，其宗旨是从放松走向谨慎，最终达到所有“杠杆化”。

3月28日，中国银监会“8号文”上台，大幅压缩了银行的表外业务。 4月25日，债权人宣布暂停证券公司、信托、基金专家等乙类开户4月26日，证券监督管理委员会发布《证券投资基金运营管理办法》，基金投资杠杆上限为40%； 5月8日，中债权人再次通知暂停丙种户购物债券交易； 5月9日，中债权人再次通知银行理财和停止与自营家的交易； 5月14日，中债权人通知停止证券公司、基金和保险内部投资工会之间的交易。 债市的反腐风暴直接压缩了银行间债券的交易量，迄今为止的交易额不到审计开始前的八分之一，杠杆效应很快生效。

不知道是不是偶然，从年末开始，证券监督管理委员会中止了ipo (首次公开发行)的审查会，开始了长达半年的特别财务鉴定。 “虽然没有必然的联系，但确实有很多财富科技商品投入一级市场，打新股的人。 ’上海高级证券公司的人说。 毫无疑问，2009年下半年创业板开张后，在大幅吸收市场流动性的此前，创业板市值扩大到1.08万亿元的扩大过程中，粉饰会计、向泛滥市场注水、现金敛财不断恶化。

最近，据香港媒体报道，中国监管层近期对完善金融体系、打击金融业腐败干部，特别是金融“大虎”进行了部署并采取了措施。

可以印证的是，6月17日，李克强在审计署考察和座谈时表示，宪法确立了审计监督的法律地位，将进一步加强审计工作，用“火眼金睛”审视国家钱财，确保公共资金的节约、合理、比较有效地被录用 在当前经济下行压力、财政收入增长率下降的情况下，必须通过加强审计监督，推进宏观调控政策和各项安排的落实……对完成今年经济社会快速发展的首要任务将发挥重要意义。 李克强总理观察了行政事业和扶贫资金、金融等方面的考核情况。

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