“业内人士：下半年城投债发行将放缓”

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审计署最新公布的36个地方本级政府债务评估结果显示，-年，地方政府性债务规模温和扩大，总量债务风险不大，但存在违规融资、资金违约运用、偏重地区债务负担、部分领域信用风险等问题。 业内人士认为，根据评选结果和近期地方债发行速度，下半年城市投债发行规模有可能向下调整。

未来的地方债券

不可忽视信用风险

地方政府借旧还新的现象出现在最近的评鉴报告中。 五个省会城市本级年政府负有偿还责任的债务贷款率超过20%，最高达到38.01%。 14个省会城市本级政府负有偿还责任的债务已经超过181.70亿元，其中两个省会城市本级逾期债务率超过10%，最高为16.36%。 年融资平台企业偿还的债务本息3618.85亿元中，财政资金偿还1205.75亿元，占33.32%，新增债务偿还738.93亿元，占20.42%，两项均占53.74%。

中投证券固定收益拆股师詹圣尧根据这些鉴证结果认为，地方政府借旧还新的现象在一定程度上存在，在一定区域和相应等级的政府中应该比较普遍。 当前，在经济下滑、土地市场日趋完善的情况下，地方政府的收入来源受到了很大的考验。 这是为了用再借款的方法来应对即将到期的债务。 虽然目前没有明确无偿还债务的情况，但从上述数据可以看出，未来地方政府债务的信用风险不容忽视。

此外，高速公路的风险也值得关注。 公开的数据显示，10个省本级年度高速公路债务余额较年增长，增长余额达到2156亿元，增长率为36.88%。 在规模快速增长、经济增长放缓、卡车流量下降、重大节日免收小型客车高速费的影响下，高速公路收款开始减收，地区偿债压力加大。 北新路桥有关人士表示，目前公开的数据显示，中西部新高速公路建设的债务负担、高速公路稳定收益状况发生变化，未来高速公路建设可能放缓。

城市债务发行规模

下半年进行了调整

审计局发表的调查报告，从某种程度上也可以解释6月城市投资债务发行迟缓的原因。 5月城市债务发行规模为876亿元，与上月的886亿元基本相同。 但是，考虑到城市投债发行5月通常会季节性下跌，今年5月的发行量实际上必须相对上升一点。 进入6月以来，城投债发行规模和速度均有一定幅度放缓，从发行方式来看，中票为主力。

证券(行情、资金、股票、问诊)宏观经济分析师徐高认为，审计署公布的调查结果与6月以来债市流动性紧张的状况在某种程度上是一致的。 目前，市场利率走势高的企业，作为城市债务发行窗口并不常见。 因此，6月整体的发行规模有可能比5月减少。

针对下半年城市投债发行情况，中债权人表示，城市投债发行规模可能有所调整，这也与当前城市投债的风险类型和经济整体态势相关。 从发行利率情况来看，5月城市投债发行票面利率平均利率从4月的5.7%进一步降至5.2%，高估值城市投债占比上升是发行利率下跌的原因之一。 但收益率的下行证明，市场对城市借款诉求仍很旺盛，城市借款信心未发生根本变化。 从投入来看，城市投债领域的构成仍将继续以交通和建筑工程为中心的格局，总体来看，城市投债的发行速度和领域状况将面临明确的调整。