“人民币快速升值或告一段落”

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人民币对美元的汇率近期持续稳定，但即期汇率反映出其“与表观协调”的市场心态变化。 分析师认为，从中美利差的收敛和长期汇率下跌预期的重新扩大看，人民币跨境无风险套利空之间变窄，再加上相关部门加强对异常跨境资金流入的监管和限制，将导致未来外汇资金流入的流入 年初以来人民币持续快速升值或告一段落。

4月以来，人民币兑美元即期汇率高于中间价0.95%左右，接近1%的上限，但交易日近4、5天，这一数字迅速收窄至0.75%的一线。 在中间价坚挺的背景下，汇率差距变窄是人民币即期汇率上涨放缓所致。 可以看到，近期海岸市场上，人民币即期汇率波动加剧，升值势头放缓，汇率购买力之间的博弈加剧。 值得注意的是，离岸人民币长期汇率下跌的预期再次抬头。 最近几天，海外一年美元兑人民币ndf汇率暗示的未来一年人民币兑美元贬值预计将扩大到1.9%-2.0%，前五个月平均为1.3%。 这样，指着所有市场，人民币升值的前景出现了分歧。

市场不再片面看好过多的人民币，推动前期人民币持续升值的市场因素有可能减弱。 众所周知，大规模短期国际资本流入是前期人民币快速升值的主要推动者，而国际资本则注重人民币与其他主要货币之间无风险利率差套利空之间。 另外，基于国际资本流入的套期保值交易并非没有风险。 如果人民币长期贬值风险超过中外利差，跨境资本流入将无利可图。 当前国际国内经济金融形势出现了新的变化，国际资本流入的持续性值得重新审视。

另一方面，美国经济复苏态势逐渐巩固，对美联储紧缩宽松规模的预期增强，中美利差已见收敛之势。

5月以来，中美10年期国债利差月平均从前期的1.6%-1.7%降至1.3%附近。 另一方面，年初以来，由于中国经济复苏不如预期，海外市场对人民币长期汇率的空情绪再次高涨。 中外利差收敛，人民币长期贬值风险加大，显然会损害国际资本流入中国的趣味性。

此外，相关部门将加强监管，加大投机外汇资金流入难度。 最近，外管局连续下发了多份文件，指示“热钱”流入。 《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(简称汇文20号)就是其代表。 汇20日文从加强银行结算汇额下限监管、加强进出口公司货物贸易外汇收支分类监管两方面遏制热钱等异常跨境资金流入。

综合来看，未来外汇资金大量流入势头可能放缓，人民币升值压力可能下降，近期人民币即期汇率与中间价汇率之间的差距将缩小，这可能是行情转换的信号。 当然，在经济复苏乏力的背景下，货币当局也不希望外汇资金大量流出。 这也可以部分解释为什么中间价异常坚挺，因为这家央行不太可能允许人民币贬值。 从市场力量变化来看，人民币汇率快速升值的趋势难以维持。