“财务费用大增25倍 赤天化赊销模式遭遇不自然”

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企业采用的信贷销售模式增加了营业收入，但增加了应收账款的回收难度

随着每半年落下一次大幕，上市公司存在的许多问题凸现出来。

根据赤天化(行情、问诊)发布的全年新闻，企业上半年营业收入24亿3500万元，比去年同期增长116.37%。 净利润比去年同期下跌49.36%，为2789.45万元。

企业增收不盈利的根本原因是营业价格、销售和财务费用等价格急剧上涨。 其中，财务费用超过25倍，销售费用也超过1倍。

值得注意的是，赤天化上半年应收账款为3.5亿元，是净利润的12.6倍。 企业上半年的信用销售没有导致企业增收增加利润，应收账款的上涨也加大了企业的还款难。

更严重的是，赤天化子企业中有几成无底投入巨额资金，导致依然处于赤字状态、赤天化负债率高的企业。

另外，赤天化还面临着产品价格大幅下降、价格大幅上涨的困境。

财务费用大幅增加25倍

据中国新闻报道，红天化上半年营业价格将达到20.37亿元，比去年同期增长1.25倍，销售费用将增长1.18倍至1.05亿元； 财务费用再增加25.26倍至1.11亿元。

公开资料显示，赤天化营业价格增长的原因，首要是当期贸易业务价格的增加和当期子公司营业价格的增加。 销售费用的增加是因为这次产品对外扩大了市场，运输装卸费用增加了。

此外，半年的财务数据表明，赤天化资金紧张。

目前，赤天化流动负债18亿3900万元，其中短期贷款达到3亿2600万元； 非流动负债共计29亿6500万元，其中长期贷款达到29亿1200万元。 负债总额超过48.04亿元，企业负债率达到57.26%。

被子企业拖曳

值得观察的是，在赤天化这一高负债中，其大部分投向了子公司金赤化工。

截至今年2月底，赤天化单已向金赤化工累计投入55亿元。 金赤化工当初由赤天化和贵州省西电电力株式会社共同出资，双方各持有50%的股份。 创立于2007年5月，后来由于诸多原因，2008年6月贵州西电电力退出合作。 后赤天化董事会通过《贵州西电电力股份有限公司受让贵州金赤化工有限责任企业50%股份的议案》，在出让股份的基础上，项目建设所需的大量资金不足也给企业财务带来了巨大压力。

金化工自去年试制以来，新厂设备遇到气化炉碳采购率不高、细渣量多、残炭量高、洗煤装置精煤产率不稳定、得煤率低、煤损大等诸多问题，赤天化业务价格高。

金红化工的业绩也不是完全令人满意，上半年营业收入8.98亿元，净利润亏损1277.3万元。

一位分析师表示，金赤化工遭遇流动资金短缺，财务利息负担沉重。 看似无底的金赤化工，必须投资至少数亿元才能盈利。

当然，赤天化尽管面临资金紧张，但仍从事高额放贷和对外担保。

其中，企业拟通过发行中期票据和短期融资券募集的资金和自有资金，向金红化工追加提供13亿元以下一年的委托贷款。

此外，年到年企业对外担保额分别为34.97亿元、35.47亿元、35.7亿元。

一位分析人士表示，赤天化这一巨额对外担保在自身并不“富裕”的情况下增加了企业的风险。

产品价格大幅下降，价格大幅上升

赤化遭遇了巨大的资金压力，今年上半年的高温干旱也影响了企业化肥出口。

据悉，由于持续高温干旱，作为企业化肥出口主要渠道的赤水河停航30天以上，企业产品只能通过转船或汽车运输发货，日均汽车运输量800吨-1000吨，企业上半年销售费用增长1.25倍。

据蔺县集源航运企业总经理廖宗强介绍，船运吨位28元/吨，公路运输吨位85元/吨，接近水运的3倍。 按照赤化赤水基地每日产量计算，每天需要支付11万多元的运输费。

另外，高温干旱的天气导致化肥诉求下降，库存上升。

公开资料显示，企业上半年库存达7.19亿元，比上年初增长13.89%，企业全年库存达6.19亿元，全年该值为5.23亿元，比去年同期增长18.32%。 相比之下，该企业上半年库存下跌预计只计入460.99万元。

一位分析师表示，红天化上半年因库存降价而短缺以提高利润，但最终未能摆脱资金紧张。

另外，根据中国氮肥网的公布数据，四川地区尿素的报价为1700元/吨，已经跌破价格。

赤天化内部人士向记者透露，由于天气干燥，西南地区尿素价格总体下降。 另外，也遭遇了天然气价格上涨和供给紧张导致的价格大幅上涨。

更雪上加霜的是，红天化参股子公司贵州红天化纸业股份有限公司自今年4月1日起全面停产。 赤天化集团持有赤天化纸业27.02%的股份，但由于后者产品市场行情低迷，销售产品价格下跌，经营赤字状态持续。 全年损失更是达到2亿6100万元，停产是为了尽量减少经营损失。