“央行7月续发1838亿3年期央票 双向操作确保政策中性”

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根据中央国债登记结算企业的数据，央行7月对年7月发行的2期3年期中央票进行了非公开的继续发行操作。 市场人士认为，央行“锁长放短”流动性管理方法的创新表明，央行货币政策操作的整体思路通过保持流动性是合理适度的，未来货币政策的走向仍然是比较中性的。

连续三年发行中央门票出现

在二季度货币政策执行报告中，央行特别提到的部分到期三年期央行票据持续到期，引起市场关注。 相关操作情况在中债权人5日发表的公告中进一步明确。

债权人网站8月5日发布了债券交易流通要素公告，内容为“10张中央票60张”和“10张中央票65张”。 公告称，央行分别于7月15日和7月29日连续发行1103亿元“10央票60”和735亿元“10央票65”，债券期限均为3年，发行规模共计1838亿元。

央行连续三年没有确定央票的日期和规模，第二季度很多三年期央票失效，但综合央行发行的央票托管数据，央行应该在7月首次开展类似的央票续发操作。 根据债权人数据，1-6月中央权证托管数减少3490亿元，与同期根据公开数据测算的中央权证总发行量完全一致。 也就是说，央行上半年应该没有进行过非公开的央票发行。

央行开拓银行间市场，开创了逆向回购和使用中央券工具的先例。 央行公告称，央行发行“10央票65次”次日( 7月30日)，央行在公开市场展开了170亿元的7天逆回购。 第二季度货币政策执行报告显示，央行将根据单点持续参与机构的当期需求，提供必要的短期流动性支持。 根据市场相关人士的分析，央行使用的手段很可能是常备贷款的便利性( slf )。

通过双向操作确保策略的中性

央行三年来持续发行央行券，大大超出了市场预期，尤其是在货币市场利率高的背景下，引发了一些投资者对央行货币政策紧缩、放松无望的担忧。

分析师表示，投资者的担忧有一定道理，央行货币政策明显放松的可能性确实很低。 央行二季度货币政策执行报告指出，“冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作相结合，对流动性影响的综合效应总体呈中性，兼顾了在稳健货币政策下保持流动性适度水平、保持货币市场稳定的双重要求。” 换言之，央行仍然认为目前银行体系流动性总量适宜、充裕，但短期资金波动不具持续性，可以通过短期工具进行调整。 另外，二季度货币政策执行报告显示，下一阶段央行将继续用相机进行这样的操作。

3年中央车票的期限较长，可以在一定程度上抑制银行的信用投入和货币增长。 国泰君安报告称，基于对未来通胀形势、经济调整结构必要性、货币信贷和社会融资总量增长率的评估，央行在整体政策方向上保持中性态度，货币政策放松的可能性不大。

分解者说，也不必担心央行的政策吃紧。 的公开数据显示，7月央行公开的市场净投入规模为3080亿元。

如果继续统计到期的央票，当月净投入资金规模将缩小至1242亿元。 但是，考虑到slf的运用，7月份央行的实际净投入规模可能仍然很大。

许多机构相关人士认为，央行此次名义上重新发行了年2期公开发行的3年央票，但实际上是部分到期票据的延期操作，可能低于实际到期量。 根据债权人数据，年6月，央票托管数增长950亿元，当月公开数据显示央票净发行量为-2650亿元，托管数与净发行量之间相差3600亿元，表明当月央行可能发行3600亿元的央票。 组织推测，这部分的定向期为3年，正好将于今年6、7月到期。 即使央行持续发行央行券冻结部分到期资金，仍有近一半的正常上市，不太容易看出央行有实质性紧缩意图。