“7月官方PMI意外回升至50.3%”

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■同期汇源PMI收盘价降至47.7%，再现了背离的趋势

制图张泽红

国家统计局昨天公布的数据显示，7月份中国制造业pmi比上个月增长0.2个百分点，出现罕见的反季节回升。 晨报记者兰花卉图

国家统计局公布的宏观经济先行指标制造业采购经理指数( pmi )与汇丰pmi的数值再次“吵架”。

根据国家统计局昨天公布的数据，7月份中国制造业pmi为50.3%，比上个月增长0.2个百分点，超出市场预期，出现了罕见的反季节复苏现象。 当天公布的汇丰中国制造业pmi最终值经过季节性调整后达到47.7%，与一周前公布的初始值持平，比上个月的最终值下降0.5个百分点，时隔11个月再创新低。

制造业pmi是宏观经济的先行指标，一般以50为经济强弱的分界点，pmi超过50%时，反映制造业的经济扩张； 低于50%时，反映制造业的经济收缩。

国家统计局公布的官方数据超出市场预期，与汇丰公布的“民间数据”不一致，市场对政府pmi数据真实性的质疑再次加剧。 但是，一些经济学家主张，在上届国务院推出一系列金融、财税支持微型公司的政策支持下，中国整体制造业经营活动有所改善。

根据既定安排，国家统计局将于8月9日发布7月居民客户价格指数( cpi ) (工业生产者价格指数) ppi )、规模以上工业生产增加值、固定资产投资和社会费用品零售总额等实体经济数据。 海关总署也将于8月8日公布7月份的外贸情况。 这一系列数据层出不穷，可能会对中国的实体经济状况给出更确定的答案。

官方的pmi罕现在正在反季节地恢复

与上月构成官方制造业的pmi分类指数全部下降相比，7月份的5个分类指数下降了4升1，改善明显。 从12个分项指数来看，与上月相比，除成品库存和供应商配送时间下降外，其余各主要指数均有不同程度的回升。

其中，生产指数为52.4%，比上个月上升0.4个百分点，与7月发电和煤炭消费增长率高是一致的。

顺便说一下，新订单和新出口订单指数7月分别回升0.2和1.3个百分点，达到50.6%和49%，表明内外短期企业需要稳定、回暖。

7月份的收购价从5.5个百分点大幅反弹至50.1%，终于回到了50条荣枯线上，与生产资料价格停止下跌一致。 前期消除库存缓解了供应压力，供需失衡，价格稳定。

有趣的是，7月份官方pmi罕见地发生了反季节恢复。 这意味着官方pmi指数考虑到一般的季节性趋势，实际改善幅度可能更强。

2005年有官方pmi数据以来，历史数据显示，每年7月官方pmi数据比上个月下跌。 唯一的例外是2009年，经济在4万亿元刺激政策下强力回升时出现反弹。 今年7月pmi再现了有数据以来的第二次反季节恢复。

与官方pmi显示制造业增长有改善迹象相反，汇丰pmi收盘价连续3个月放缓，创下年8月以来的最低值。 其中，生产、新订单、就业等核心分项指标分别比上个月下降0.6个百分点、1个百分点、0.1个百分点，降至48%、46.6%、47.5%。

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政府是否试图稳定市场的预期？

与pmi再次背离相比，美银美林中国经济学家陆挺表示:“7月汇丰中国制造业pmi数据是7月中旬调查的，这一数据下降可能受到6月银行间缺钱、新时期政府经济增长底线不明确等因素的悲观情绪影响。 7月晚些时候开始调查的官方pmi数据受到了政策方面比较积极的因素的影响。 ”

其次，汇丰PMI数据的样本中，由于人民币升值、工资上涨带来的全球诉求弱等因素，大量使用了创制的小型出口商的意见。 但是，由于官方pmi数据样本多采用国内大型企业的意见，这部分情绪的改善显然支持了官方数据意想不到的方向。 ”陆挺指出。

但是，国家统计局公布的7月中小企业pmi为49.4%，比上个月回升0.5个百分点。 这与汇丰PMI收盘价方向也不一致。

英国《金融时报》昨日表示，汇丰银行与官方数据的差异将再次引发市场对中国政府试图展现更乐观的中国经济形象的猜测，以支撑人们对中国经济的信心。 其引用澳大利亚新西兰银行首席中国经济学家刘利刚的话来说，官方数据不会改变我们的整体评价。 也就是说，中国经济正在恶化”。

但路透社援引许多经济学家的话称，中国最近宣布的一系列“稳定增长”措施成功稳定了市场预期，拉动了7月份官方制造业pmi的季节反向小幅回升。 预计未来政府将继续重新调整结构方向，但投资仍将起到支撑稳定经济的重要作用，在政策微调支持下宏观经济材料将在宽松中稳定，硬着陆风险将下降。

在市场分支中，中国制造业等实体经济的增长率是否已经稳定，可能需要验证出口、投资、工业增加值等越来越多的相关数据。

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“将制定越来越多的微调政策”

显而易见，中国第二季度经济增长率持续降至7.5%，加剧了人们对经济大幅放缓的担忧。 对此，中国政府采取了一系列稳定增长措施，包括取消行政审批和下放、微型公司减税保障性住房、铁路节能和内容消费行业支出增长等。 日前，国务院常务会议还讨论了政府向社会购买公共服务、加强城市基础设施建设等问题。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示:“这些定向措施必须增强信心，缓解经济面临的停机风险。”

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河也在解读数据时表示，公司信心增强是7月pmi略有回升的首要原因。

“从影响因素来看，近期出台的一系列促使稳定增长、结构调整、改革的措施和政策增加了公司快速发展的信心。 取消部分行政审批权力下放，加大了激发民营经济活力的棚户区改造力度，加大了环境保护力度，加快了铁路等基础设施建设等措施，改善了投资相关领域的信心。 放开贷款利率管制，减轻中小企业税收负担，扩大内容消费，支持实体经济快速发展，促进进出口稳定增长等措施，改善了公司运行环境和快速发展的预期。 ”赵庆河说。

显然，根据国家统计局昨天公布的数据，7月份反映公司信心的生产经营活动预期指数为56.4%，比上个月上升2.3个百分点，结束了连续3个月的下跌趋势。

此外，在被调查的公司中，24.3%的公司认为，今后3个月内生产经营活动整体水平上升，比上个月上升1.2个百分点；只有11.5%的公司认为经营水平下降，比上个月下降3.5个百分点。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌在报告中表示，已经出台的投资和服务领域相关增长支持微调政策还没有结束，预计未来几个月内政府将出台越来越多的微调政策。 政策微调的规模和速度对下半年经济增长的前景至关重要。